转眼时间跨到了2008年的12月，很快，我们就要和一个具有历史意义的2008年告别了。2008年里面，我们有太多的期待和感慨，在这么一个岁末总结的时刻，回首这么一年，留给我们的应该不仅仅只有无奈。至少，在这么一年里面，我们更加理解了生命的重要和生活的意义。

    11月的策略我认为是伴随着外围股市共同寻底，从发展的过程来看，这个寻底过程不约而同的得到了一个阶段性的低点确认。美国股市在新旧政府换届后寻找到了一个比较明显的阶段低点，并且正在随着经济运行的发展巩固这个低点；而国内股市在中国4万亿的内需拉动刺激下，也在逐步滑落中找到了一个阶段的支持。那么，这样默契的寻底是不是真的找到了这个底了呢？我认为这个底部仍然需要经受经济运行的考验，特别是，当经济面临的最困难局面真正到来的时候，股市到底是个什么样还是需要我们认真思考的。

    周末的时候，我们探讨过常识的力量，这点我觉得对目前的经济状况分析是非常必要的。比如我们可以从生活的实际感受来认识目前经济到底是个什么情况，而不用去每天通过那些基本看不懂的数据去争论经济到底有没有出问题。这几个周末我做过一些统计，小区里面的车辆停放率持续增高，今天更加是95%的车子没出去，这从一个侧面反映了人们消费的能力和欲望明显萎缩，而导致这个情况的最主要原因就是经济出现了不景气，人们的收入状况和预期开始明显下降。

    通过和身边搞企业的朋友接触下来，以及工作中碰到的企业情况来看，这样的不景气似乎才刚刚开始，因为经济链条以及资金链条都是逐步绷紧的，很多企业都把最困难的时刻预计到明年的3、4月，那个时候如果资金链得不到修补，资金回笼率继续下降的话，很多企业将彻底陷入绝境。和股市一样，很多企业主笑言，目前关门也是一种割肉，早关可能亏损少很多，但是真的关门了，机会也就没了，想再来可能有得从零开始了。这也是不少经营困难的企业和股市套牢者一样在苦苦支撑的重要原因。

    所以，我们可以预期在09年的3、4月或者说1、2季度，可能是这个经济运行最困难的时候，也是多数企业、包括上市公司经营最差的时刻。对于这样的一种预期，目前的股市到底是否完全反映了这样的未来情况还是会出现更加悲观的局面，我觉得现在还很难下决定，我们只能从市场环境的变化以及投资者承受能力的角度去继续观察。

    而如果一定要我谈出自己的看法的话，我认为未来半年的股票市场仍然不乐观，这主要还是涉及到价值和供给两方面的矛盾。

    价值的问题我想不用多谈，我们平时一直在讨论，也对这个问题有比较多的共识，那就是，目前的估值体系是无法建立在行业亏损或者微利的基础上的，在这样的一个市场中谈价值，难度太大。这就决定了大多数资金不会参与这样的市场，没有资金聚集，很显然，出现超额利润的机会就几乎没有；

    供给问题我觉得和价值是有密切的关系的。举一个目前很热的话题来说，马路菜场。马路菜场是最近上海集中整治的一个城市顽疾，不过我认为这个顽疾产生的根本是需求。比如我家门口曾经有3、4个小菜饭在沿街叫卖，不过我们社区附近有2个大型超市，3个室内菜场，买菜是一件很便捷的事情，几乎没有人愿意去和马路摊贩讨价还价，因此，这些摊贩没几天就消失了。而反观那些马路菜场严重的地区，无一不是周边配套缺乏的地区，正是居民买菜的需求大于了对环境美观的要求，才使得这样的马路市场难以消失的主要原因。因此，我们可以认为，需求才是真正的价值。

    我们的股票市场长期处于卖方市场，特别是在流动性过剩的状态下，大量的非流通股并没有享受到流通的价值。而缺乏的筹码在需求作用下定价出奇的高，造成股价虚高的问题。这个平衡在被大小非迅速打破以后，投资者正在重新估计这样的一种供给不平衡所造成的影响。从交易状况来看，我们的市场也正在从以前的卖方市场在向买方市场转变。

    可以很肯定的说，未来的股票市场一定是投资者认为值多少钱而去定多少价格的，而不是有些人不愿意低卖就价格下不来。当市场供给足够多的时候，你不卖人家会卖，因为真正决定价值的是需求。我们通过买股票到底能获得多少利益，这个是投资者首先需要思考的问题，而不是说，某些人买了很多，成本很高，就不会跌。如果市场足够完全的话，垄断就不存在了，因为你收集了再多的筹码把股价搞的很高，投资者完全可以低成本地重新投资一家完全一样的公司。

    我不知道这次大小非的全流通会不会把我们的市场中那些不合理的东西完全改变，不过我相信，只有全流通了才会真正的同股同权，才会真正产生资金的资源配置效应。不过从目前的情况我们已经可以看出，在泡沫不断被挤压的过程中，大量的低价股正在仙股化，而他们牺牲的市值确实有一部分正在向有业绩和有预期的公司转移。

    因此，全流通带来的供求关系改变肯定将影响整个市场的价值定位，在大量行业企业经营出现危机的时候，这样的一种价值压力将会使得市场价格受到明显的压制，大多数股票的价格仍然将处于下跌趋势，直到投资者找到对抗危机的有效方法。

    最近我身边也听说了不少业内人士急速逆转的人生故事，在唏嘘之余，我还是觉得，投资不能变成赌博，特别是我们很多朋友通过10多年的工作累积的生活基础绝对不能成为赌博的筹码，因为美好的人生、美好的生活和一夜暴富相比，是在是太不值得了。而对于大多数人来说，包括我，我们只适合于在大概率、大繁荣的时候顺便捞一把而已，想做巴菲特那样的投资家，我认为只能用很小的一部分资产去尝试一下，博得一声喝采或者是一声嘲笑都很坦然就可以了。

    今天的题目，是给大家的也是给我的一个思考。在目前的时刻，我觉得还是应该继续谨慎地对待不确定的未来，继续谨慎地预期当最困难时刻到来的时候可能出现的危险局面，并耐心等待更加好的机会的到来。