伪牛市能留下多少隐患

一和家家

什么是牛市？什么是熊市？恐怕每一个投资者都会有自己的定义。但不可否认，只有那些可持续上涨时间较长的阶段性行情才有资格被称之为大牛市，否则，就只能是熊市、盘整市、伪牛市或纠偏行情。

在2006年1月至2007年12月期间的24个月中，仅有4个月沪指表现为或多或少的下跌走势，所以我们把这两年称之为超级大牛市；在20008年1月至2008年12月期间的12个月中，仅有4月、7月、11月沪指表现为小幅上涨，其余9个月大盘均为下跌，跌幅高达20%左右的月份多达5个月，所以我们把这一年称之为股灾之年或熊市；在2009年1月至12月期间，有11个月沪指表现为不同程度的上涨，仅有8月大跌20%多，但由于这一年的行情是建立在2008年股灾基础上的超跌反弹，而后4个月的上涨则是建立在8月大跌基础上的弱势反抽，所以我们把这一年的行情称之为“纠偏行情”，当然，也有宽容的投资者将之称之为“牛年牛市”；在2010年1月至今的10个多月中，有4个月沪指跌8%左右，只有7月、10月沪指涨幅达到10%左右，所以我将它称为“伪牛市”——因为后市面临一个去伪存真的过程。换句话说，始于2010年7月的“纠偏行情”是否新一轮大牛市启动，需要2010年11月、12月和2011年的大盘走势来验证，否则，就只能是“伪牛市”。

但不可否认的是，2008年股灾后，受益宏观政策预期，中小板却走出了专属于小盘成长股的局部大牛市行情——在2008年11月至今的24个月中，中小板综指仅有5个月表现为下跌，其余19个月均表现为不同程度的上涨，其中，月涨幅高达10%左右的月份多达10个月，而多达222家中小板股票在此期间也走出了涨幅超过200%的，其中55家股票涨幅超过500%，深圳惠程、中航精机、成飞集成、莱宝高科、路翔股份、联化科技、沃尔核材和莱茵生物8家股票涨幅高达1000%至1500%区间。

而从2010年大、小盘指数运行特征以及行业、概念板块涨跌情况来看，截止2010年11月4日，沪指年度跌幅依旧还有5.80%，深成指跌0.76%，中小板综指涨29.25%，创业板指涨1.64%。行业板块方面，除地产板块跌11.14%、钢铁板块跌1.55%外，其余48个行业板块表现为或多或少的上涨，其中，35个行业板块年度涨幅超过10%，19个行业板块涨幅超过20%，电子器件、农林牧渔、陶瓷等11个行业板块涨幅超过30%，医疗器械、自行车、飞机制造、酿酒、有色金属板块涨50%左右居行业板块涨幅榜前五名。概念股板块方面，95个概念板块中，巨潮地产跌13.36%熊踞榜首，超大盘、股期概念、大盘价值、上证50、中证100等14个概念板块表现为下跌，59个概念板块涨幅超过10%，29个概念板块涨幅超过20%，包括中小300在内的15个概念板块涨幅超过30%，稀土永磁涨159.65%、锂电池涨66.99%、稀缺资源涨49.00%、军工航天涨48.35%、多晶硅涨43.56%、低碳经济涨43.37%、巨潮科技涨43.31%居概念板块涨幅榜前七名。

由此，我们可以看到，尽管主板指数2010年以来均表现为或多或少的下跌，但中小板综指年度涨幅却高达30%左右，而与此同时，半数以上行业、概念板块涨幅超过10%，显示市场初具赚线效应。但不可忽视的是，在宏观政策预期不乐观（淘汰产能过剩，发展新兴产业）、适度宽松的货币政策有可能退出、经济基本面并无大改观的前提下，稀土永磁、锂电池、酿酒、有色金属、医疗器械、稀缺资源、军工航天、多晶硅、低碳经济、巨潮科技等10多个行业、概念板块遭遇市场爆炒，年度涨幅高达50%以上，这会不会对2011年股市产生负面影响呢？换句话说，如果市场证明2010年下半年的“纠偏行情”只是建立在上半年大跌基础上的“伪牛市”，那么，按照“涨久必跌、跌久必涨”的市场规律，2010年持续强势的中小板和下半年持续暴涨的资源股回落整理会不会拖累大盘2011年再度走弱呢？而从宏观政策走向以及全球经济运行态势来看，能够预见的是，“淘汰产能过剩，发展新兴产业”仍然有可能还是2011年中央经济工作会议的主要内容，但“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”能否延续却是一个大大的问号——通胀压力日趋严重，央行除了收紧银根、收缩流动性，还能怎么办？所以我说，2011年宏观政策仍然有可能对国企大盘股不利、对中小板、创业板小盘股和新兴产业概念股有利。而建立在美元贬值、大宗商品价格暴涨基础上的资源股行情则变数较大——美国经济一旦走出低谷，美元增值、黄金贬值、大宗商品价格走低将会是必然，届时，资源股还能强势攀升吗？需要提醒的是，从2008年次贷危机爆发到现在，业已过去将近三年，而随着时间的推移，全球经济复苏的预期也将会越来越强烈，美国经济自然也不会永远沉溺在低谷。如此，对稀土永磁概念股持续暴涨多一份警惕。

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二〇一〇年十一月五日晨一和居

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