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此前我们一直担心证券市场的资金面问题，现在看来是杞人忧天。在管理层多管齐下收缩流动性的情况下，9月流动性反增3000亿。由此引出我们另外一层担心：流动性过剩的调控难度越来越大，9月流动性反增3000亿的原因在哪里？。

9月以来，各项收缩流动性调控措施频出，上调存款准备金率0.5个百分点；2000亿元特别国债向社会公开发行；QDII核准新增QDII额度达65亿美元；建行、中海油服、中国神华相继发行等，流动性被冻结了4500亿元。但是作为前期调控市场的央票，近期大量到期，由此释放的流动性高达3520亿元，而外贸顺差所产生的流动性也在1500亿元以上，同时不断开户的新股民和新基民资金也在2500亿元以上，三项合计新产生流动性7520亿元。统计结果表明：9月流动性不降反增3000亿元。

9月流动性不降反增3000亿元的最直接原因，就是中美利息差在拉大。美国降息，中国加息，吸引了大量热钱流入中国。美联储降息，这是一个拐点，随之而来，西方主要央行很可能都将步入降息周期；但是中国面对流动性过剩，还要不断加息。美国减息，中国加息，全球资金流出美国流入中国，更增加中国资本市场的流动性过剩，流动性过剩反过来继续推动股市、楼市上涨，推动人民币升值。这和日本当初的情况极为类似。
    　　一旦股市、楼市泡沫大到一定程度，人民币快速升值到一定程度，外汇储备高到一定程度，四者都到了一根稻草就能压垮的临界点，外加上将老百姓填饱肚子的农业粮食和工业的血液- -石油、工业的粮食--资源三大价格不断推高到不可想象的高度，美国可能就要收网，结束降息周期，转而加息，那么就可以起到四两拨千斤的作用，用加息这根手指轻轻一点泡沫就破裂，吸引全球资金回流美国，从而造成处于高位的中国三大市场由于资金的抽离最终步日本后尘，用我们的实物和资源换来的大量外汇储备也将变成一张白纸。

对此我们也没有必要担心，因为我们的市场还没有完全开放，同时我们有那么多前车之鉴。前期高层有关金融安全的讲话已经说明管理层意识到了这一点，这是我们比日本要好的地方。