本周大盘二次探底回升，笔者上周末指出“下周二可能再次进入短线反弹周期”的观点得到验证。经过本周的反弹，市场形成中期底部的概率进一步加大，但短期向上突破的条件尚未完全成熟。国内经济增长依旧强劲。从先行指标、三大需求的形势来看，总体经济依旧处于稳步增长态势，环比也呈现反弹态势，经济硬着陆的声音逐渐变淡。汇丰本周公布，8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值为49.8，高于7月份的实际值49.3。宏观经济下滑对市场的压力将显著减轻。业绩方面，截至8月23日，已公布中期报告的1507家上市公司净利润同比增长31.6%，好于市场预期，目前市场一致预期全部A股2011年全年净利增长25%左右。经济基本面支持市场形成中期底部的判断。

政策面上，积极的股市政策信号日益增多。如果说中国版401K计划实施还需要较长时间的话，那么RQFII的推出可能并不需要太长时间。8月26日的《上海证券报》报道：据接近中国证监会的消息人士透露，RQFII境内证券投资管理办法及操作细则最快下月出台，首批200亿的额度，将分配给符合条件的中资证券公司及基金公司。中国证监会有关部门领导近日将赴香港，与香港证券界商讨RQFII有关细节问题。该政策将增加入市资金渠道，对股市构成中期利好。此外，取消融资融券门槛以及转融通业务也提上议事日程。有分析认为转融通开启了做空闸门，对市场利空。但笔者认为，融资融券是双向的，长期来看应为中性，而在目前权重股估值处于历史低位的情况下，融券做空风险大于融资做多，因此该政策从中短期来看应有利于市场稳定。虽然股市政策积极信号不少，但目前市场对于货币政策的预期摇摆不定，导致短期内向上突破仍有难度。考虑到货币政策会视通胀形势而变，笔者认为突破时机可能需等待8月CPI等经济数据明朗之后，也就是9月份。

技术面看，本周反弹突破了2826-2636点连线，表明7月18日以来的下跌趋势已被打破，大盘有望形成中期底部。但短线在8月5日的跳空缺口（2644-2675点）区域仍有较强压力，目前的量能水平要突破此压力仍有所不足。自8月9日以来的宽幅震荡中，反弹和回落交替出现的短线对称时间周期为5个交易日，本周二开始的反弹目前已历时4个交易日，下周初可能再次冲高回落，维持震荡筑底格局。

 

热点方面，本周次新股、金融、地产、煤炭有色轮番表现，引领个股普涨。其中，金融板块本周表现最为出色，银行、券商均放量大涨，一举结束近2个月的阴跌态势，底部形态较为明显，有望迎来一波强势的估值修复行情。

截至周五，五大国有银行中期业绩悉数亮相。在利息净收入增长、中间业务大幅增长两大引擎的推动下，五大行均交出了靓丽中考答卷。统计显示，今年1-6月五大行合计实现净利润3620.13亿元人民币，同比增长32.15%。市场人士普遍看好上市银行下半年业绩，全年盈利有超预期可能。近期，针对券商的利好消息频出，融资融券业务由试点转入常规、推广转融通业务等工作被证监会拿入议事日程，如融资融券标的券种扩容及业务门槛降低，将有效提高投资者参与业务的积极性。其次，市场预期中国版“401K”计划有望出台，庞大的社保基金和企业年金入市将对市场起到较强的支撑和提振作用，同时提高券商行业的经纪业务收入。金融行业的估值修复行情或将就此展开。