投资成功完全靠能力是扯淡

                                 作者：孔浩

早上在投资圈内交流，谈及当前最热的文化传媒股，华谊兄弟，笔者特别记得一次圈内会议，一位朋友在华谊兄弟涨幅翻倍的情况下，此位朋友大概是13元附近的成本，记得当时的股价是25元选择卖出，高呼泡沫选择卖出走人，华谊兄弟 现在是全球市值最大的影视股票之一，已经超过了美国最大影视股，当然也有观点认为中国人口基数大，文化传媒等新型行业能满足成长性，这就是金融资本的观点。但不管华谊兄弟如何，产业资本角度，总之他们的老板一直在卖，马云最早减持千万股，现在去看，还2010-2011卖了个铁底。然后聊及城市燃气行业，港股的华润燃气，依靠并购式增长，以10倍PE以下，近1倍市净率的价格并购了天津燃气与郑州燃气，燃气行业已经越强者恒强，龙头可以靠并购方式发展，而地区性的公司只能靠内生性成长，地区性公司可能被并购，只有全国性分销商才有能力低价获得更多的的城市专营权，行业集中度这点去看跟房地产行业有点相似，也跟当前的传媒文化行业类似。

    以上一个启示：总之投资不能做事后诸葛亮，对于理性投资来说，永远是好股好行业，对于保守型投资者来说，或许对于新型产业很不好理解如何支付理性合理的买价。就如当前的华谊兄弟，产业资本，金融资本，在股价的表现上事实上都是各自难以预测的。而如今当前笔者翻了翻华谊兄弟的走势，竟然半年不到达近80元一股，早前的市场各种看法预测或者估值判断都是浮云了。

笔者想起早前的长安B，五粮液，当初一个认为是烟蒂机会，一个认为是长期消费品品牌，但跟踪后发现，事实是一个困境反转，一个是基本面趋弱，股价表现去看一个长期牛市，骑住已经翻了5倍，而五粮液骑住的却是一个长长陡直的下坡路。以上实证就有一个观点：这也是笔者要求投资必须组合投资。

以上得出一个经验：如果基本面趋弱 认为的便宜买入 需要更坚韧的预期 ，更寂寞的等待的预期，更多熬的勇气，建仓不用急，应以基本面趋势为前提，基本面趋势之后再考虑便宜，但每个理性人事实上对基本面都理解差异，因此有时候投资确实有些运气作用。

投资成功是几份能力+几份运气？巴菲特都坦言其生在美国才如此成就，因为，投资本质来说，无论谁，无论多么权威，投资的成功必然都有一定运气的成分，当然，有运气的原因不是我们消极的理由，相反，我们通过学习努力勤奋，努力把运气降到最低，这种炼就的能力才是投资路途上最美丽的风景。

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                 孔浩  陆家嘴  2013.10.09