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(2008-11-30 11:06:36) | 分类： 一和论市 |
双降执导股市贺岁大片
一和家家
11月26日盘后央行宣布降息、降低商业银行存款准备金率，一年期存款利率下调108个基点，幅度之大创11年来央行降息新纪录。让人惊奇的是，央行此次猛烈的货币政策“双降”出台前几天，副行长易纲刚刚表示降息空间已经不大，央行短期内不会降息。这种状况说明，近期密集推出降息措施以后，央行在是否进一步降息的问题上曾有过犹豫和矛盾。但最终不仅推出了“双降”措施，而且力度如此之大，这说明面对全球性金融危机对中国影响日趋加大的不利局面，肩负中央政府货币政策执行功能的央行已经责无旁贷。而“双降”政策的推出，旗帜鲜明地表达了中央政府加大货币政策调控力度以保增长的态度和决心。
正像灰狼老史在博文《终于有了一次公正的降息》中所言：“这样猛烈的政策，10年来都没有出现过，如果股市是萎靡不振的病秧子，那么这次降息就是剂量超标的大力丸……房奴们的担子也会减轻不少，50万20年期的房贷，每个月将减少还款额300多元，节省下一笔不小的开支……更加令人欣慰的是今天股市的表现，走势不温不火，成交量表现平平，原来那些能够提前预知利好政策的大资金，大庄家，今天都没有跳出来大肆抢筹。我们当然不会天真地认为这是良心发现的结果，可以肯定这次他们的预测能力失灵了……如此巨幅降息，央行的保密工作堪称完美，这是一次公正的降息，每一个股民都能受益的利好。”但遗憾的是第二天沪深两地市场并没有出现众所期盼的火爆走势——沪深两地股指均跳空高开一路走低收出巨量长阴，当天被套者众。
那么，是什么原因让“大力丸”疗效失灵？又是什么原因让沪深两地市场走出了“昙花一现”式的套人行情？是利好出尽式的“西门庆腹上死”还是中国股市真的到了“剂量超标的大力丸”也不能激活的不可救药地步？要回答如上问题似乎要从赵本山的大忽悠说起。
毫无疑问，央行突然“双降”让它的“形象代言人”易纲彻头彻尾成了继赵本山之后的第二个超级大忽悠，而被忽悠瘸的，不独是那些兔子一样闻风而逃的小散们，更多的，是那些以“脑袋大、脖子粗，不是大款就伙夫”为标签的“范伟们”——机构投资者。这让“范伟们”非常窝火，可是又不便发作，毕竟，人家是副行长，官衔和地位都高高在上，你还能怎样？除非不想混了，否则，有意见也只能暂时保留到裤腰带上面。然而，“范伟们”也都是有个性的，自然不甘心就这样被窝窝囊囊的忽悠了一回，于是就“脑筋急转弯”策划了《卖拐》的姊妹篇《卖车》，计划不管三七二十一先把市场砸懵再说，然后再找机会把“轮椅”卖出去——中国大忽悠的事情太多，赵本山拿拐杖和轮椅忽悠范伟，证监会拿“保护中小投资者利益”忽悠股民，央行副行长拿降息忽悠机构……等等，不一而足。在这样一个具大忽悠优良传统的国度里，机构忽悠散户，稀罕吗？不稀罕。至于2008年11月27日沪深两地市场所谓的“见光死”走势是否大忽悠，日后行情的演变自会证明，过往的中国证券史上也能找到蛛丝马迹：2007年国庆节前后基金等机构拿“601板块”的国企大盘股说事，有券商研究员甚至给出了120倍市盈率的投资评级，上证指数忽忽悠悠就到了海拔6124.04米的山顶上，期间，有一大部分散户“高处不胜寒”，但也有一大批机构投资者“骑虎难下”，可见大忽悠的大结局也并非“赵本山把范伟忽悠瘸了”之一种，没准，老赵自己忽悠自己也说不定——机构投资者作茧自缚、有公募基金2008年前三季度亏损高达70%以上就是最有力的证明；短期而言，2008年10月28日受中国平安计提157亿元减值准备利空出尽影响，沪深两地惊现市场底，至11月5日期间，机构鲜有动作，所以沪深大盘盘面一副死相，没有谁忽悠谁。然而，此后受“十项措施”和“四万亿投资规划”刺激，机构投资者开始大举进场操作，大忽悠应运而生——这很正常，或者，我们可以这样说，中国股市没有大忽悠就没有行情。但有一点机构们是忽悠不变的：拐杖终究是拐杖、轮椅终究是轮椅、“双降”终究是“双降”——“双降”对经济的驱动作用毋庸置疑，从根本上改善地产类上市公司经营状况，但机构们却开始大忽悠，你相信吗？2007年9月以后央行屡屡加息，地产股股价见顶回落，地产股的粉丝们受尽了市值缩水、深度套牢的折磨，而今苦尽甘来，货币政策开始步入降息周期，但是却有人楞说煤是白的，这不大白天说梦话吗？
对股市而言，降息无疑是利多，其效应是累积叠加的。这种效应因为货币政策步入降息周期之后一次又一次的降息累积到一定程度，就会将躺在银行中的食利者阶层逐渐赶出银行，或者流通消费或者进入实业和资本投资领域寻找能获得更高收益的渠道，市场因此而进入由量变到质变的良性循环当中，转势因此而成为必然。应该说，在沪指2000点下方，11月股市已经完成了这种做多量能和政策支撑的累积，后市需要的是一个质变的过程。
