融资融券这把刀太锋利

           作者：孔浩

中证金融公司数据统计显示：2013年参与融资融券的投资者，高达66%的投资者亏损，盈利比率只占34%，这样的数据到底说明了啥？笔者早前写过一篇文章《如何更客观看待融资融券》（点击链接），说明了融资融券的意义，以及其双刃剑的作用，最主要是要知道融资融券的工具性的作用与类贷款的作用的区别，但大多投资者并没能清晰的认识。尽管参与融资融券的投资者基本都是高净值投资者，大多资产都在50万以上（注明：50万为最早融资融券开户要求，当前已放开），而且相对广大中小散户更有优势的群体，但还是无法避免高达66%的参与者亏损。

事实上，融资融券对于短线能力强的投机者是非常具有吸引力的，因为工这具型的使用，不管市场或者个股跌还是涨，一样可以赚钱，或者短期锁定风险收益，但实证下只有34%的参与者成功。融资融券本质上是双刃剑，但对于大多数参与者来说，从结果去看，更多是成为了一把锋利的菜刀。

当然，对二级市场整体来说，近五年熊市以来，恐怕90%的散户都成为了植物人状态，僵尸状态，严重套牢状态。融资融券的投机者还是更胜一筹，起码还活着，亏损比率也比广大散户小一点，数据显示，融资融券客户浮亏在4%附近，胜于同期上证指数13%的跌幅，被强制平仓的资金也只有近一亿元，相对两融余额2000亿的水平，还是极小概率。

从融资融券交易去看，两个现象：（一）：融券卖出的大多为蓝筹，而大蓝筹本质上是地板上低估的品质，有多少空间呢？融资涨停的强势股却大多为小股票，比如鹏博士，格林美这类公司也有短期强势特征。（二）：大多的亏损来源于融资不断买入，越跌越买。一些借助融资融券T+0操作的客户，变成了长期融资持有。

客观看待融资融券：首先投资者必须严格学习融资融券，切勿盲目参与，大多融资融券参与者都是相对专业一些的投资者，还要评估自己的风险承受能力。满足条件下，（一）：工具型的使用：投机能力强的可以做T+0交易，做套利策略等等。（二）：类杠杆的适度参与，增加投资的业绩弹性。一些策略的应用：比如130/30策略等等。比如：部分投资者看当前银行股股息达到7%附近，而融资成本也在8%附近，若能有足够的保证金，适当介入部分增加未来业绩弹性的投资者也有。（注明：以上有部分案例只是举例，并无推荐之意）

理性看待融资融券，本质上融资融券只是一个工具，对于有能力驾驭的投资者能做到锦上添花，对于盲从业余投资者就是落井下石。因此，其是一把双刃剑，而当前66%的融资融券者亏损，更似乎表现为一把锋利的菜刀的作用。

                       孔浩  陆家嘴  2013.07.23