趋势判断：

周二大盘下跌近百点，由于四大证券报同时发文表示，通胀压力仍然较大，紧缩货币政策不应松动，银行、地产板块带领市场大幅下跌。此前笔者判断行情时多次提到两个因素：第一，估值明显偏低支持市场形成中期底部。第二，宏观调控政策松动将推动大盘中级反弹。目前第一点已逐渐成为共识，2500-2600点之间也形成了阶段性底部，但是第二条所指的调控政策预期仍然存在很大分歧，是造成市场波动的最大变数。综合近期各种因素，笔者仍然认为有政策“微调”的可能，但实际情况如何需要观察。从技术上看，大盘调整仍在预期范围之内，短线调整时间4个交易日左右，空间到达2750-2800点之间，在本周一、周二的参考中都已经提示过。只要今日不继续大跌破位2700点，此处仍有较大可能形成头肩底形态的右肩，然后向上突破延续中级反弹。否则大盘有可能再次探底2500-2600点，中期行情将演变为2500-3000点的箱体震荡。

操作策略：

即使大盘再次探底，下跌空间也较为有限，而如果大盘形成头肩底并向上突破，将有较大的上升空间。因此建议投资者不必恐慌杀跌，短线继续持仓观望。

报告分析

★    某券商对央行公布的2008年上半年金融运行数据点评：

主要观点：1、货币供应维持较高增速，但近期增幅出现放缓。2008 年6 月末，广义货币供应量M2 同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63 个百分点，比上月末低0.7 个百分点，比年初低1.57 个百分点。2、多次加息、股市及房市低迷等共同作用下，存款回流和企业定期存款趋势明显。6 月末M1 同比增速为14.19，比上月大幅下降3.74 个百分点。继5 月份之后再次低于M2 同比增速，并有扩大趋势。3、信贷投放受到严格控制。上半年人民币贷款增加24525 亿元，同比少增899 亿元。除1 月份新增贷款大幅超过前两年同期水平外，近5 个月水平都和2007 年相当或略低。4、受央行多次加息和提高存款准备金率等紧缩政策影响，货币市场资金面继续收紧。6 月末全部金融机构超额储备率1.95%，比去年同期降低1.05个百分点。金融机构资金紧张的局面在银行间市场也得到反映。上半年以来，银行间同业市场利率逐月上涨。5、预计下半年货币政策总体上仍将维持从紧基调，但央行可能在公开市场操作、信贷额度控制和窗口指导等方面做适度调整。

【简评】：继续紧缩可能导致宏观经济快速下滑，与资本市场也密切相关，政策能否“微调”将牵动股市神经。

重要声明：本参考中的信息均来源于公开资料，本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证本人作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，参考中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，本人不就本参考中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。