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    新百为什么大跌？这个问题是一个朋友在BBS上给我的提问，也让我继续思考在博客上谈个股的感受。其实在博客上谈个股压力是肯定有的，而且我也一直觉得，博客确实给了我谈论的自由，但是，却不能把这样的自由当作一种当然。因为投资肯定是有风险的，我们做每一次的投资可能都是一种尝试，一种博弈，对和错、成和败都是时候被认可的。那么，对于博客作者来说，谈论一个股票可能是一时的思维焦点，也可能是长期的固有思路，但是这样的博弈后果只应该由作者本身去承担，而不是让读者来跟随这个没有必胜把握的实验。这就是我对谈论个股的一种担忧。

    同时，我也觉得，大多数博友都是接近的年龄层次，都是成年人的思维，应该在获得思维或者成果的过程中学会思考。任何一个成功的投资后面，都可能是一次巨大的亏损；如何一个巨大的亏损后面，都可能是一个猛烈的成功。投资股票的过程，会让你明白，昨天甚至是今天，都永远不可能代表未来。因此，我也相信，大家看博客，特别是对博客中的股票，应该是在自我投资理念的基础上进行决策，而不是听说了就买，那样和听小道消息有什么差别呢？

    所以，个股投资失败是很正常的，我也不会要求自己每次的投资目标都可以超越大盘，因为那是没有可能的事情。我只是希望，在一定的投资思维的主导下，由市场策略、资金策略和个股策略共同合理地指导我们的投资，同时，在大家的互相交流中，得到对市场更加全面的认识。

    那么，对于股票池个股的问题，我不会想着去回避，或者一定要坚持。我会对不断发生的情况继续跟踪，不断修正投资策略。大家以后有什么问题，除了在BBS上直言不讳地提出来，也可以给我写信（qincom@vip.163.com)，我会及时给大家答复的。这里也非常感谢一直很维护我的朋友，我想，有些东西，比如副生活的热爱、对周边的关怀、对人生的信仰是一定要坚持的，而投资股票，犯了错是一定要改的。

    今天对新百的分析，首先从市场策略开始：

    一、市场仍然是估值混乱，预期混乱：

    现在我们急需解决的问题就是，这个市场的估值体系到底看哪里？以前比如我们都看好一个比如20倍的PE是价值的可接受位置，但是现在却不是，我个人认为，供求关系的不平衡发展，导致了估值体系经常被打乱。（一直说，这里不详细谈。）

    另外的一个问题是对未来预期的不明朗导致了不确定性增强，比如大到国民经济的发展，小到公司的盈利前景，目前阶段的不确定性明显增加。特别是一些历史上优良的大型支柱行业利润率的剧烈下滑，更加引发了市场的担忧。我们可以从各个方面看出，目前无论是国民经济还是具体的公司发展，观点矛盾是非常明显的。

    因此我认为，在这样的混乱状况下，简单地去预测底部和顶部，都带有比较大的估计，是不合理的举动。同时，市场信心的缺乏是这个市场混乱引发的必然结果，在这个时候想采取什么策略短期内扭转颓势，是不恰当的。

    二、资金策略：继续控制对股票的投资

    大家对股票的理解不尽相同，但是目的可能都是一样的。因此，每个人的市场策略将决定了他的资金策略。在目前情况下，我还是坚持控制住对股票资产的投资，既有的亏损是必须要承认的，但是不可以让更加大的资金处于不可控的混乱风险下。这点是我要提醒大家的，和持续的上升趋势不同，目前你对未来的判断如果是茫然的，“抄底”的意义又何在呢？是不是进行另外一次赌博呢？所以，控制住仓位，我建议看到再诱人的机会，最多不要超过30%的仓，先等等再说～

   三、个股：600682为什么大跌？

   1、首先，我看了一下最近5个交易日该股票的具体买卖情况（这些数据可以通过某些公开的软件付费查询），如下图：

    可见最近大的买量主要为基金，机构比例持续上升，（但是这个不是我们看好的主要理由，谁都可能犯错，包括基金。）而大的卖出方是我们所关心的，他们是下跌的主要动力。最近5个交易日中，卖出最大的是上海证券延长路营业部，也不过390万元，不到40万股，并没有明显的集中性抛盘，应该是一些中大户所为。

    我同时对这些卖出营业部的历史交易做了统计，卖出前十的营业部无一例外都是在2007年年底附近或者近期买入，最近抛出，从成本上看几乎都是持平或者少量亏损出局，有明显的止损出局迹象。

    因此，我认为南京新百最近的一些抛压主要来自于止损资金的抛售，可能是前期赌股改的资金的一种资金策略，没有见到明显的机构或者大小非的坚持迹象。平均成本压力可能是主要的问题。

    2、定位：

    参考百货类行业的定位来看，该股静态市盈率处于中等合理水平，具有类似可比性的杭州解百最近也出现了明显的大幅下跌，我认为和整个行业的估值体系下移有很大的关系。特别是，在整个近一年时间里面，多数百货类个股由于非周期性行业而普遍表现坚挺，新百由于股改含权，基本没有下跌。在市场大跌的情况下，平均成本压力迫使一些资金进行战略转仓，抛出一些亏损明显小的品种。

    这也提醒了我们，在估值体系尚未稳定情况下做投资，确实风险是比较大的。

    3、经营：

    这点我想是最重要的，我也最关心的是这些方面。通过我的渠道了解到的信息来看，公司经营正常，没有任何影响判断的事件发生。

    4：结论和策略：

    （1）本次下跌属于补跌；

    （2）维持对公司的盈利预测，但是具体的合理市盈率应该根据市场情况进行调整；

    （3）根据市场策略和资金策略，对该股的总投资不应该超过资金的15%，同时不建议补仓；

    （4）对其他百货类市盈率偏高的个股必须谨慎，近期都有补跌的动力。

    股票下跌肯定不是件很开心的事情，不过，通过自己的分析找到问题，我想是塞翁失马带给我们最大的收获，也是我们不抛弃和不放弃的具体体现。