A股投资的地狱与天堂

                  作者：孔浩

近日看到消息说，董宝珍先生的否极泰基金由于 8月30日的0.72附近，截止9月份末，净值跌到了0.47附近。有网友通过其重仓股茅台去对比，得出结束是此基金通过了合伙人的同意下动用了杠杆。此消息也得到很多朋友的反思，比如以下几点：（一）：组合投资：再好的个股也不能仅仅重仓一个，需要组合投资，笔者早前跟但斌先生交流一致认为6-8只较为合适，小资金3只左右；（二）：慎用杠杆：巴菲特也一直教导，不融资。我觉得以上两点是任何投资应该注意，永远应该慎重的。至于一些朋友认为好股要好价，这个是仁者见仁智者见智，每个人的价值分析的认知不同，差异很大因为不好统一去理解，看见茅台从270元附近跌到130元附近再说270不是好价，这无疑要怀疑是不是事后诸葛亮，在早前茅台270元的时候很难言及不是好价格，正如早年的王亚伟守了几年茅台并未大赚而2005年就抛光。

 曾经的那个案例：笔者正好也翻阅了一下白酒四君子：“茅台，五粮液，泸州老窖，洋河股份”。看着每个个股的历史走势，特别想起前两年笔者用洋河股份VS长江电力VS五粮液的对比：想当年，洋河完全是白酒中最猛的一个，市值一举排名白酒第二，赛过了五粮液，看似要超越茅台之势，更超过了长江电力，利润预期去看，笔者当时就认为洋河相对偏高估了，起码有更好的选择，此言一度还引起来不小的网上争论，现在回头去看，洋河股份股价从近155元跌至近43元，只剩下零头，而长江电力市值略增加，在白酒行业面临困境下，茅台，五粮液也只跌了50%，而洋河却最惨。

    股市是一个三十年河东，三十年河西的地方！记住，除了利润成长，一切都是故事，太阳底下没有新鲜事！

一个投资修心体会：做投资，要怀疑精神，求真，无为看破涨跌，说真话，敢于暴露缺陷与错误。在金融市场，只有如此必须如此才能战胜人性，战胜市场的浮躁，战胜情绪波动造成的偏差认知。

逆向投资的体会：对于当前的白酒行业：反而跌多了，是不是反而可以考虑投资机会了，而不是现在那些最高的，上百倍PE的新兴小股票，对于那些涨幅几倍的所谓的新经济，不再以所谓新经济来麻痹自己。不管传统还是新兴，不管成长还是价值，长远的根源都是业绩，业绩增速。价值投资需要时间，时间会证明一切。
    市场并不是割裂的：市场并不是割裂的，很多投资者的思考方式存在明显缺陷。市场本身并不是严格的传统或新型，这样的行业就严格下割裂的。要有哲学的辩证逻辑思考，否则会被市场所欺骗。就拿一个朋友的公司，中集集团，传统的企业都几十年了 其子公司，中集安瑞科，就是所谓的新兴的ING概念 ，市场不就是这个划分吗？但其实 逻辑并不是仅仅如此。所谓的新兴成长个股富瑞特装，起码这个市场的人都这么思考问题。一个朋友说的很对：通过编故事和提升定价，提前若干年获得该行业的全部成长收益。笔者倒是想起索罗斯说过一句话：金融的历史就是一部欺骗谎言历史，当前不少成长股业绩翻1倍股价翻10多倍的例子已经预见不鲜，笔者要质疑的是：“涨了十倍所以是新经济了，还是是新经济所以涨10倍。”想起2011年的时候，暴跌第一的创业板被咒骂，如今屡创新高的创业板，充满了新经济的赞美。

     综上：A股是投资的天堂，也是投资的地狱，两者往往是一墙之隔，在人性的贪婪与恐惧下，是否相信理性，是否相信投资的常识，不以涨跌遮望眼，这决定了投资是走向了天堂还是地狱。

                      孔浩  陆家嘴  2013.10.01