周四大盘一举跨越5800和5900两道关口，收盘站在5900点之上，从而到达了我们在本周二《股指有望继续震荡冲高》一文中所指出的5800-6000点短期目标区域。我们认为，在加速上涨的惯性驱动下，大盘短线有望进一步冲高到6000点附近，但随后可能面临较大幅度震荡。

这一波短线加速上涨行情始于9月28日，当天正是申购中国神华的2.67万亿元巨资解冻之日，而到目前为止，尚未看到有新的大盘股发行安排，因此二级市场短期资金面显得相当宽裕。再加上投资者普遍预期在10月中旬以前政策面将保持相对平稳，出台重大利空的可能性基本可以排除。这两方面的因素使得国庆节后到10月中旬成为短线做多的黄金时期，主流机构做多热情高涨，推动大盘进入短期高潮阶段。但是，在市场热度偏高的时候，一些潜在的不利因素容易被忽略，比如，央行近日发布公告称，将发行两期央行票据。其中，第一百零八期央票为3年期，最高发行量1500亿元，向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标；第一百零九期央票为3个月期，最高发行量为20亿元，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。这是一个回笼市场资金的操作。

更重要的是，10月份沪深两市将有45家上市公司的28家“大非”和323家“小非”股东的限售股份获得解禁，合计解禁数量113.27亿股，其市值高达近2000亿元。当然，解禁并不意味着马上减持，并且事实上到目前为止，今年以来大、小非解禁减持动作尚未对市场产生太大的压力。但统计显示，今年以来共有185家次的上市公司大非减持行为，从时间分布来看，大非减持的频率逐步加快，减持规模也逐渐放大。减持规模的放大与股指上涨呈现正相关，那么如果大盘继续冲高，而10月解禁规模又达到峰值的情况下，大小非减持有可能成为市场的中期风险因素。

从近期盘面来看，拉动股指上涨的主要力量是权重蓝筹股，目前沪市前7大权重股的市值已经占到总市值的半壁江山，因此目前指数的上涨实质上是权重股行情。从估值水平分析，大部分权重蓝筹股已出现一定程度的高估，其上涨的主要原因是受相关H股推动。事实上，排名前列的权重蓝筹基本上为A+H股。在9月份A股权重蓝筹涨升乏力，并且A股新基金发行也处于停滞状态，推动蓝筹股的资金后援告急。但与此同时，QDII基金频繁发行，且认购异常火暴，这部分资金海外投资的首选目标就是在香港上市的H股，造就了国庆长假期间H股的飚升，从而进一步推动了节后权重A股的上涨，反过来，A股的上涨又再次拉动相关的H股，形成了权重A+H股循环上涨的局面。而这种循环上涨能够形成，最根本的原因是前期不少H股处于价值低估状态，由此产生了强大推动力量，但目前经过连续飚升之后，不少H股的估值水平也开始偏高，近期一些长线投资者的减持动作或许说明了这一点，比如巴菲特六度减持中石油股份，淡马锡在9月以来累计减持1.93亿股的中国远洋H股，李嘉诚减持南方航空H股，美国铝业悉数出售所持中国铝业H股等等。尽管上述减持行为并未阻止A+H权重股的凌厉升势，但估值压力将会随着股价的上涨而逐步放大，当国内主流机构对权重蓝筹的估值也产生较大分歧之时，市场宽幅震荡将不可避免。

那么震荡将会在什么位置出现呢？从技术上分析，大盘自3404点以来的上涨幅度超过70%，已完成了本轮牛市行情中级上涨波段的基本上涨目标。短期形态上，大盘9月份在5025-5509点之间构筑了一个中继性的小平台，平台宽度为484点，9月28日向上突破，其突破之后的理论目标位在5993点。综合上述分析，我们认为大盘在6000点附近出现宽幅震荡的概率很大。