1、公司管理改善，装载机收入和毛利率均大幅提高。06年新领导层上任后，在机电集团支持下，公司进行了机构调整、人员优化、产品结构优化、狠抓产品质量、提高核心部件自制率等一系列大刀阔斧的改革。经过一年多的市场考验，成效明显，公司主打产品装载机收入同比增长32%，高于行业增速，毛利率也由06年的12.0%提高到07年中期的15.4%。

未来装载机收入和毛利率情况：继续提升。原因：未来几年我国固定资产投资仍将处于高位，城镇化建设、新农村建设、铁路、公路、港口、机场、水利等基础设施建设的投资仍将快速增长，因此我们判断未来几年装载机行业将平稳增长，增速为15%左右。而公司凭借其多年来形成的竞争优势，未来增速有望高于行业平均水平；同时，考虑到公司产品结构调整， 核心部件自制率提高和北方焦作基地成立（可望降低成本）等因素，我们预计未来两年公司装载机毛利会逐年提高。

2、其他产品和出口业务快速发展。

挖掘机将成为公司业绩增长的重要推动力：在国外工程施工中，有近60%的土石方量均由挖掘机完成，挖掘机和装载机保有量配比约为2：1。而在我国，受挖掘机国产化程度、购买力水平和部分施工单位不正确使用设备等因素的影响，装载机的销量和保有量还多于挖掘机。随着挖掘机功能的还原和购买力水平的提高，从长远看，未来两机型配比会向国外靠拢，因此挖掘机在我国仍大有潜力可挖，预计未来5年国内市场年均增速可达20%以上。而再考虑到目前外资及合资品牌占领国内近80%以上的市场份额，国产品牌存在巨大的替代进口空间，我们预计国产品牌挖掘机的增速将更高，可达30%甚至更高的增速。

叉车：国内国外需求旺盛，未来有望快速发展。

小型工程机械：公司立足长远。公司07年小型工程机械产量已经远超原来1200台的设计产能，小型装载机、小型挖掘机和挖掘装载机的产销量分别为：1800台、200台和150台，销售收入2亿元左右。随着新的产能释放，我们预计小型工程机械有望成为公司未来一个新的增长点。

出口将是公司未来发展亮点。（厦工装载机的价格只有国外品牌价格的一半），我们认为出口将成为公司未来发展亮点。07年上半年公司出口约1.34亿，同比增长15.8倍，占主营业务比重为4.73%。预计未来两三年随着公司海外销售网络的布局完善，公司出口年均增速有望达到50%甚至100%以上增速。

3、未来业绩可能超预期的关注点：集团资产注入和股权激励计划。厦门机电集团有限公司的工程机械资产除厦工股份和已经注入上市公司的厦工新宇有限公司以及厦门叉车总厂外，还有厦门银华机械厂、三明重型机械有限公司和厦门万山专用汽车有限公司，未来不排除厦工股份收购集团工程机械优质资产进入上市公司的可能，如果成形，将会对公司盈利产生重大影响。

估值：预计公司08年和09年EPS分别为0.64和0.90元，动态PE分别为22.4和15.9倍。目前工程机械同行业主要上市公司08年和09年的平均市盈率分别为26.7和20.7倍，目前公司市盈率偏低。

风险因素

1、宏观调控：未来如果投资? 龋医嵴攵圆糠中幸凳凳┖旯鄣骺卮胧匆种凭霉群痛罟煸龀ぁ５啾裙こ袒灯渌啡缤诰蚧⑼仆粱龋霸鼗男枨笾饕醋杂诳笊娇桑?5%）、基础设施建设（25%）、房地产（5%-10%）和其他能源、冶金等行业，其中来自于受调控影响较大的房地产行业的需求比重相对较小，因而装载机受宏观调控影响相对要小
 2、钢价波动：钢材是装载机的主要原材料（钢材成本约占总成本的30%），因此钢价波动对公司的成本和业绩影响最大。在铁矿石涨价及钢材出口受政策抑制的背景下，我们预计明年钢价涨幅为10％左右，如果钢材价格涨幅超过我们预期，则公司业绩存在低于我们报告中预期的可能。

与柳工的比较

1、07年中期柳工和龙工的装载机毛利率分别为18.9%和24.4%，而厦工只有15.8%，公司装载机毛利率进一步上升空间很大。（特别是管理结构优化后）

2、如果从市值的角度看，竞争对手如柳工的目前市值已达到210多亿，而厦工的市值才80多亿，80/210=38%，而公司销售收入和竞争力与柳工并不存在如此大的差异（以06年数据，33.8/51.8=65%）? Ｈ羰兄当缺Ｊ毓兰莆?0%，则厦工的市值才为105亿，31%的空间。

对于目标的价位设置想请教下.对于厦工的空间,个人保守为30%(在铁矿石谈判结果为不超过50%的前提下). ”

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（2）HZQS5970--ANB：

    “关于"到底是在优质股明显将沉寂的时候坚决选择参与其他的主题投资以获得利润呢？还是坚定地持有优质股票或许是浪费了巨大的机会成本呢？思想和实际，到底差多远？"我想A和B.你可以要A,也可以要B或AB都要.只要你能适应而不是强求.这是别人包办不了的.所谓条条大路通罗马.只要在道上走,跑或爬就能不断前进.”

（3）TY2928：--到底是在优质股明显将沉寂的时候坚决选择参与其他的主题投资以获得利润呢?

    “我认为当下的市场投资与投机50%吧，但我觉得B股的机会比较大点。不论在市盈或政策的出台会比A股要好，我重点准备做深B。”

（4）AKENYTAM：--我的体会

    “您说的坚守优质股还是转移目标这个问题，我相信最近几个月都困扰着市场中的大部分人。我也经历了好几年的市场，幸运的是，到现在还是盈利的，尽管盈利不算多，但我的心是非常踏实的，因为我发觉自己好像有一套自认为适合自己的策略，我认为我赚来的钱是有保证的，不是纸上富贵，不是过眼云烟。