发行市盈率杀跌空间大

——2011年5月20日实盘提醒

一和家家

盘前瞎蒙：许多股民怀揣着牛市情结，但多数股民不知道股市行情何以会用两种习性不同的动物来形容，有必要普及一下牛市、熊市的由来：因为牛攻击前总是先低下头角然后再用牛角往上顶，所以大级别的升势行情被称之为牛市，譬如2007年初和5·30之后的两波回调，就是“牛低头”；又因为熊攻击前总是先高高跃起然后用熊掌向下扑，所以大级别的跌势行情被称之为熊市，譬如2008年初的反抽，就是“熊跃起”。当然，如果用这种比较“动物”的鉴别方法，你会觉得2011年以来的大盘走势模棱两可——沪指从2808点到2661点再到3067再到2821点，既可以是牛市之初的“牛低头”，也可以是熊市之初的“熊跃起”。而模棱两可不是我们需要的结果。那么，有没有一种相对科学的鉴别牛市、熊市的方法呢？答案是肯定的，并且有很多种，譬如经济发展趋势、宏观政策走向、货币政策松紧、市场供求关系大小、估值水平高低……等等。但这些研判方法都太复杂，不具备一定的专业知识很难做出正确的判断。当然，也有一种简单明了的判断方法可以用来研判牛市、熊市，那就是IPO市盈率的走向：IPO市盈率走高，说明市场环境较好，市场供求关系“求大于供”，卖家（准上市公司和承销商）敢于叫价，股市行情走牛的可能性八九不离十——譬如2007年1月和6月上市的超级大盘股中国人寿、中国远洋发行市盈率高达98倍，但上市后依然出现了惊人的涨幅；IPO市盈率走低，说明市场环境趋向糟糕，市场供求关系“供大于求”，卖家不敢漫天要价、只求圈钱成功，股市行情走熊的概率较大——最典型的案例是号称亚洲最赚钱公司的中石油和四大国有银行之一的农行，先后于2007年10月26日、2010年7月6日分别以22.44倍和10.50倍的IPO市盈率发行上市，但上市后却并没有因为IPO市盈率很低像中国人寿、中国远洋那样受到市场主力资金的狂热追捧，相反，中石油和农行最终都没能逃脱跌破发行价的宿命。那么，目前IPO市盈率是不是一种走低的趋势呢？今天发行、上市的中盘股九牧王和东材科技以及小盘股万昌科技、好想你平均IPO市盈率37.71倍，这一水平相比中国人寿、中国远洋、中石油、农行又如何呢？相比大盘见底前发行的小盘股东方雨虹、川润股份、水晶光电、华昌化工平均18.93倍的IPO市盈率还有多大杀跌空间？所以我说，发行市盈率杀跌空间仍然非常大，目前点位尽管大盘止跌迹象很明显，但距离底部尚远，不会也不大可能爆发大级别的牛市行情。至于周五，谨慎看涨，但不是牛市中那种涨，是熊市中的弱反弹。→点击进入：免费诊股坊

实战博弈：2011年一季度“年报行情、两会行情”持续降温以后，在央行持续收紧流动性、市场供求关系严重供大于求、输入性通胀压力巨大的背景下，二季度所谓的“蓝筹股估值修复行情”也必将会非常短命，大盘冲高回落下探支撑不可避免，甚至于跌破2010年8月、9月箱体加速下行。

政策趋势：2010年央行执行“适度宽松的货币政策”，大盘指数应声而落，沪指最大跌幅近千点，年度跌幅收窄至14.31%。然而，与此同时，受政策倾斜和小盘股批量IPO刺激，小盘指数走出相对独立的局部牛市行情，中小板综指和创业板指分别实现了28.38%、13.77%的年度涨幅。2011年央行实施“稳健的货币政策”、中央经济工作会议对股市提出了“提高直接融资比重”的要求，可以说，从炒作的角度来讲，对二级市场资金面更加不利。但与此同时，中央经济工作会议又提出了“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”的工作思路，那么，“提高直接融资比重”会不会导致股市供求关系严重失衡、信贷资金向中小企业倾斜会不会再度刺激小盘指数达到巅峰状态就成为了一个值得深度研究的命题。

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二〇一一年五月二十日一和居

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