本周市场探底反弹符合我们的预期，反弹原因在于前期利空因素逐步消化，而推动本轮行情的关键因素之一，政策红利仍在延续。地产“国五条”并未超预期，统计局称房价不具备大幅反弹基础，意味着近期可能不会有过于严厉的地产调控政策出台；上周央行巨额净回笼并非代表货币政策转向，本周四公开市场操作暂停表明央行将视短期流动性情况灵活应对；转融券短期心理压力较大，但目前的90只标的股票多为大盘蓝筹股，估值水平偏低，不具备大规模做空的条件，且已在前期的大幅下挫中得到反映和消化；对新股发行将于四月重启的传闻，证监会有关负责人也进行了澄清，表示IPO重启目前没有时间表。在上述利空因素逐步化解的同时，证监会明确推进长期资金入市的三大措施，分别涉及保险资金、养老金和住房公积金。并且监管层对于RQFII投资股票、债券的比例限制将取消，台湾投资者开展RQFII业务的操作细节也正在研究之中。政策红利仍将支撑A股市场。

不过，本轮行情的另一关键因素，经济复苏出现了减缓的迹象。2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月回落0.3个百分点，主要分项指数也有不同程度回落。由于PMI指数连续两个月小幅下降，投资者对于宏观经济的后续走向将产生一定分歧，在没有新的数据显示经济回升趋势仍将延续之前，观望情绪将有所抬头，3月份股市继续大涨的概率较低。此外，下周两会召开后可能表现出一定的利好出尽效应，导致市场震荡。

从技术上看，1949-2444点为本轮上涨行情的一浪，2444点以来为二浪调整，在本次调整之后还有三浪上涨，因此我们对于中期趋势依然看好。就短期而言，1月份在2275-2335点附近构筑的平台有较强支撑，本周股指已调整到支撑区域，并且60分钟MACD指标形成底背离后展开反弹，符合我们上周的预期。但从时间上看，1949-2444点的上涨持续47个交易日，2444-2289点只有7个交易日的调整时间并不充分，可能只是完成调整的a浪，随后运行的是b浪反弹，下周冲高后可能运行c浪，总体调整的时间可能延续到3月中、下旬，空间上不排除回踩年线。届时可能再展开三浪上涨。