从货币政策看地产钱景

一和家家

周三两市总成交金额为436.3亿元，和前一交易日相比减少331.2亿，缩量43%，资金净流出约14亿。银行、券商板块出现止跌回稳迹象而地产板块已连续3天有资金进场，同时中国石油再现尾市护盘，但煤炭、有色金属、化工、农业板块的资金仍小幅流出。沪指在下降趋势下轨1980点获得支撑，而下降趋势上轨（即中期压力线，明天在2070点）距离今日收盘不到80点，成交量大幅萎缩，说明多空双方对中期走势的迷茫。

就资金流入、流出情况来看，周三成交前四名依次是银行、地产、上海本地、券商，其中银行股和地产股资金净流入分别为2.5亿元和1.5亿元，化工和农业板块呈现资金净流出态势，分别为3.6亿元和2.5亿元。个股而言，银行板块净流入较大的有浦发银行、工商银行、华夏银行、北京银行；地产板块净流入较大的有深万科、中粮地产、中国宝安、金地集团、绿景地产；.医药板块净流入较大的有益佰制药、紫鑫药业、长春高新、海正药业、英特集团、浙江医药；券商板块龙头股中信证券成为周三净流出较大个股。

值得高度关注的是，近期盘面有一个全新的、相当特别的现象：地产板块反复多次出现异动：9月26日、10月7日均演绎了令市场为之瞩目的“地产风暴”，而在周三的弱势震荡行情中，地产板块再次表现出强势——中粮地产“放风筝”竟然带动深万科等权重地产股第三次掀起“地产风暴”，这多少让人觉得有些意外，即使2007年以来一直看好房地产行业前景的一和家家也因为不怎么看好中粮地产的“领导作用”而大跌眼镜，尽管后来受大盘跳水影响地产股涨幅有所收窄，但是其板块整体强势姿态仍然不得不让人刮目相看。

从理论上分析，地产板块异动主要由于减息、放松银根引起。然而，在减息的趋势已经确认，在不断减息的情况下，地产板块是否有可能成为下一阶段市场的主热点呢？还有一个问题，房地产企业目前正处于非常困难的状态，能支持其上升吗？那么，就让我们通过政策面和基本面的一些数据来看看这种可能性有多大。

一、近期地产板块反复异动：最近盘面有一个现象是相当反常的，这就是地产板块几次走出比较好的上升行情——第一次，9月26日房地产指数上升了百分之五，多只房地产龙头股涨停板；第二次，10月6日地产板块再度上升，其指数上升了百分之二点五五，而当天上证指数一度下跌超过百分之四，主要就是靠地产板块的上升带动走好的；第三次，10月15日在大盘明显下跌的情况下，地产再度走好，中粮地接近涨停报收，地产板块平均涨幅为0.70%，超过半数地产股上涨，14家地产股涨幅超过3%。而就9月26日以后板块涨跌情况来看，地产板块整体跌幅仅有8.51%，几乎低于同期所有板块，这就不得不让我们认真思考支撑其走强的各种内在因素。

二、支持地产板块上升的因素：宏观经济政策的方向性转变，即国家放松银根——9月16日央行下调贷款利率0.27%，下调小银行的存款保证金；10月8日晚，央行下调银行利息0.27%,下调准备金0.5%；国庆节前后，南京、长沙、沈阳、厦门、西安、上海、杭州等地不约而同开始出台政策拯救楼市，中央“默认”地方救市。这标志着我国宏观经济政策发生了重大的转变，从原来的不断收紧银根，转变为不断放松银根。能够预见的是，在未来相当一段时间内，央行极有可能会陆续下调利息和保证金率，也就是我们日常说的从加息周期步入降息周期。而放松银根，陆续下调利息、保证金，无疑都对房地产行业十分有利，甚至可以说，房地产企业是最受惠的——房地产行业的资金需求量决定了其对贷款等融资途径的依赖性，同时也决定了其对准备金率、存贷款利率的高度敏感性甚于其它行业，而利率的下调，无疑对企业、买家都非常有利。就调控政策而言，前期宏观调控、紧缩银根，受打击最大的行业是房地产，同样，当银根放松的时候，它也是受益最大的行业。从理论上讲，放松银根，对地产、银行板块有利；从盘面走势看，放松银根，对地产板块更有利。同时又因为国际金融市场动荡不安，国内银行业受其拖累，所以地产板块强于银行板块。

三、地产板块面临的问题：其一、国庆节房地产市场相当差，成交量大幅下跌。并且这种情况已经持续了相当一段时间，目前还没有任何好转的迹象，以至于南京、长沙、沈阳、厦门、西安、上海、杭州等地政府开始出手救市；其二、地产企业目前积压相当严重；其三、房地产企业的资金都非常紧张，行业内估计可能有一些企业要倒闭。也就是说，地产板块目前面临的情况是：第一，宏观经济政策转变，银根放松，利好预期明显，理论上讲，随着银根不断放松，企业经营情况会逐步好转；第二，盘面不断走出与减息有关的上升行情；第三，房地产企业目前仍然面临巨大困难。

那么，在这种错综复杂的情况下，地产板块能否在银根不断放松的情况下走出比较好的上升行情，甚至成为带领大盘步入主升段的主流热点板块呢？这恐怕就是以后我们要不断进行观察、不断思考的问题了。2008年10月8日国庆节过后，一和家家以调侃的文笔写下《喜看银行搭台地产唱戏》，戏说的就是这样一个歪歪理，事实上盘面特征也证明了这台大戏越唱越热闹、越唱越值得品味。

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二〇〇八年十月十五日一和居

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