华锐风电缘何连续大跌

一和家家

2011年伊始，在深市中小板、创业板小盘新股批量上市的喧嚣中，沪市601板块也拉开了“扩编”的序幕——总股本39.3亿股的海南橡胶和总股本10.05亿股的华锐风电先后于1月7日和13日登陆上交所，并且，两只601板块次新股均有一个非常吉利的代码：601118和601558。但搞笑的是，这两家代码为“要要要发、要我我发”的大盘新股上市后的市场表现却实在让人啼笑皆非——资产质量较差、以87.73倍市盈率发行7.86亿股、发行后每股收益只有7分钱的海南橡胶上市当天暴涨83.81%、次日低开后一路封死涨停，尽管第三天就迎来了大跌7.18%、第五天迎来了大跌7.99%，但总算有一个华丽的登场。和海南橡胶截然相反，以48.83倍的较低市盈率发行1.05亿股、发行后每股净资产和每股收益依然分别高达12.47元、1.84元的华锐风电上市当天暴跌9.59%破发、次日再度大跌4.30%。

那么，发行后每股收益仍然高达1.84元、每股净资产高达12.47元的华锐风电上市后缘何就跌跌不休呢？从其48.83倍的发行市盈率来看，相比同一天上市的5家创业板新股70多倍、80多倍、120多倍的发行市盈率而言，可以说华锐风电完全属于“贱卖”。然而，即使华锐风电如此“贱卖”，也仍然没有逃脱“破发”的尴尬。究其原因，应该说，华锐风电“破发”和这家上市公司的质地以及成长性没有多大关联，导致它“破发”的主要原因还是股本扩张潜力——相比总股本几千万股的创业板股票而言，尽管华锐风电流通股本只有1.05亿股，但其总股本多达10.05亿股，上市后年报高送转的可能性不大。况且，虽然其发行市盈率不高，但发行价高达90元，一个多亿的流通盘，炒作起来，资金需求量绝对不是一个小数字。也因为如此，其上市后的市场表现和发行价只有5.99元的海南橡胶相去甚远。

除此之外，货币政策转向后资金面的不乐观和二级市场扩容压力也不能说不是包括机构投资者在内的二级市场参与则对绩优股华锐风电“敬而远之”的另外一个因素——中央经济工作会议提出了“实施稳健的货币政策”、“提高直接融资比重”的工作要求，于是乎，新年伊始，在小盘股批量上市的基础上，中大盘的601板块新股海南橡胶、华锐风电接二连三开始粉墨登场。然而，在601板块“扩编”的同时，加息预期仍然像一把利剑一样高悬在二级市场上方，压抑着市场主力资金和散户们的神经。因为如此，新年以来两市成交低迷，大盘指数反复无常，可以说，市场环境根本不支持这些资金需求量较大的新股或次新股上市后走强或次序走强——兴业证券上市短炒后连续暴跌再度回到破发的尴尬境地、海南橡胶短暂辉煌之后日日走低、华锐风电上市当天2家机构席位疯狂“割肉”净卖出4113万元就是最好的例证。这也就不难理解资质优良、流通盘不大的华锐风电上市当天为何破发、次日为何再度大跌4.30%了。简单说，是“稳健的货币政策”和“提高直接融资比重”的中央经济工作会议精神导致了华锐风电的破发，以及海南橡胶有可能的破发。

而从全年的角度看601板块以及其它板块新股破发，则“稳健的货币政策”和“提高直接融资比重”的中央经济工作会议精神也仍然是2011年股市的两大隐患——前者让加息预期始终压抑着二级市场投资者的神经，后者让二级市场对中国建筑之类的国企大盘股IPO恐惧有加。试问，既然中央经济工作会议已经定调“提高直接融资比重”，发审委敢停下审批大盘股IPO的那支笔吗？答案是否定的。所以我说，新的一年，别因为资质优良的华锐风电上市后破发、连续下跌耿耿于怀，新股破发将会是2011年的家常便饭。并且，发审委也不会因为华锐风电等新股破发而暂停IPO融资。如此，切忌盲目做多601板块大盘新股。

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二〇一一年一月十四日一和居

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