自9.11大跌之后，大盘连续两天反弹，特别是周四拉出百点阳线，市场恐慌情绪已经明显缓解，在各种因素的综合作用之下，大盘有望形成新的强势震荡格局。

在上证指数5000点附近，市场的平均动态市盈率为40倍左右，在上市公司整体业绩增长达到70%的情况下，这样的市盈率水平并未高估，所以我们坚持认为年内A股市场的合理估值区间在5000-6000点。而5000点作为合理估值空间的下限，如大幅下破则市场将再次出现明显低估的状况，这是大盘在5000点附近获得强劲支撑的最根本原因。

从近期板块和个股热点的变化，我们也能发现价值因素仍然起到主导作用。本轮行情启动之初，金融、地产等一线蓝筹指标股起到领涨作用，经过一轮大涨之后估值优势不再，从8月底开始一线蓝筹指标股进入调整，相对低估的二线蓝筹发力上涨，9月初则进一步扩散为题材股全面活跃，市场风险有所加大，终于引发了9.11的大阴线。但是经过大跌的洗礼，市场热点重新洗牌，煤炭、钢铁等绩优蓝筹成为周四大盘的领涨板块。而金融、地产等一线蓝筹指标股经过充分调整，投资价值也再次显现。比如工行、中行这两只市场最重要的指标股，中报业绩增长都在50%以上，目前动态市盈率25、26倍，估值优势明显，再加上建设银行A股即将开始发行，目前建行H股价格为6.86港元，其A股发行价很可能在6元以上，上市定位价格会明显高于工行、中行，这将有效封杀两大指标股的下跌空间。其它如招商银行、万科等一线蓝筹股经过充分调整，价值因素也都再次显示了支持作用。这些一线指标股的止跌反弹，使得市场难以深幅调整。当然，如果后市大盘继续大涨，并远离5000点区域，价值支撑力度又将再度减弱。

从技术面角度看，30日均线周四已经运行到5010点，正好在5000点整数关口附近，短期30日均线和5000点将对市场构成较为强劲的支撑，股指向下空间有限。而本周的调整也可以看做是大盘突破5000点之后所必须的一次回抽确认过程，周三大盘低点5025点已经非常接近5000点，并且回补了8月24日的跳空缺口，可以说调整的空间目标已经基本达到。不过从今年以来市场运行的经验看，在3000点和4000点整数关都经过了长时间的反复震荡，这实际上反映出大盘每上一个重要台阶，即使估值方面问题不大，但是市场各方，不管是投资者还是管理层，对大盘新高度的心理接受却需要时间，那么这一次大盘登上5000点之后，在5000-5500点区域可能同样需要一段震荡和反复的时间。

资金供给仍然充足是短期市场最大的做多理由。8月份市场有2800亿元新增资金的净流入，这些资金8月份平均入场指数成本为4760点，距离5000点仅有5%左右的空间，距离周四收盘也仅有10%的盈利空间。这些新增资金盈利较为有限，有着较强的继续做多盈利冲动。此外，北京银行A股发行冻结资金接近1.9万亿元，再创历史纪录，表明外围资金仍然非常充沛，虽然这批资金通常不会轻易进入二级市场，但是大量资金虎视眈眈令市场难以持续调整，更难以再次出现价值整体被低估的情况。

不过充裕的资金也未必会推动大盘快速上涨，因为投资者不能忽视政策调控的压力。上调存款准备金率、2000亿元特别国债面向社会发行、港股直通车的推进等等，利空效应正在逐步累积，而CPI的持续高增长又使得再次加息随时可能出现。在调控政策多发期，久违的“周末效应”或将再次出现，大盘的上涨也就难以一帆风顺，强势震荡、重心缓慢上移或将成为近期的主要运行方式。