全球市场来看，当下世界经济衰退与救市成为两大主题，几乎每时每刻都有来自地球另一端的坏消息，也几乎天天都能看到有相关国家救市措施登台亮相。而中国式的救市不出手则已，一出手惊天动地——两周前出台未来两年国家投资4万亿刺激内需增长计划，11月股市成交高达17473.12亿元，其中沪市成交12146.19亿元沪指月涨幅为8.28%、深市成交5326.92亿元深成指月涨幅为14.03%，这和大牛市启动之初的2006年11月沪市月成交7027.54亿元沪指月涨幅14.22%、深市月成交3554.74亿元深成指月涨幅22.61%是何其的相似啊！有所区别的是这一个11月指数涨幅小于那一个11月，而这一个11月的成交金额远远大于那一个11月，剔除市场扩容的因素和行情性质的不同，不是恰恰证明了目前股市的底部启动特征吗？而在“十项措施”和“4万亿投资”进入“审美疲劳”之际，央行在中央经济工作会议即将召开之前突然“双降”，这对股市和实体经济又意味着什么呢？
众所周知，商业银行最高时吸收的存款17%要作为存款准备金上缴中央银行，如今这个比率步步下降，无疑对商业银行的放贷有所松绑，这对银行股板块，特别是中小银行股板块是一种实质性利多支持。对诸多企业而言，“双降”又无异于雪中送炭——融资成本大幅降低，企业经营利润无形中会有所提升，上市公司估值水平相应提高不也合情合理吗？除此之外，利率的大幅下调将对各类投资行为产生重大影响，而投资收益的基准下调也将放低各行各业对投资收益的预期。现行2.52%的存款收益率与历史上最低的存款收益率相比，以27个基点作为一次降息的标准，还有两到三次降息的空间。特别值得注意的是，此次活期存款利率降低了50%，由0.72％降到了0.36％，这意味着股民在证券公司的保证金利率也降到了0.36%的水平。也就是说，如果100万元现金放在证券账户上一年不动，只能获得3600元的利息收入。以故，这种低利率水准有可能会激活大批观望资金进入市场博弈，同时，它也在某种程度上提高了上市公司现金分红对中长线资金的吸引力。而随着各路资金在降息压力作用下的逐步启动，质变过程或有可能在12月发生。
因此，我们不妨把11月下半月的股市行情和11月27日“双降”后的高开低走看作是机构投资者“大忽悠系列”中的“欲擒故纵”，甚至可以武断地说是机构投资者为了达到掠夺底部筹码的目的故意施放的“烟雾弹”——10月28日至11月7日沪指横盘筑底，11月10日银行股启动本轮底部反弹行情，期间，银行板块以18.68%的平均涨幅领涨大盘，但有意思的是11月沪指涨了8.24%，银行股涨幅却仅有4.02%，金融板块更是以0.69%的月涨幅垫底50多个行业板块，剔除券商股的拖累作用，难道说机构投资者刻意打压指数的迹象还不够明显吗？更加有意思的是，11月成交金额前三名依次为：金融板块2784.87亿元以0.69%的月涨幅位居倒数第一、地产板块1279.9亿元以21.72%的月涨幅位居涨幅榜第十四、交通运输板块1126.47亿元以14.60%的月涨幅位居涨幅榜第四十一。但是，10月份这三大板块的成交金额却似乎透漏了大忽悠的天机：金融板块成交2519.1亿元跌24.1居涨幅榜第十七位、地产板块成交896.16亿元跌24%居涨幅榜第十六位、交通运输板块成交569.5亿元跌27%居涨幅榜第三十二位。由此我们不难看出机构投资者压住指数大肆建仓的猫腻：金融板块11月成交同比放大265.77亿元排名垫底，毋庸置疑成了大忽悠的工具；http://file.chanet.com.cn/image.cgi?a=121844&d=56326&u=&e=地产板块成交同比放大383.74亿元排名上升两位，毫无疑问成了多头增仓拉升的对象；交通运输板块成交同比放大556.97亿元接近一倍，但是排名却下挫了八位，不能说没有机构出逃的嫌疑。从地产股和交通运输股大部分个股K线走势看，也证明了上述统计数字的可参考性。但是从金融板块10月、11月的成交和个股走势看，却很难说行情已经结束或者调整已经结束。不过，就政策利好而言，应该是后者。
证监会有关部门负责人11月28日表示，目前没有发给中国建筑核准文件，因此它不会马上发行，而农行尚不具备申请发行上市的条件——这种明确的表态无疑给二级市场关前止步的走势“松了绑”，再加上国美黄光裕、华夏证券破产案等震慑多头做多行为的不利因素大多已经水落石出，而种种盘面特征和数据也足以证明11月下半月的大盘大忽悠极有可能是机构投资者布下的诱空谜团。因此，乐观估计，12月股市开门红的概率相对要大，而银行、地产等降息概念股也极有可能会带领大盘展开纠偏行情第二波，甚至不排除会出现内需概念股和降息概念股轮番领涨大盘、游资等“野战军”和基金等“正规军”联袂主演中国股市贺岁大片的喜人局面。
后记：敲下这篇文章最后一个句号，已经是周日的凌晨。天气很好，晨曦微露，能够预见的11月最后一个休息日仍然是暖阳高照。但是，谁又能十分肯定地说，12月第一个周一就一定是温暖四溢的艳阳天呢？2008年以来，基于原因种种，中国股市不独成了臭名远扬的超级熊市，而且还成了让博者和博友们几乎完全无法预知的鬼市，好端端大白天闹鬼的扯淡事屡见不鲜。以故，安全起见，下载股市贺岁大片的时候最好给证券账户设置一道“防火墙”，谨防打劫者突然而至。是为记。
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二〇〇八年十一月三十日一和居
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