昨天还说要谨慎，今天就看到了快速坍塌的市场，同时也正应验了我们周末提到的重点关注事项：外围市场的拖累。从美国市场的表现看，美国经济出现衰退的影响正在逐步反映出来，目前应该是比较明显的次贷第二波的冲击。这样的市场颓势将显著影响亚洲其他跟随市场的重心下移，比如香港，我认为可能仍然有比较大的下跌空间，必须对估值中枢的下移提高警惕。

    提高对外围市场的变化警惕并不是一种盲从，而是国内A股越来越国际化的集中表现。今天众多香港上市的H股股价将比5年前对国内A股定价的影响要大的多，这点是我们一定要注意的。

    从国内市场环境看，部分资金利用跌过头的效应在中报预期的背景下策动了一次反弹，加上奥运情结的热情，反响还是不错的。不过，今天的地产股集体跳水就很明确地告诉大家，中报看似丰厚的业绩其实只是自欺欺人，用一个无法延续的业绩来充当诱饵吸引买盘是主要的目的。特别是，在宏观调控的预期并没有实质改变的情况下，地产股的业绩出现拐点的可能性正在增加，因此，快速回落也正说明着短炒资金的离场。

    除了领头反弹的品种快速下跌，今天盘中仍然有不少股票在补涨，我看了下形态，大多前期反弹幅度在20%以下或者附近，属于本轮反弹的最末端，也是我们减仓这类股票的好机会。

    今天的大幅度下跌基本宣告一轮反弹的结束，接下来，我觉得市场将明显地进入局部细化阶段，也就是部分真正有价值的品种吸引资金加盟，市值增加，而更加多的品种仍然要向合理价值进行回归。资金会在这样的一个过程中发挥鉴别作用，那些有价值的品种在调整过程中将明显受到买盘支持，而其他个股的成交量活跃度都将明显减弱。这种结构化的过程可能很长，而且也会很复杂，最重要的是等待整个估值体系和市场预期的逐步明朗。

    因此，接下来，我们可以在轻仓下仔细观察价值股的表现，观察这些股票的价值到底是否可以被市场所接纳。