创业板新高后有三大隐患

                                                                作者：孔浩

今日去看，创业板再创新高，其中还是以TMT行业带领为主，完全可以说TMT成全了创业板，创业板的大涨个股也多以TMT为主轴核心。

关于创业板的看法，市场各方争论巨大，主要争论在于经济转型大背景下TMT行业的趋势以及当前估值之间的矛盾为主，其中以南方基金投资总监邱国鹭《实业的眼光》一文形容当前的市场三大热点（例如：手游）都不是好行业，也有邓春明一文《珍惜生命，远离创业板》，甚至一向看好新兴新蓝筹产业的广发基金投资总监朱平也变得谨慎。当然也有某证券分析师，拿职业拿生命来赌TMT的未来，其言：人民网，乐视网，掌趣科技在明年此日低于此市值就辞职。

事实上，创业板尽管屡创新高，但多空对于创业板的态度也是冰火两重天。或许正是这种情况，导致了创业板犹豫中继续疯狂，或许整个市场都信创业板到会继续上涨的时候，才是到头的时候，但判断市场的脾气之难度，事实上巴菲特都汗颜不敢预测，我等小辈又何尝敢于预测？因为，对于大多数认为创业板高估的朋友，坚定不碰就是了，看不起还躲不起吗？在此阶段的创业板，特别是大涨特涨之后，单单以PE估值去看，不少公司早已进入市梦率阶段，尽管创业板屡创新高，但更应冷静与谨慎，方能不被乱花遮望眼，才能不做最后一个接棒站岗的人。

三个基本观点：

（一）：相对高估，但绝对不是低估---价值何以有安全边际？对于这个观点，恐怕90%的人都会认同，整体50倍附近的估值，尽管TMT行业很热很有前途，但不应拿着这点就完全忽视估值，在全球任何市场任何时候，创业板这个估值都不构成低估的要素，因此，基于此认识，一定要理性客观面对。当前绝不能以价值或者低估的观点去看待创业板，更应保持一份谨慎是必要的。

（二）：A股散户投机助长创业板疯狂---期待谁成为最后站岗？A股是散户市场，散户主导的市场，而创业板也就3-4年的历史，散户炒小股票，炒新股票，炒题材的特点从未过时，事实上，机构基金也有散户化的倾向，因此，在经济转型更加注重新型产业的大背景下，追涨杀跌羊群效应成为自然，创业板必然如火如荼的上演追涨的神化，而显然，低估的金融地产一直低迷就被散户杀跌对待了，所谓自作孽，不可活！

（三）：IPO开闸放水小股票势在必行---供大于求是否未来可能？特别是这两年，IPO事实上暂停了，小股票有限，小股票是供需失衡状态，从流动性去看，创业板整体是获得了流动性溢价的，流动性太强了，怎么大涨后总有人接手，这个角度A股从来就不缺资金，缺的是制度的健全。如果散户那么喜欢小股票，是不是可以考虑IPO上10000家来给散户，这样不是更好吗？---散户可以更低估的价格更好的价值买入那些所谓新型产业！等IPO改革一旦突破，IPO开闸走向市场化的过程，小股票的供应将源源不断。

                孔浩  陆家嘴  2013.09.16