从光大证券看纠偏行情

一和家家

光大证券周二开始网上申购，申购价格21.08元，对应市盈率58.56倍，发行市盈率是新股发行重启以来最高，也是A股历史第五高——相比2009年7月22日以51.29倍市盈率发行的超级大盘股中国建筑而言，大有水涨船高的意思。那么，一级市场新股尤其是601板块国企大盘股发行市盈率的高低对二级市场行情演变的研判和实战操盘具有哪些指导意义呢？首先让我们回顾一下历史以来601板块扩容对应的二级市场走势，然后再让我们理清一下601板块新股发行市盈率的高低和二级市场行情之间的辩证关系。

2006年12月26日，中国人寿以97.81倍的市盈率发行，次日股指越过2500点开始飙升，此后大盘走出了10个月大牛市行情；2007年6月18日，经历了5·30大跌股指回升到4000点上方，这天中国远洋以98.67倍的市盈率发行，当天股指大涨2.92%报收在4253点，此后大盘经过在此回落整理一路走高至6124点；2007年9月25日，中国神华以44.76倍的“低市盈率”发行，当天股指小跌1.08%报收5425点，此后经过“大象群舞”后股指见顶；2007年10月26日，号称亚洲最赚钱公司的中国石油以廉价的22.44倍的低市盈率发行，当天股指小涨0.49%报收5589点，此后多头开始佯攻，11月1日最高见6005点开始了为期一年的大跌；2007年12月5日，中海集运以23.94倍的低市盈率发行，当天沪指大涨2.58%报收5042点；2007年12月14日，中国太保以35.84倍的市盈率发行，当天股指涨1.01%报收5007点，此后大盘迎来了一波反弹行情，最高见5522点，涨幅逾10%；2008年2月26日，中国铁建以30.56倍的低市盈率发行，周一大盘大跌7.19%报收4419点；2008年4月9日，金钼股份以17.47倍的更低市盈率发行，当天大盘跌5.5%报收3413.91点，此后股指一路走低见2990点；2008年8月5日，中国南车以16.05倍的更低市盈率发行，当天股指跌2.14%报收2741.74点，此后，8月8日拼装版的中国南车上市引爆大盘连续大跌两天“绿色迎奥运”，并最终跌破2000点整数关至1800点……从2008年9月暂停国企大盘股IPO之前601板块发行对应的大盘点位及走向，我们不难得出这样一个结论：601板块新股发行市盈率越高、二级市场行情反而越来越好；相反，601板块新股发行市盈率走低，则大盘走低——从中国远洋98.67倍的发行市盈率到中国南车16.05倍的发行市盈率，反差之大令人匪夷所思，相差82.62倍，刚好超过鼠年大熊市73%的沪指跌幅！猪年大牛市601板块新股发行市盈率之高（中国远洋）和鼠年股灾中601板块新股发行市盈率之低趋近于股指见顶6124点后的跌幅，这难道仅仅是巧合吗？由此，我们是否可以得出这样一种结论：在牛年大牛市中，601板块扩容并不可怕，新股发行市盈率越来越高也不可怕，可怕的是601板块新股发行市盈率越来越低？

虽然这种类比不具科学性，只是属于一个或者说极其偶然的市场现象。但是，这个市场现象却是由一级市场和二级市场共振造成的，不能不引起我们足够的重视。近期而言，7月22日中国建筑以51.29倍的发行市盈率发行，之前我也在博文中说了“中国建筑IPO启动属于重大利空”的话语，可是，中国建筑发行当天大盘非但没有下跌，沪指反倒大涨2.60%报收在3296.61点，我们就不能再固执己见、违背市场规律和大盘走势了。尽管中国建筑上市当天造成了盘中一度有350家股票跌停、终盘沪深股指大跌5%多、66家股票跌停的单日暴跌，但是此后大盘连涨4天再创3478点新高有说明什么呢？而今天光大证券以58.56倍的市盈率发行，尽管大盘大忽悠，但终盘依然顽强上涨了0.26%和0.34%，这不刚好验证了601板块新股发行市盈率和二级市场走势的正比关系吗？那就是：“601板块新股发行市盈率越高、大盘越涨越高，601板块新股发行市盈率越走越低，则二级市场行情不乐观。”如此而已。而这是很扯淡的，它有利于铁公鸡一样的国企大盘股圈钱。

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二〇〇九年八月四日一和居

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