七连阴能否迎来一长阳

一和家家

因招商证券IPO获批、目前尚有30多家已经过会企业等待发行上市，投资者对扩容压力忧心忡忡。再加上最新公布的经济数据也不乐观，8月CPI虽然继续回落，但PPI涨幅创12年新高，工业增加值涨幅创6年新低，更加深了投资者对于国内经济滑坡的忧虑。本周沪深大盘因此大幅下挫，上证综指最终失守2100点大关，并创出21个月以来的新低2064.29点。上证综指全周跌幅达5.57%，收出周线七连阴。

不过，纵观今年以来的大盘走势，出现过两次恐怖的周线七连阴，之后都出现了较为强劲的反弹。而这一次的七连阴，会不会迎来一轮稍微像样的反弹呢？今年以来上证指数出现了三次周线七连阴，前两次都是在政策利好下有所反弹，而这次，实质性的救市政策迟迟不出，本年度第三个周线七连阴后，神奇规律能够再现神奇吗？

从周五大盘走势来看，虽然稳健中略显平淡，暂时止住了下滑的势头，但最后一个半小时的跳水，仍让人感到熊市的冷酷。全天大盘围绕2080点小幅波动，大部分交易时间上证指数都在2100点之下运行，下午开盘后，曾一度向2100点发动攻击，并站上2100点，但是在此之后的短短10分钟里，可以明显地感觉到，多方上攻乏力，空头肆虐无忌。随后大盘跳水，从上涨20点以上杀跌至周四收盘点位以下，最终大盘仅微涨0.69点，勉强红盘报收于2079.67点，再次收出一颗十字星。在一和家家看来，周五午盘后多头上攻无力导致反弹幅度收窄，更多是因为多次在周末赌政策利好出台都以失败告终，加之市场担心“黑色星期二”节后出现，使得尾市出现了跳水潮，同时也让抄底盘失去了抢反弹的勇气。而从流通市值排名前三位的中国平安、招商银行、中信证券周五走势来看，金融板块仍然在很大程度上左右着市场。

虽然收购永隆银行巨亏的假消息周五得以澄清，但招行并未止住跌势，高开之后瞬间冲高，然后就是新一轮的杀跌，盘中几次反弹至18元之上，无奈18元上方的抛压太重，最终招商银行下跌1.05%，17.85元也成为本轮下跌以来的收盘新低。再加上中信证券持续强势后步入调整，权重股空头势力犹盛。如果不是第一权重股中国平安全天维持强势，恐怕大盘调整幅度会更深。除了招行杀跌，整个银行股板块的表现也不佳，兴业银行、工商银行、交通银行、华夏银行、深发展等纷纷下跌，其中交通银行的跌幅最大，达到了1.98%。周五H股市场上的银行股也纷纷下跌，跌幅甚至超过了A股，中国银行H股、建设银行H股、招商银行H股的跌幅都超过了2%。

银行股A、H股的联袂杀跌，并非近期首次出现，但是H股的跌幅大于A股却值得关注，这表明海外市场开始看空银行股。而周五恒生指数和国企指数的走势都十分稳健，仅仅收盘前的跳水，才出现了微跌，因此可以判断，银行股在下一阶段的走势并不乐观。

海螺水泥是最新一只跳水的基金重仓股，继周四跌停后，周五继续放量杀跌，开盘后就跳空低开，并一路被砸到跌停板，虽然此后随大盘产生反弹，但是收盘仍然下跌9.7%，成交量达到了895.79万股，较周四的716.45万股放大超过两成；大商股份这只最早崩盘的基金重仓股，昨日再度展开暴跌，在最后一个半小时，从下跌不到3个百分点开始，至收盘时已经被摁在跌停板上，该股全日成交241.1万股，较周四的69.9万股，增加了近三倍。另外一只基金重仓股恒瑞医药也在周五出现明显异动，该股在本轮调整中的走势颇为强劲，周五大量卖盘涌出，收盘前一度接近跌停，虽然有资金极力护盘，避免了跌停的悲剧，但最终还是大跌6.11%，创出年内新低。此外，中国玻纤、天地科技、西山煤电等一批基金重仓股也纷纷下挫，推动基金重仓股杀跌再度成疯。

周四中信证券、海通证券等券商股强行拉升，在暴跌之中力挺大盘，重新让人感受到券商股的威力，但是，周五券商股却突然变脸，除长江证券一家上涨，其它均以绿盘报收。其中中信证券跌2.17%、海通证券跌1.63%，国金证券跌2%，太平洋跌4.43%，券商股在大盘走稳的氛围下逆市杀跌，让人颇感意外。

中金公司周五的一篇报告或是造成券商股下跌的原因。据称，证券行业2008年业绩已无悬念，2009年业绩增长难度增加，保守地将今明两年的日均股票交易额从1200亿元、1200亿元下调至1000亿元、600亿元，自营业务2008年下半年以及2009年收益率水平有望保持在正数，但是在保守假设下2009年收益率将难以达到之前预测的15%~20%水平，因此将2009年收益率下调至10%。中金公司表示，目前情况下中信证券的合理价值在1.5~2倍市净率之间，其它5家证券公司股价面临较大下跌压力。

