截至3月2日，今年全球各主要国家和地区的股指均下跌两成左右，但A股指数却上涨了两成。
那么，A股究竟是因为去年跌过头被价值低估而导致一枝独秀？

    有文章从横向、纵向、PE、PB等多个角度进行全方位研究，得出的结论是A股依然很贵。但摩根大通却认为，目前的A股估值已经接近历史底部。

    毫无疑问，A股当然很贵，不仅现在贵，而是A股从成立至今就没有便宜过，在19年的A股历史上，几次熊市最低点的估值，如果从横向来比，从来都被高估。

    全流通就一定会重估A股的估值体系吗？从长远看，与国际估值体系接轨是必然趋势，但这个长期有多长？没有准确的答案。但有一点可以确定，除了全流通的因素外，资本项目的管制只要没有改变，资金如果只能在国内流动，QDII的规模没有显著放大，A股仍然会很贵。

    有观点认为，全流通导致产业资本参与定价并最终将决定定价，因此，PB将取代PE成为未来估值的基础。但是，从全球证券发展历史看，PB从来都不可能取代PE，即使是在美国这样的成熟市场，道理很简单，太阳底下没有新鲜事，证券市场的历史证明，循环往复永远都不会改变，人们很快就会忘记曾经的伤痛，特别在资本市场。因此，只有熊市才会适用PB来估值，牛市中从来都是用市赢率甚至市梦率来估值。

    回到当前的A股，市场整体被高估是肯定的，但由于权重指标股在本轮反弹中并没有显著的表现，因此，短期内快速的暴跌并不现实。主流资金之所以按兵不动，主要是在等待第一季度的经济数据，一旦数据显示经济见底而不是反弹，市场再创新低的可能性就极低，今年将可能构筑全流通后的熊市底部。反之，创新底的可能性依然存在。

    从全年的机会来看，无论经济是否见底，有两个行业（有色和电力）值得重点关注。市场预期美元长期贬值的趋势不可避免，全球通涨可能在未来一年内再次显现，大宗商品价格再次持续上涨的机会很大，对于强周期的有色行业，业绩的反弹将非常迅猛。电力则是今年相对比较确定的反周期行业，最新的总理工作报告罕见的将电力价格改革放在今年经济工作的重要位置，“市场煤和计划电”的这种长期倒挂的局面有可能在今年解决，这将是电力行业未来最大的基本面变化，此外，水电价格长期低于火电价格的同质不同价的现象也有望在今年得到解决。这些都是电力行业有望有出独立行情的基础。