苏宁云商三季报及近期大跌看法

                                作者：孔浩

近段时间，苏宁云商在收购PPTV之后，随着三季报业绩的出台，综合去看业绩不是很理想（实则早已预期之中，可看文尾笔者早前文章），导致了近日的巨幅震荡。股价也最高14元附近，震荡下跌跌破至当下10元附近。无疑，苏宁云商今年二季度以来，因凭借O2O概念之龙头，互联网金融概念等等与一身（民营银行、移动转售，乃至移动互联网领域），加上资本市场也是处于TMT的热潮下，苏宁股价从4.5附近近乎没有任何调整的涨至14元，涨幅近3倍，无疑如此巨大的涨幅，远超笔者当初的预期，价值投资需好股好价，哪怕长期看好苏宁也应等待机会。

苏宁三季报去看： 2013年前9个月，苏宁云商实现营收约801亿元，比上年同期增长10.65%，净利润6.25亿元，比去年同期下降73.68%。苏宁云商整体业绩下降，但电商业绩却处于快步增长的阶段。今年前9个月，苏宁云商电子商务业务商品销售161.72亿元，同比增长69.23%。布局互联网，张近东动作频频，包括推行线上线下同价，发力互联网金融，收购PPTV等。另有消息称，苏宁云商将收购满座网，估价500万美元，月底签约。与此同时，苏宁云商还在和大众点评网洽谈收购事宜。2013Q3公司收入YoY-2.5%低于预期，单季净利润-1.08亿元；1-9M2013年收入/净利润分别+10.6%/-73.4%,实现每股EPS 0.08元。苏宁易购13Q3实现收入（含税）YoY+30.3%，增速弱于2013H1。收入增速放缓，毛利率同比下滑3.41pcts,是业绩下滑主因。目前公司战略布局架构基本完成，后续落实需要时间。考虑未来两年行业竞争持续，公司毛利率承压，业绩或进入亏损区间，公司新业务推进情况仍待观察。

笔者的观点：明年苏宁若继续大的投入，可能还会进一步亏损，当前收购的PPTV也还是亏损的，明年或许大概率还在盈亏的边缘，笔者一直都看好公司长远发展，亏损适当不要紧，但要能熬得住，京东都亏快十年了，主要是看好O2O的未来商业生态，而且张近东的目标就是阿里巴巴，若能未来5-10年，苏宁能够与阿里巴巴较劲，同1000亿美金市值的阿里巴巴相比，很容易联想苏宁的未来涨幅在哪里？当然，投资需理性与谨慎，这个也是看好苏宁最乐观的预计了。像当初笔者5-6元推荐苏宁之时，就提及买苏宁就是买张近东，若继续跌，净资产也有4元附近，相对张近东本人12元数十亿的增发，考虑安全边际也可以适当配置。这些现在去看都是后话了，投资是看未来，面对当前10元附近如何思考，当下鉴于近期股价催化剂式上涨幅度过大，并预计随着公司业绩步入亏损区间，股价有可能出现向下一定幅度的过度反应，还是考虑低位适当配置的策略，但个人维持往前的观点，买苏宁买的是一个O2O的商业战略，这个商业竞争还不能形成业绩，价值投资角度应组合持有，这个角度去看不宜全仓重仓一个股，适当可在大跌趋稳之时介入。买苏宁要么长期持有爆赚，要么可能也会相当长时间低位附近徘徊，当然，长期去看，根据当前苏宁的步伐趋势，笔者倾向前一种，只是方向正确，过程恐怕曲折又超过我们想象。

                  孔浩 陆家嘴  2013.11.01

下面是关于苏宁云商前几个月的价值分析点评：

《苏宁云商能否上涨到100元》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e7sg.html

《苏宁云商两个月翻两倍的启示》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e7gk.html

《苏宁云商2013中报简评》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_ 49a72f280102e71y.html

《苏宁云商，大金融框架下脱胎换骨》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e6zz.html

《苏宁云商，苏宁银行值几何》：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e6w0.html

《苏宁云商，打响互联网金融的第一枪》：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e6ma.html

《苏宁云商，O2O模式的未来》：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e5tc.html

《苏宁云商，跌落的天使怎么飞》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e58b.html