就成交量而言，周五沪市成交量仅仅234.1亿元，沪市本周每个交易日的成交量都低于300亿元规模，而深市仅成交97.1亿元，这也是本轮调整以来，深市成交量首次低于100亿元。从盘面来看，个股活跃程度很低，在下午跳水之前，跌幅超过5%的股票很少，只是ST股大量跌停，而跳水过后，跌幅超过5%的股票开始增加。究其原因，则很可能和本周股指屡创新低、但政策面始终无动于衷相关——近期每逢周五都有资金冲进去赌政策，然而屡试不灵之后，投资者已经开始对政策面彻底失望，而今年以来节假日之后每每大幅杀跌，也让希望抢反弹的投资者望而却步，因此，造成了眼下这种“反弹时不敢追涨、跳水时无人接盘、指数和成交量迭创新低”的尴尬局面。

基本面而言，本周全球股市暴涨暴跌，但却隐藏不住全球经济衰退的重大背景。华尔街第四大投行雷曼面临生死存亡，显示美国仍未完全摆脱次贷阴影，经济依然深陷泥潭。而日本、欧元区经济均出现负增长，英国、加拿大经济也近乎停滞。全球油价暴跌，所反映出的正是全球经济逐步陷入衰退的事实——最近一段时间，有关全球经济发展趋势的预测特别多，其中悲观的占上风。国际货币基金组织在其为二十国集团会议准备的报告中，将预测值从4.1%和3.9%分别调低至3.9%和3.7%;联合国贸发会议最新报告预测，全球经济已经“处于衰退的边缘”，预计2008年世界经济增长率为2%~3%，2009年仅为1%~1.5%。世界经合组织公布，今年该组织30个成员整体GDP增长大幅放缓，第二季度GDP较第一季度增长0.2%，较上年同期增长1.9%，创近7年来的最低水平;同时，该机构还下调了今明两年30个成员的整体经济增长预期，预计今年增长1.8%，明年增长1.7%。国际清算银行发表报告称，信贷危机已使全球金融机构损失5030亿美元，未来数月内损失将继续扩大。有报告指出，当前美国经济仍在谷底之中，作为印证的是几个先行指标，目前美国失业率已经升至5.7%，非农就业在今年以来就持续下降，显示经济确有衰退的趋势。

与此同时，欧元区2季度则开始恶化。欧元区统计局公布2008年2季度欧元区15国的GDP环比增速为-0.2%，这是自1993年以来欧元区经济首次出现季度负增长。此前6月份的欧元区信心指数降至90以下，而这一水平对应的GDP增速就是零增长。虽然欧央行副行长帕帕季莫斯近期指出，欧洲经济有望避免陷入衰退，但同时有迹象显示，能源成本上涨正推升工资，也不能排除经济出现萎缩的可能性。

日本第二季度GDP增速刚刚被修正至-0.7%、年增率从-2.4%修正至-3.0%，跌幅是2001年以来的最大，显示目前日本经济也徘徊在衰退的边缘。上周一日本首相福田康夫突然宣布辞职，延长了该国的政治僵局。消费者信心已跌至26年以来的低点，经济滞胀和通胀飙升使日本央行感到无可奈何，因此不得不继续维持低利率。

国内方面，居民消费价格指数(CPI)上月首次回落到5%以内，物价上涨势头得到了有效控制，“一保一控”的政策效应开始进一步显现；但是连创新高的工业品物价指数(PPI)则显示出企业利润正在被不断上升的成本所挤压。周五国家统计局公布8月份工业增加值，12.8%的增幅创6年来新低。从海关总署最近公布的数据来看，进出口虽然仍然强劲，但也出现增长放缓迹象，8月份我国出口同比增长21.1%，增幅较7月份26.9%有所回落；8月贸易顺差扩大到287亿美元，同比增长14.9%，但2008年1~8月，贸易顺差同比缩窄6.2%到1520亿美元。而央行最新公布的数据则显示，8月份居民存款同比多增3800亿元，其中很大一部分疑为从股市流出的资金，而近期持续的成交地量也表明，短期内市场人气极难恢复；同时困扰市场的“大小非”减持问题、新股扩容问题仍然没有得到根本解决。在这样的内忧外患状态下，要想股市有强劲表现，的确比较困难。

