有关股市的形而下思考

一和家家

2010年1月4日沪指小跌1.02%报收3243.76点，1月沪指大跌8.78%；2010年2月1日沪指大跌1.60%报收2941.36点……新的一年，连续两个月股市开局不利让我不得不重新审视一个问题：宏观经济政策对大盘走向的指导作用。

众所周知，2009年度中央经济工作会议率先提出了“稳定发展楼市和资本市场”的经济工作思路，以故，2009年伊始，楼价持续走高，大盘持续回升，在全球经济不景气的背景下，中国股市和楼市均走出了放量扬升的“纠偏行情”。其中，楼价涨势之凶猛，远远超过了GDP增长高达13%的2007年；股市单边上扬时间也长达7个月，尽管沪指回升幅度不足2007年高点的60%，但是若以纠偏的眼光看问题，相比股灾后的1664点，却也有超过100%的涨幅。或许，正是因为楼价相比经济高速增长的2007年有过之而无不及、股价相对2007年大牛市有了一定程度的回升吧，2010年中央经济工作会议没了“稳定发展楼市和资本市场”等提振投资者信心的字眼，取而代之的是“提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展”等内容。尤为值得重视的是，2010年中央经济工作会议在反复强调“刺激消费增长、撬动农村消费”、“着力提高信贷质量和效益”的同时，毅然决然的提出了“积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”的政府工作思路。

或者我们可以这样去理解宏观政策的微妙变化——从“稳定发展楼市和资本市场”到“积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”，它释放出这样一个信号：政府对楼价持续飙升不认可、对信贷增速和通胀压力持审慎态度。而在这样一种经济环境中，只有最大限度的发挥证券市场的融资功能，才能达到驱离投机性炒作资金远离楼市、股市，进入消费领域的目的。同时，“积极扩大直接融资”又间接达到了减轻天量信贷压力的目的。可谓“一石击二鸟”。而在这样一种“一边踩油门、一边踩刹车”（白岩松语）、左右为难的经济环境中，牺牲二级市场投资功能为经济发展服务当属情理之中。

但这不等于说宏观政策不支持二级市场炒作会让股市步入熊市。反向思维看问题，一旦市场进入单边下跌市，随着二级市场投资功能的逐步丧失，证券市场融资功能也会不同程度的受到伤害，那么，“积极扩大直接融资”就只能是一句空话——譬如近期国企大盘股新股相继破发已经祸及中小板、创业板等小盘股。以故，监管层会充分利用调控手段，以维持大盘箱体整理的运行格局，不至于让证券市场融资功能丧失殆尽——这也是我看淡2010年股市的根本性原因。换句话说，如果2010年大盘运行在4992点—2500点区间，有阶段性赚钱机会，但更多的是阶段性套牢机会。如此而已。

二〇一〇年二月二日一和居

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