创业板成纳斯达克翻版太严重

                                作者：孔浩

近期创业板的不少个股的大跌，引起市场的谨慎，看到有网友提及创业板的当前点位要成为2000年前后纳斯达克的翻版，未来可能巨大跌幅，笔者细想，可能性不大，但未来可能的巨大的杀伤力还是不可小觑。

笔者关于创业板的分析已经足够多，估值角度也无需谈贵还是便宜，整体肯定是偏贵，主要的思考点是未来炒作创业板的逻辑还剩下什么？

（一）：并购式增长模式可持续吗？由于二级市场的疯狂，导致上市公司高溢价的增发，疯狂并购导致估值与业绩双增，只是当前的并购方式的增长对于部分企业可能到头了。例如：手机游戏产业，最大的前几位的未上市公司都被上市公司并购了，可能这一模式就到头了，后面的故事难以超过前面的故事，投机资金也没有了炒作的逻辑。当然，价值安全投资角度，更是无从谈起，高估离谱，难有安全边际。

（二）：IPO改革制度将出台之下，创业板企业高估值能维持吗？这次IPO的改革应该是相对较大的改革，高价发行可能不在，加上可能市值配售，而且很可能是批量发行，近800家的拟上市公司跑了近300家可能造假的企业，留下来的应该相对低价高质的公司。这种情况下，拿创业板的很多高估值的公司对比，无疑创业板的很多公司可能太贵，拉低创业板的整体估值，这一点不可小觑，可能长远拉低创业板的估值，再说一年多未IPO融资，小股票受到供求关系影响，未来上市的大多中小企业，增加了供给，这个角度也可以预判创业板的可能风险。

（三）TMT角度观察创业板趋势：笔者此前说过，TMT已经成为创业板最大的权重，如今的创业板，成也TMT败也TMT，炒作最厉害的也是TMT，A股当下暴跌最厉害的也是TMT，创业板未来还有没有戏还是看TMT。而传媒文化权重较大，例如华谊兄弟，权重很大，仅仅次于碧水源，是创业板的指标股，风向标。

从以上去看，创业板的未来最可能较大的几条逻辑，当前去看，整体还是谨慎为好，至于是否是2000年网络股泡沫下的纳斯达克翻版，目前去看，这种说法相对悲观，但确实也应谨慎，整体高估下，涨过头之后总会跌过头， 资本市场的这个规律不会不起作用，而往往晚一些作用。不预测市场先生，但时刻记住，在市场先生极度悲观犯错之时，在价值低估的时候下注，往往才是投资的真正学问。

                        孔浩  陆家嘴  2013.11.08