周三大盘再次以长阴报收，市场恐慌情绪有所抬头。但我们认为，周三长阴并不会改变大盘震荡筑底的格局，只不过筑底过程将较为复杂，时间也会延长。

资金问题仍然是市场面临的最大考验。前期大盘下跌的重要原因就是大、小非解禁、再融资等引发的资金紧张，进入4月份以后，限售股解禁市值环比大幅回落，而新基金募集进入高峰期。据统计，目前建信优势动力、南方盛元红利、中银策略三只股票型基金已完成募集，平均每只基金募资约50亿元。若按此水平计算，今年以来获准发行的24只股票及混合型基金将可以募集资金1000多亿元。中期资金面有望逐步改善为大盘形成中期底部提供了条件，但是短期资金面却因为IPO的提速而再趋紧张。周三金钼股份上网发行，其发行市盈率17.44倍具有一定的估值优势，可能吸引较多资金参与申购，这是造成周三大盘大幅回落的原因之一。而另外三家公司也将在16日以前发行，特别是其中的紫金矿业发行数量高达15亿股，每股面值0.1元，一些市场人士称其“为红筹股回归铺平了道路”。在市场人气尚未恢复之际，如此高密度的新股发行带来相当大的资金压力，如果没有其他的利好政策进行对冲，大盘短期内很难出现强劲反弹，最大的可能就是在底部区域反复震荡等待短期资金面的压力释放。

基本面因素对于市场的支撑作用逐渐显现，在前期下跌过程中，投资者对于上市公司一季度业绩预期较为悲观。不过最近的统计数据显示，截止4月7日，沪深两市共有103家上市公司预告了一季度业绩，其中报喜比例高达85.44%，这使得投资者开始重新考虑A股市场的估值水平是否有点偏低。

目前大部分机构预期上市公司2008年业绩增速在30%左右，沪深300指数的动态市盈率已降至19倍，与10年期国债4.4%的收益率相比已具吸引力。纵向比较A股的历史，市盈率20倍以下均为中长期底部水平，而15倍则是极限低点，可以说以沪深300为代表的大部分蓝筹股已具备中长期安全边际。再进行横向比较，备受次贷危机冲击的美国股市，道琼斯指数目前的动态市盈率约16倍，但08年业绩预期增速只有个位数，与之相比A股市场投资价值毫不逊色。美国新兴市场组合研究公司(EPFR)的数据显示，上周全球货币市场基金遭遇去年以来最猛烈的净赎回浪潮，但中国内地股市吸引了3.77亿美元的资金，已经成为全球范围内的“价值洼地”。市场的价值并不会因为周三的一根长阴线而出现任何改变，我们坚持认为大盘在3300点附近已进入中期底部。

从市场主流板块的运行节奏来看，银行、地产这两大权重板块明显成为大盘的领先指标。大部分银行、地产股自3月中、下旬就止跌反弹，领先大盘两周左右。其反弹的根本原因就是前期过度下跌，投资价值已经出现。但是经过一段时间的领先反弹之后，本周初龙头个股的反弹幅度已经达到30%左右，从技术上讲有一定短线调整的要求。周三银行、地产等蓝筹股领跌大盘，正是这种短线技术性调整压力的释放。随着领先板块的调整，大盘也进入短线震荡阶段。但我们认为，银行、地产等主流板块的估值优势仍然存在，短线调整只是为进一步反弹积蓄新的能量，因此不会带动大盘展开新一轮下跌，只是延长了筑底时间。投资者不必恐慌杀跌，可以继续关注主流板块短线回调后的投资机会。