最最可怕的是，在上证指数一刀割掉2245点这个7年前的“牛头”之后，本周五个交易日天天创新低，虽然市场预期多头将会在2000点整数关上方打响保卫战，但市场信心的极度丧失、大小非以及机构投资者的疯狂抛售、新股扩容无度导致的市场整体估值体系彻底崩溃等因素无形中将会牢牢捆住多头的手脚，2000点极有可能会“命比纸薄”，也极有可能会“拱手相送”、不攻自破。而地量频现无疑在诠释着信心崩溃的市场危机。285亿、225亿、294亿、281亿、233亿，连续5个交易日沪市日成交量萎缩至300亿元以下，深市日成交量也仅维持在100亿元左右，周五更是一举跌破百亿！一些机构重仓股纷纷在单个交易日中创出地量，有些甚至全天仅成交几十笔，单日换手率甚至只有万分之一的水平。多头一点说，这是连续地量见底的一种征兆；空头一点说，这极有可能是新一轮杀跌的开始——高价股和基金重仓股遭遇流动性危机，基金抱团取暖格局被权重股杀跌和高价股持续跳水彻底打破，多米诺骨牌效应明显，牛市牛股和熊市牛股纷纷倒下——欧亚集团上周二全天成交仅18笔95手，截至周五收盘，欧亚集团全天成交量仅1笔248手，换手率仅0.02%；千金药业上周二成交仅800手，换手率0.07%；东华科技周五收盘全天成交仅10笔175手，换手率0.04%，创出自去年10月份上市以来的新低；顺络电子断断续续出现无买盘现象，更是目前市场惨淡人气的极端例子，周二该股出现将近10分钟无卖盘现象，而周五接近早盘收盘前半个小时，更是持续20分钟无买盘。除了不断创出的地量，个股股价也频创新低，据统计，截至9月11日，A股市场平均股价已降到6.92元，且两市平均股价以下的股票数量多达900家。截至周五收盘，“一元股”成员已增至9只，3元以下的股票则从月初的40多只增加到近百只，5元以下的股票超过600只；而20元以上的股票只有53只，百元股只剩下贵州茅台1家，50元以上的个股只有张裕A。

总体来看，两市持续出现“地量之后还有地量、新低之后还有新低”现象，显示交投极其清淡，投资者信心极度匮乏。一方面，国内外宏观经济悲观预期持续压抑市场转暖，另一方面，近期市场反弹均难以持续，个股行情也多呈现“一夜情”态势，无形中抑制了存量资金的中短线做多冲动。而在这种情况下，中期底部在2000点上方形成的概率不大。

不过，上周K线图上收出连续第七根周阴线，阿Q一点说，历史经验告诉我们，周线七连阴往往是下跌的极限，之后总会出现一定程度的反弹。那么，这一神奇的规律能否在下周应验，从而守住2000点呢?

今年以来，大盘以摧枯拉朽之势，连破5000点、4000点、3000点三重大关，目前已经杀到了2000点关前。但是，从周K线来看，七连阴似乎也因此成了空方的噩梦，连续两次成功的狙击，都让市场化险为夷。第一次是在今年春节之后，2月18日开始，市场展开新一轮暴跌，一直跌到4月3日，连续收出了7根周阴线。此时，神奇规律发挥作用，4月7日至11日这一周，大盘展开了一次有力的反弹，从3446.24点最高反弹至3656.96点，空间超过200点，此后，市场就在3000点~3800点之间进行了一个多月的震荡，虽然后来跌破3000点，但至少让多方赢得了喘息机会。5月中旬，大盘展开新一轮下跌，同样是连续下跌7周，到7月上旬，大盘暴跌至2566.53点，此时，神奇规律再度发挥作用：从7月7日开始，大盘从2700点之下反弹，最高摸高到2952.04点，空间也接近了200点，至8月7日的一个月时间内，在2600点~3000点之间震荡。而近期大盘同又是以连跌7周的方式，连续杀跌至2000点关前。

两次七连阴后的成功反弹，让市场在绝望中对下周大盘走势多了一份期待。而从今年年内的前两次七连阴来看，基本面和政策面的利好，是支持大盘在七连阴后产生反弹的重要原因——第一次，管理层抛出多个利好，发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以及降低印花税，给了市场反弹以充分的理由，当时的反弹幅度也比较大，最高幅度超过了25%；第二次，则是奥运会开幕前夕，管理层要求市场维稳，暂时稳定了市场的人气，并且这一时期也是上市公司公布中报的密集期，上半年上市公司业绩的良好表现，也对反弹起到了推波助澜的作用。但目前的情况，似乎并没有前两次乐观。虽然也出台了可交换债券来缓冲大小非的减持，但是市场已经认识到，这并不能从根本上解决大小非的抛售问题，最多只能延缓抛售速度，但是却会延长抛售的时间，因而此举并不能起到稳定市场的作用。另一方面，随着8月宏观经济数据的公布，市场也认识到，企业盈利将受到挤压，而上市公司的盈利增速已经见顶，下半年上市公司业绩必然受到影响，10月就将公布三季度的业绩，预期较差的三季报很可能使上市公司的动态估值出现提升。不过，值得担忧的是，前两次大盘的日成交量最低都在四五百亿元，而目前已经不足300亿元，这个量能水平，要守住2000点都困难，更何况要扭转颓势，展开大级别的反弹行情呢？

但是也说不定，管理层历来有加班加点出台利好政策的优良传统，指不定中秋节期间心血来潮，已经“征求意见”的上市公司现金分红制度超乎寻常地利多中长线投资，这样，大级别的反弹行情或许就如期而至了。

二〇〇八年九月十四日一和居

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近日重要作品：追查中国式股灾的元凶、别把大小非整成窦娥冤

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