宏观政策压制兔年股市

一和家家

每年的中央经济工作会议都会对次年的股市行情产生重大影响，譬如2007年12月5日结束的2008年中央经济工作会议提出“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务……明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”，这一宏观政策终结了2006、2007年大牛市，2008年沪指跌幅高达65.39%；2008年12月10日结束的2009年中央经济工作会议提出“加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策……促进货币信贷供应总量合理增长，坚持区别对待、有保有压，引导和改善市场预期……保持资本市场和房地产市场稳定健康发展”，这一宏观政策让股市和楼市双双走出了攻势凌厉的纠偏行情，楼价涨幅远远超过2007年，沪指年度涨幅高达79.98%；2009年12月7日结束的2010年中央经济工作会议提出了“调整经济结构、管理通胀预期……保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目……把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题……要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”，这一宏观政策同样对2010年股市产生了巨大的影响：中央经济工作会议结束那天沪指报收3331.90点，此后的反弹再没有高过这一点位，相反，7月2日沪指最低见2319.74点，跌幅超过1000点；代表大盘蓝筹股的上证指数上半年大跌、下半年反弹，全年K线走势构成一个巨大的“U型大坑”，年度跌幅高达14.31%，开盘3289.75点、收盘2808.08点验证了一个成语——虎头蛇尾；受益宏观政策预期的中小板综指、创业板指均走出逆市飙升的局部牛市行情，中小板综指继2009年大涨112.99%之后，2010年再度逆势上涨28.38%，最大涨幅超过3000点，而创业板指自6月1日上市后也有13.77%的年度涨幅。那么，2010年12月12日闭幕的2011年中央经济工作会议又会对2011年股市产生什么样的重大影响呢？

从2011年中央经济工作会议我们可以看到这样一些关键性的字眼：“明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多……以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进经济结构调整，大力加强自主创新”，由此我们可以看到高层对2008年金融危机之后的经济恢复增长并不乐观，一方面，确定了以加快推进经济转型为主要表现形式的经济工作重点，另一方面，在通胀压力作用下，坚决摈弃了连续两年适度宽松的货币政策，取而代之以稳健的货币政策。而国家致力于经济转型，无形中必然会主动削弱房地产行业在国民经济中的支柱性产业地位，对金融、地产、钢铁、煤炭等大市值蓝筹板块构成政策性利空，相反，对提升外贸进出口、消费和新兴产业在GDP增速中所占比重则不无益处。此外，货币政策转向稳健，一方面，意味着世界经济和国内经济业已走出2008年金融危机之后的最低谷，无需再佐以“四万亿投资规划和天量信贷”等强刺激措施；另一方面，则意味着央行收紧流动性态度坚决，对股市、楼市资金面构成制肘作用，属于政策性重大利空。

除此之外，在六项主要工作任务中的第一项中我们还看到了这样一些字眼：“坚决防止借‘十二五’时期开局盲目铺摊子、上项目……实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”，而货币政策向“三农”和中小企业倾斜，无疑对农林牧渔、食品、农药化肥和中小板、创业板等板块构成年度性政策利好，对缓解小盘成长股估值压力具一定的积极作用，但由于中国股市资金推动型的特征，在流动性收紧、资金面压力较大的背景下，2011年小盘指数继续演绎局部牛市行情的可能性不大。而在第四项、第五项主要任务中，则出现了这样一些区别于往年的陈述性语句：“加大保障性安居工程建设力度……大力发展公共租赁住房，缓解群众在居住方面遇到的困难，逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系……健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重”，这在一定程度上会起到缓解楼市调控压力的作用，但无形中却加重了二级市场扩容压力——“提高直接融资比重”很可能意味着2011年国企大盘股IPO的整体规模会相应增加，元旦前后永辉超市、海南橡胶等中大盘股登陆上交所或许只是601板块“扩编”的一个开始。

综上所述，我们不难得出这样一种结论：宏观政策压制兔年股市向好预期，预计上证指数运行区间为3050点-2010点，前高后低、斜N型大箱体震荡的概率较大，其中，2010年8月、9月箱体2600点-2700点比较关键，跌破这一箱体则大趋势变坏；小盘股和新兴产业概念股阶段性操作机会相对较多，大盘蓝筹股系统性风险依然较大。

补遗：这篇文章系新年伊始应《英才》杂志特邀写作的“瞎蒙”2011年股市走向的预测性文稿，仓促成稿于最后交稿日的2011年1月9日凌晨——因为仓促，所以并非股神类精准预测，不过“瞎蒙”而已。按照约定，杂志上市前该文不得私自发表。而今，年关将至，《英才》杂志2月刊业已靓丽登场，故在此发表，实为“马后炮”也。

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二〇一一年一月九日一和居

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说明：这是2010年全年12个月以实有交易日计算出来的沪深两市日均成交，从中不难看出“无量无价、有量有价”的市场规律，希望能对大家研判2011年股市行情有帮助。另外，发两幅一和家家自己制作的贺年卡，希望博友们兔年股市劳逸结合、取得好的投机收益。