本周大盘继续下跌，市场极度低迷，但笔者认为，从估值水平看，中期底部已经离我们很近了。历史上每当沪深300市盈率跌至15倍以下时，就将迎来中期见底机会。比如2005年的998点，2008年的1664点，以及2010年的2319点时，沪深300市盈率均位于13-15倍之间。本周五收盘时沪深300静态市盈率已降至14.97倍，估算2011年动态市盈率则更低，预计已低于14倍，目前的估值水平已经到达历史上的中期底部区域。即使与成熟市场相比，A股估值尤其是动态估值也不再是明显偏高，据中投证券估算，道琼斯工业指数、标普500指数以及纳斯达克指数的动态PE分别为12.54倍、13.45倍和17.53倍，日经225指数与香港中资指数分别为16.26倍和13.77倍。由于国内经济以及上市公司整体业绩增长速度明显高于美国、日本等成熟经济体，在估值水平相差无几的情况下，A股市场应该更具投资价值。

估值水平偏低已经开始吸引先知先觉的机构投资者的目光，上周社保基金增仓，本周A股市场第一大权重股中国石油发布公告称，控股股东中石油集团25日通过上交所系统增持公司股份3108万股，并拟在未来12个月内继续增持，比例不超2%。控股股东增持中石油之举，不禁令人联想起两年多前的一幕。2008年9月18日盘后，中央汇金公司宣布，拟通过二级市场增持中、工、建三大行股票。汇金增持三大行的举动极大地提振了投资者信心，帮助市场从悲观氛围中恢复，1个月之后上证指数1664.91点的中期底部即被探明。自2008年10月底开始，A股市场启动了新一轮的大行情。笔者认为近日社保基金增仓以及中石油大股东增持等行为同样发出了中期底部临近的信号，底部信号与行情反转之间会有一段时间过程，08年底的行情启动也是在底部信号出现1个多月之后。因此目前只能认为市场下跌空间已不大，或者说即将进入震荡筑底阶段，待通胀见顶回落以及紧缩政策放松之时，市场才具备充分的反转条件，可能需要等到三季度。

从技术上看，笔者前期指出本轮中级调整可能以ABC方式完成，其中3067-2821点为A浪下跌，随后的B浪反弹由于受到各种利空因素的困扰，反弹力度远低于预期。而本周市场已进入C浪下跌，空间方面有两个重要支撑值得参考，一是今年1月份的低点2661点，二是1664-2319点的长期上升趋势线，目前位于2680点附近，具有非常重要的技术意义，综合来看在2661-2700点附近形成中期底部的概率很大。

本周创业板、中小板等题材个股再次成为主力做空的重要对象，化工、稀土等前期强势股周五也大幅补跌。金融、煤炭板块等权重蓝筹则继续表现为相对抗跌，成为弱市中的避风港，特别是银行股投资价值较为明显。

目前银行股正处于历史估值低位，2011年平均动态PE、PB分别为7.5倍、1.42倍，下跌空间较为有限，从近期公布的一季度银行业绩来看，稳健增长可期，中长期投资价值凸现。

25日，银行间市场资金利率再次全面大涨，同时，央行公告称，将于周四招标发行10亿元三月期央票，发行量较上周的200亿元骤降逾九成，央行的一系列动作预示着短期市场资金面吃紧，鉴于存款准备金率目前已达21%的历史高位，短期再次上调的概率大降，对银行板块形成利好。随着周五恐慌性筹码的大幅逃出，银行板块有望在接下来的反弹行情中作为拉动股指上行和提振人气的重要力量被资金首先关注。