本周大盘震荡向下，短期调整趋势已经明朗。伴随着市场结构的多元化，技术分析如采用单一指数已经很难反映市场的全貌，应该重视上证指数、深成指以及沪深300这三大主要指数的相互印证。目前看三大指数自7月2日见底以来均已完成了5个子浪的上涨结构，也就是说，反弹第一浪已经结束，目前运行在二浪调整中。从趋势线分析，上证指数周五刚好跌至7月2日以来的上升趋势线，引发小幅反弹，但深成指、沪深300指数均已在本周三跌破了上升趋势线，考虑到后两者在本轮行情中具有明显的领先意义，特别是股指期货推出后，沪深300指数的重要性更应该提到首位，因此笔者判断周五的反弹可能只是调整途中对均线的回抽，下周上证指数跌破上升趋势线的可能性较大。对于本次调整的时间和空间目标，由于之前的一浪上涨用时34个交易日，从时间比例看二浪调整可能用时21个交易日，也就是1个月左右，空间方面如果回调前期涨幅的一半，大约是2510点。从形态分析，本次调整也可视为构筑大头肩底形态的右肩，由于左肩形成的时间是今年5月中旬到6月底，按照对称原理右肩构筑的时间可能也需要1个月左右，调整空间参照左肩低点2481点。两种分析方法相互印证，综合判断9月下旬到10月初完成阶段性调整的可能性较大，调整空间为2500点左右。阶段调整完成之后有望展开主升浪上涨，但短期仍需要继续等待。

通胀以及由此引发的政策调控预期是左右短期市场波动的最重要因素，由于7月份CPI涨幅较大，达到3.3%，市场预计短期内宏观调控力度难以放松，而从媒体舆论看房地产调控还有趋紧的迹象，这是引发近期市场调整的直接原因。笔者认为，正常情况下7月份CPI应该是今年的高点，受翘尾因素大幅走低的影响，四季度CPI有望出现较大幅度的回落，如果8、9月份CPI数据确实出现下降趋势，则4季度政策可能略有放松，届时市场可能重拾升势。但8月经济数据要等到9月中旬才会公布，在此之前市场将维持调整状态。当然从估值角度分析调整的空间不会太大，历史上A股平均市盈率15倍以下均为中长期底部区域，目前看动态市盈率15倍对应的上证指数约为2500点左右。政策面、基本面分析与技术面分析结论基本一致。

 

由于笔者判断大盘短期继续调整，但下跌空间并不大，因此操作策略上不宜重仓，可以半仓进行短线交易。关注结构性和阶段性机会，适当“重个股、轻指数”。一般来说，在大盘调整期权重股表现较为疲软，而各种题材炒作较为活跃，预计近期市场热点仍然会集中于新能源、农业、消费、地域经济、重组整合等政策扶持的板块当中。当然，部分题材大涨之后，也具有短期泡沫风险。

综合考虑估值以及成长性、题材等因素，笔者认为应当重点关注大消费题材。消费类行业由于其盈利能力稳定，具有较好防御性，同时目前已临近中秋节和国庆节两个假期，“金九银十”的传统消费旺季将至，食品饮料、旅游、零售百货等行业收入将进入高峰期，消费板块个股也将迎来较好的表现机会。