裸卖不准和实卖不准的要害

——长篇小说《孜孜不倦刁德三》第97章

童牧野

出自本章的童牧野语录：股指期货，既没有股市融券卖空中不准裸卖的一边倒致命陷阱。也没有黄金交易中不准自然人抛实盘的客户类别歧视的致命陷阱，双方都以交割日指数现货价为交割价，双方都以现金为交割物。对多空双方，比较公平。

刁德三的鬼魂，潜入牧野财团某个将领的脑海，陪伴其去券商独资的期货经纪公司在券商的营业网点，开立股指期货帐户。按规定程序，先笔试《股指期货基础知识测试试题》。得了满分100分。

共30道题，答对24题为合格。测试时间为30分钟。如果超过30分钟没有答够30道题中的24题，则没有资格开户。如果答错的超过6题，也没有资格开户。都答对了，还得有其他书面材料（如有过足够的股指期货仿真交易经验或足够的商品期货交易经验），等等，以及现金超过百万元，才有资格开户。

刁德三及其附体者的正确答案，如下：

单项选择题部分：

1，沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量为（ ）手。A，50。B，100。C，200。答：B。《中国金融期货交易所交易细则》规定，限价指令每次最大下单数量为100手。

2，在沪深300股指期货合约到期交割时，根据（ ）计算双方的盈亏金额。A，当日收盘价。B，交割结算价。C，当日结算价。答：B。《中国金融期货交易所结算细则》规定，股指期货合约采用现金交割方式。股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。

3，2010年6月3日周四，中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（ ）。A，IF1006、IF1007、IF1008、IF1009。B，IF1006、IF1007、IF1009、IF1012。C，IF1006、IF1009、IF1012、IF1103。答：B。沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。本题中IF1006是当月合约，IF1007是下月合约，IF1009、IF1012是随后的两个季月合约。而2010年4月16日星期五股指期货正式交易首日，上市的4个合约是：IF1005、IF1006、IF1009、IF1012。

4，股指期货交易的杠杆性决定了：收益可能成倍放大，损失也可能（ ）。A，不变。B，成倍缩小。C，成倍放大。答：C。股指期货采用保证金交易，决定了收益与损失都会成倍的放大。

5，自然人投资者开户参与股指期货交易，应由（ ）签署开户文件。A，投资者本人或其居间人。B，投资者本人或其授权人。C，投资者本人。答：C。中国证监会《期货市场客户开户管理规定》规定，个人客户应当本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续。

6，沪深300股指期货合约到期时只能进行（ ）。A，现金交割。B，实物交割。C，现金或实物交割。答：A。《中国金融期货交易所结算细则》规定，股指期货合约采用现金交割方式。

单项选择题部分的其余第7至20题，以及判断题部分，本章篇幅有限，挪到下章分解。

请大家注意：股指期货合约采用现金交割方式这一优点。与它相对应的，恰恰是融券卖空的缺点，以及其他商品期货的缺点。

融券卖空的规则中，特别强调不准裸卖。所谓裸卖，就是没有借到、融到股票而卖出股票。这，确保了卖空股票的量，小于、甚至远远小于股票的流通量。

这是一个动辄酿成多逼空的陷阱。当某个融券卖空的群体，融到了尽量多的股票，并实施卖出后。多方阵营只要用巨资接下所有的抛盘，然后再以巨资，以大于流通盘的买单（分仓在不同户头），继续摆出接盘姿势（裸买）。多方有权裸买（资金无限），空方不能裸卖（抛盘小于能借到的流通盘），可置后者于死地。

当然，当散户站在裸买阵营。空方光是解禁股的抛盘，也可置裸买者吃不了兜着走，活活撑死。

所以融券卖空，冒险家一般情况下不要参与。而谨慎者在任何情况下永远不要参与，甚至根本不去开融券卖空的信用帐户。

其他商品期货（如黄金），则不准自然人实卖。也就是说，在黄金期货交易市场，只允许机构抛实盘（比批发黄金现货还方便），但不准自然人把手中的黄金现货通过期货开空抛进市场。自然人的空仓，唯有在交割日之前的平仓独木桥。从而成为多逼空被逼空的牺牲品。

这种允许自然人户头实买、不准实卖、又允许虚买、虚卖，其客观效果，是让黄金从机构批发、零售，流向散户手里，同时杜绝了逆向流动。通过套牢你，把东西销售给你，你可以反复平摊，并反复套死。赚钱概率最终会小于亏钱的概率。最终在财富争夺战中，消灭或重创在抛实盘方面的被歧视方。

而股指期货，既没有股市融券卖空中不准裸卖的一边倒致命陷阱。也没有黄金交易中不准自然人抛实盘的客户类别歧视的致命陷阱，双方都以交割日指数现货价为交割价，双方都以现金为交割物。对多空双方，比较公平。

截至2010年4月16日星期五中午，股指期货4个合约，上午大多高开低走、个别高开平走。下午如何风云变幻，详见下午收盘后的童牧野博客的童牧野期指栏目。

这天起，刁德三收缩了自己在股市中的关注范围，只关心新股申购、股指期货这两个项目，而其他任何股票、债券、基金，都不再属于他的关注范围。他更加省心省力了。赚钱也更加举重若轻了。

word02479.93《裸卖不准和实卖不准的要害——长篇小说〈孜孜不倦刁德三〉第97章》童牧野作于2010年4月16日。发表在：《金融投资报》2010年4月17日4217期9页。《后现代派小说家童牧野》博客2010年4月19日《童牧野小说281裸卖》。