从投资交易行为特征看长期投资结果

                    作者：孔浩

笔者最近实证研究了投资交易的行为特征：下面总结归纳一些，希望对投资者认识自我交易行为有所帮助：

研究背景：为了更好的认识投资者的投资意识或理念，以更好的对高端客户形成具有针对性的资产管理服务。

采集样本：500万以上资产客户共40人，分析半年以来交易对账单，交易频率，投资资产组合情况，仓位管理，有无借用杠杆，等等。综合分析客户投资思想的角度以及水平，以及风险偏好水平。

采集时间：2013.01.01-2013.07.01区间。

下面是笔者归类的四类投资者以及其行为特征（注明：笔者的归类与一般归类有所差异）：

（一）：价值投资者，这类投资者明显的知道本身自己在投资，而非投机，他们往往换手率不高，持有个股或组合周期偏长，并且持股较为稳定，这类投资者也可以继续分为权益类爱好者与低风险投资爱好者，比如一位客户2010年买入杰瑞股份至今未卖，也未有交易，资产增长了5-6倍。也有一种客户是做回购，长期在低风险固定或类固定产品中寻找机会。大部分的价值投资者，如果手上有余钱，会择机买股持有，要么寻求低风险投资机会，有的一直满仓，有的也会一直留有部分的现金流，投资理念专注并投资业绩稳定。

（二）：理性投机者，这类投资者本质上是投机者，但不像我们所认为的盲目投机者，其为理性投机者，理性投机者知道自己的风险偏好，也知道自己在投机，他们对行情与风格演绎有自我的判断与看法，其形成了一套自我的交易体系，历史下证明了其投机的能力（稳定赚钱），理性投机者也会价值投资持有，但其也试图主动管理提升业绩弹性。当然，这样成功的投机者十分稀少。投资意识专注并投资业绩稳定。

（三）：迷失者，这类投资者往往是套牢状态，处于迷失状态，分析其对账单，很明显，其曾经可能属于价值投资或者理性投机，但套牢之后就不管了，账户基本不动状态，但其也明显不属于价值投资者的行为，这种投资者往往受到投资挫折之后，就彻底崩溃状态。其不评价组合或个股，也不基本面跟踪，也无观察市场变化是否出现新的机会，更不反思与学习提升自己。迷失者的最大特征就是---哀莫大于心死，账户的另一面对于迷失者来说就是痛苦，因此其持有套牢股票基本不管不问，或许其熬到某年某月等待牛市是唯一的出路。投资意识放弃并投资业绩不佳。

（四）：盲从者，这类投资者往往是羊群效应，随机者，一直身在股市，但看不出任何投资的逻辑，投资意识混乱并投资业绩不佳。

作为证券从业人员来说，（一）（二） 两种并不需要过多的投资服务，甚至一些不需要服务。很明显，（三）（四）两种需要更多的投资引导以及服务。

上面是四类投资者的投资行为状态，有缘看到此文的朋友，可以看看自己属于哪一类？

                                                孔浩  陆家嘴  2013.07.19