周末为中证报写了篇关于股指期货受益股的小文章，这里也贴一下：

    最近有关股指期货开锣时间的信息传闻不绝于耳，看来一个划时代的新交易方式以及伴随而来的新的盈利模式离我们不远了。

    每一个新事物的诞生对于相对应的市场都会产生影响，证券市场也不例外，只不过大家喜欢发掘一些利好的方面，产生一个受益板块。A股中就一直存在一个股指期货受益板块，也活跃了有一段时间了。

    对于这个板块，我最近也一直在持续跟踪研究，特别是和期货界的一些朋友们探讨，试图对这些板块的受益程度作出比较理想的预期，今天也简要谈一下对几个主要的股指期货受益板块的思考心得。

    受益期货板块主要分为三类：第一类是大盘蓝筹股，特别是对指数贡献大的个股；第二类是参股期货公司个股；第三类是为股指期货提供服务的行情、软件类公司。我们也分别分析一下这三类公司的未来前景：

    1、指数权重类大盘蓝筹：股指期货我的定义是一个交易性的工具，本身并没有真正的内涵价值，其交易性的特性是最明显的。因此，股指期货必然是产生交易性机会的工具，同时除了基本的套保功能外，极有可能成为一种新的盈利手段。而不管是套保工具也好还是盈利手段，参与的资金都希望能对标的有一定的控制力，这就不可避免的产生了对指数权重股的需求，只有大量地控制了指数权重股，才能使得标的对应的合约处于预期的控制之中。这是具有指数权重功能的大盘蓝筹股获得集中购买力的主要因素。

    股指期货的交易性特征将使得很多指数权重型的蓝筹股带上浓厚的交易性色彩，我研究了几个比较典型的具有股指期货的周边证券市场，特别是香港市场后发现，同一个行业中，具有指数功能的成分股往往比非成份股活跃很多，不但波幅大，交易也更活跃，更加有意思的是，成份股获得的估值溢价也更高。这就让我们可以预期，未来很多大盘蓝筹股将获得一部分的交易性溢价，估值水平有所上升。

    我认为这个购买力带来的估值溢价是肯定会发生的，但是必须注意购买力释放的过程以及蓝筹个股本身的价值基础对个股受益程度的影响。

    对于股指期货的成交量，我的感觉是会出现一个比较明显的逐级释放的过程，期初不会很大，甚至会很清淡，但是未来一定是巨大的，因为外围国际市场来看，金融期货的成交量占了全部期货成交量的90%。所以这个成交量释放的过程将对受益大盘蓝筹个股的表现起着主要的作用，如果快速升温，那可能表现的比较猛烈，而如果缓慢释放，那么个股的表现可能是比较温和的。

    同时，蓝筹股的最终定位肯定是公司和行业的估值体系决定的，价格不会偏离价值太远，这点我想不用多说，只是提醒大家在选股的时候应该注意到这点，尽量选择本身就估值水平比较低的行业，比如我个人比较看好银行股和石油石化股，但期望值不要太高。

    2、参股期货公司个股：投资思路很显然和广发三宝一样，如果哪家公司参股的一家期货公司赚了大钱，那么价格一定会受到重新定位。而如上面所述，股指期货的交易量一定会很大，除了正常的交易行为导致的放量，我们还不能忽视投机行为带来的交易量。如果我们仔细观察就会发现，以前在权证中做那些频繁交易获利的资金正在出逃，因为未来股指期货给了他们更好的频繁交易套利的舞台，面对一个点差价就是利润的机会，我相信未来的投机性交易绝对不容小觑。

    那么，随着交易量的爆棚，很可能出现期货公司成交量超越券商的局面，那个时候期货公司可能是更加灿烂的黄金招牌。于是大家想，目前这些参股期货公司的上市公司是不是值得长期持有呢？很不幸的是，随着我的研究发现，未来的期货公司很可能出现重新洗牌的局面，目前的排名并不能代表未来。

    我们目前的不少大期货公司交易量的庞大靠的是大贸易商或者大采购商的套保交易，不少期货公司的大股东就是大型的贸易商和采购商，因此，这些公司在股指期货的客户竞争中并没有太大的优势，而不少专业的、券商下面的以及金融企业下属的期货公司反而会更加快的获得优质客户，未来交易量排名前列的很可能是一个现在名不见经传的期货公司。

    所以，在期货公司重新洗牌排座次开始的时候，盲目地投资现有的参股期货公司个股并不是一个好的选择，到底未来哪家公司真的捡到了一个金娃娃还是要等待洗牌的过程的。由于目前大多参股期货公司个股获得的投资收益都非常少，如果未来在股指期货方面没有突破，那么现在的估值是远远偏高的。所以，对于这个板块，我个人的态度是要谨慎，不能做长期持有的打算。

    3、股指期货的服务业：比如行情发布者、交易软件的制造商，如恒生电子等等。对于这类公司，我特别咨询了不少专业期货交易员，我的结论是：期货软件和目前我们的股票行情交易软件一样，都是专业开发，特别需求的，普通的行情、交易软件是免费的。因此，生产企业的竞争力主要在于外延的增值服务。

     股指期货的开闸确实会提高这些公司在业界的知名度，也确实会有产品需求量的提升，高端客户也会愿意支付更多的代价去获得想要的东西。但是，就如现在的股票软件供应商一样，真正赚钱的要么是不正规的靠骗，要么就是长期积累下来口碑的做好增值服务的公司。但是这些公司的盈利增长幅度绝不会像股指期货的成交量那样激增。

    所以，对于这类公司，我认为一些龙头公司（比如期货交易软件中的恒生交易系统就非常出名），长期稳定增长是可以期待的，特别是本身就处于高增长阶段的公司，是值得逢低买入持有的，而很多只是有点擦边的小公司可能会是竞争的淘汰者。

    对于上述三类股指期货受益板块的分析也只是我个人的一点浅见，市场很可能有其自身的发展方式，是难以预测的。我们也只能从大概率的角度去思考分析，为我们的投资行为做一个理性的策略，希望能对大家有所帮助。