记得老马当初提醒我的时候就说过一句话，小心“屋漏偏逢连夜雨”。当时我们在香港的投资已经遭受到了比较严重的损失了，因此在A股，我们必须加倍的小心。当时的市场已经出现了屋漏的感觉，一定要当心再来场雨，那问题就大了。

    而在投资市场上，经过这么多年的游历，我越来越觉得，如锦上添花一样，一旦屋漏了，是必然要逢连夜雨的，这点是我们必须在骨子里面记住的教训。

    投资是一个链条，特别是在当前经济结构下，几乎所有的实体经济与虚拟经济都通过投资关系或紧或松的融合在了一起。在很多结构化的产品丰富的背景下，金融投资会出现一荣俱荣、一损俱损的局面。

    当年我曾经写过一篇“一元券商股”的文章来澄清投资者对投资收益乘以市盈率的误解，不过当时我们可以发现投资收益正是在证券市场高度繁荣后成为了很多公司的主要业绩构成。比如某证券公司赚了大钱，他的股票在上涨的同时，投资他的企业，无论是股权投资还是股票投资的企业都会因此被追捧，然后甚至投资了这些公司的公司的股票也会大涨。而我们追捧的业绩实际上只有证券公司的收益，只是在投资关系的遮掩下，这部分收益的价值被利用了至少三次。

    当然，只要证券公司的业绩一直这么下去，这样的追捧不会出现什么问题，因为可以有真的分红，真的收益，这也是投资券商类公司股价持续大涨的原因。但是，只要证券公司的业绩一旦变化，没有高收益了或者甚至出现了亏损的话，这些公司的价值体系就要重新回到主营业务上去了，由投资产生的利益瞬间可能转变为亏损，他们的估值下降就会比证券公司股价的下跌速度更快。

    这就是非常明显的一个公司通过投资关系影响到群体的案例，我今天想说的就是和这个有关。

    市场些跌到这个阶段，很多人在想下一个大机会可能在哪里。而我则一直在想，还有什么事情会出乎我们的意料，还有什么环节会严重影响到我们的投资？我认为这个“屋漏必逢连夜雨”很可能出现在股权投资的损失上。

    前几天看到一则消息：“国内最大的PTA（精对苯二甲酸）生产企业——创立于2003年3月的浙江华联三鑫石化有限公司因经营不善，资金链条已处于极度紧绷之中。未来数周内若仍无法筹集到急救资金，华联三鑫或将被迫启动破产清算程序。华联三鑫正是今年夏季逆势做多PTA期货0809合约的绝对主力。因为错误地估计了形势，华联三鑫于9月份被迫以高价接下了巨量期货实盘，涉及资金至少十亿元。”虽然其后华联控股进行了一些澄清，虽然该公司的股价早就跌至3元以下，但是仍然以跌停的方式创出新低。这也给我们提了个醒：在牛市里面投资意味着收益，而在当前的市场里面，必须小心那些巨额投资带来的巨大亏空。

    除了类似华联三鑫这样在套保中随意操作带来了意外的投资巨亏外，我相信有很多企业在牛市中也进行了股票、股权的投资，最明显的是当初一些财大气粗的企业参与高价增发配售了证券公司、国际大行的股票，这些投资的亏损我们可以显而易见地获得。而最让人担心的是，有些企业不务正业进行二级市场炒作产生的窟窿估计今年是很难弥补了，有的甚至越来越大了，如果这些炸弹在年底爆炸的话，我不知道市场会不会给亏损乘以一个市盈率呢？

    另外一个还需要重点小心的是经济危机对行业企业的影响：我们可以看到国内的玩具巨头合俊不久前在金融风暴的冲击下倒闭，这再次给我们投资者提了个醒，随着我们国家外向型经济在外围经济衰退的打击下收到剧烈冲击，很多以前收益很好的行业和企业出现了危机，据我的不完全了解，类似玩具、纺织品、航运、物流等行业中不但是小企业出现了倒闭，有些注册资本巨大的企业也出现了严重的危机。他们的危机主要来自于产品需求迅速下降以及贷款资金链的断裂。而一旦我们的上市公司投资了这些企业，或者干脆就是属于这些企业的话，我们的风险就变得不可控了。

    目前为止，我们看到的亏损影响似乎还有限，比如平安、建设银行、华联控股等公司，他们都发布过澄清公告，表示这些风险可控。我们也相信这些风险确实如他们所说可控，但是，正如很多民众购买的雷曼债券一样，你怎么可能事先知道这个债券也会随着雷曼一起消失呢？我们的风险损失肯定是来自于一个我们未知的事件，而在此之前，我们必须清醒地给予认识。

    由于目前公司之间的股权结构通过投资关系而变得错综复杂，可能一个你没有想到的投资损失带来的后果是非常严重的。因此，在接近年度报表期之前，让我们在三季报里面好好分析一下投资目标的投资、担保情况，首先把可能遭受牵连的风险排除。比如我们可以重点看以下几个方面：

    1、对外投资的比例与净资产的比例是否过大，回避那些比例高的公司；

    2、是否持续完整地披露投资情况，被投资企业的财务是否健康；

    3、是否大量投资了周期性行业；

    4、是否参与过二级市场的定向增发；

    5、是否存在大量担保，以及担保企业的情况是否及时和完整；等等。

    我知道有很多朋友的投资在一段时间里面已经遭受了不小的损失，大家对盈利的渴望也是可以理解的。不过，相信大家在经历了这一段波折以后，应该首先对投资的风险有了一个更全面的认识。对于我们散户来说，回避风险就是最好的盈利，在当前的形式下，我个人认为仍然因该多考虑可能的风险而不是过多地去猜测机会。

    屋漏必逢连夜雨，还有多少场雨没下，我不知道，但是希望咱们尽量躲的过～～