多数散户死于下跌途中

——2011年6月3日实盘提醒

一和家家

盘前瞎蒙：周四市场实在没有什么好说的，受外围股市大跌刺激，金融、地产大开杀戒，大盘指数一度狂跌2.5%上下，煤炭、钢铁螳臂挡车，终盘沪深股指跌幅收窄到1.5%左右。至于周四的大跌是二次探底回升还是新一轮杀跌开始，周五市场自然能够给出较为明确的答案，姑且不去评论。今天我想说的一句狠话是：多数散户死于下跌途中。或者，准确一点说，多数散户被套死在下跌途中的弱反弹行情。为什么会这样呢？究其原因，这和散户投资者“见不得跌、见不得涨”的优良传统密切相关——跌三天，垂头丧气，拍砖骂娘；涨三天，眉飞色舞，热情高涨。殊不知，下跌途中的每一次弱反弹无不杀机四伏，而散户投资者尽管热衷于超短线博弈，但往往又不满足于每次浮赢3%左右的蝇头小利，以至于浮赢变成浮亏、抢反弹变成抢炮弹（抛单）、超短线变成中长线。因为如此，每一轮熊市到来，下跌途中的半山腰上均留下了为数众多的散户投资者放哨站岗，譬如本轮下跌途中的2850点一线和2700点上方，均可见散户投资者活跃的身影。那么，怎样才能避免被套在下跌途中呢？窃以为，这要根据每个人的经历、定力而定——如果你能严格执行止赢、止损纪律，尚可参与下跌途中的弱反弹；如果你不能严格执行止赢、止损纪律，那就老老实实空仓忍受寂寞，耐心等待大盘真正见底回升。那么，散户投资者会问了：究竟何时大盘才算见底？什么时间买入被套牢的可能性较小？有一个简单的市场规律：IPO市盈率——因为2010年12月召开的中央经济工作会议定性了“提高直接融资比重”，所以发审委加速IPO扩容当属情理之中；又因为发审委、上交所和深交所必须完成“提高直接融资比重”这一光荣的政治任务，所以IPO市盈率即使一路走低，但只要能卖出去，发审委就不会因为大盘连续下跌停止或暂停新股扩容，譬如2008年9月16日大盘跌破2000点整数关当天以12.36倍IPO市盈率发行的5100万股华昌化工。所以我说，IPO市盈率走低至20倍左右大盘阶段性见底的可能性较大，抄底买入的安全系数也较大——而从昨天上市的4只新股平均30多倍的IPO市盈率来看，目前点位大盘见底的可能性非常渺茫。至于周五，大盘迭创新低，继续空仓看戏。

实战博弈：2011年一季度“年报行情、两会行情”持续降温以后，在央行持续收紧流动性、市场供求关系严重供大于求、输入性通胀压力巨大的背景下，二季度所谓的“蓝筹股估值修复行情”也必将会非常短命，大盘冲高回落下探支撑不可避免，甚至于跌破2010年8月、9月箱体加速下行。

政策趋势：2010年央行执行“适度宽松的货币政策”，大盘指数应声而落，沪指最大跌幅近千点，年度跌幅收窄至14.31%。然而，与此同时，受政策倾斜和小盘股批量IPO刺激，小盘指数走出相对独立的局部牛市行情，中小板综指和创业板指分别实现了28.38%、13.77%的年度涨幅。2011年央行实施“稳健的货币政策”、中央经济工作会议对股市提出了“提高直接融资比重”的要求，可以说，从炒作的角度来讲，对二级市场资金面更加不利。但与此同时，中央经济工作会议又提出了“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”的工作思路，那么，“提高直接融资比重”会不会导致股市供求关系严重失衡、信贷资金向中小企业倾斜会不会再度刺激小盘指数达到巅峰状态就成为了一个值得深度研究的命题。

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二〇一一年六月三日一和居

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