创业板是酸葡萄还是甜葡萄

                                 作者：孔浩

创业板三根大阳拔起，今日创下年内新高！是的，股市的规律是几百年以来却一直未变，什么风光自然就什么引人注目，因此今日又是谈成长小盘股的好时机，一些圈内朋友把交割单贴出来，确实不错，竟然一位朋友8个小盘股，今天一天4个涨停。而坚持持有银行股等蓝筹股的朋友不免落寞，独自品尝孤独，不要说交割单，圈内投资交流也偏少了。再有一些墙头草的投资者，哪些涨说哪个好，狐狸味实在浓，貌似聪明足够，永远跟着市场跑，他们说市场永远是对的，他们告诉你投资要善变才能跟上市场的脚步。

如果说创业板比喻为一颗葡萄，那如此涨势确实够甜，那持有价值蓝筹的朋友，当然不少人会感觉没吃到葡萄，也就说说葡萄可能很酸，怎么个酸法？ 估值很贵已经达50倍PE以上，变成套现板块，云云。当然，创业板的投资者，也会说：“你们持有价值银行，实在过于保守，低估是静态的，长远并不低估，因为丧失了成长性，你们看不到经济转型的未来。”

股市的贪婪与恐惧，情绪的变化总是难以捉摸，但万物必然事出有因。笔者对于各种原因的阐述在之前文章有过不少，有兴趣的投资者可以翻翻。

对于以上的种种，创业板与主板的严重的走势分化，创业板持有者当然认为是甜葡萄，而一些类似银行股的投资者认为估值太贵的创业板大多为酸葡萄。但作为理性的投资者，我们应该或许多平静的，历尽更加可观的看待这一现象，有经济转型的原因，也有投资者结构不成熟的原因，也有任何市场都有的羊群效应的行为金融的原因，等等。

对于中国的A股股市，到底根源在哪里？笔者中午与同事共餐的时候，交流到核心还是制度原因，有三点：（一）：IPO为圈钱服务，历来重视上市前3年业绩为考核，导致真正成长后期才上市，或者上市前过度包装，而国外亏损企业也可以上市。中国式的IPO还是行政特征浓厚。市场化的IPO，比如完全注册制任重道远。（二）：退市制度形同虚设。股市资源配置的优胜劣汰变得畸形，甚至导致劣币驱逐良币的现象，导致投机不被惩罚，甚至投机盛行。一个朋友说得到，连公募一哥的王亚伟都靠博重组股成功了，说明了这市场的恶劣程度，非三公的市场。（三）：涨跌停板制度，T+1 制度，导致价格价值脱离，这类制度本质上是助涨助跌，本意为保护投资者的制度事实上害了亿万股民。

当然，从以上也可以看到，投资者结构也是大散户的状态，基金也是散户化，试想，当机构投资者出现散户化的情况时候，市场是如何的畸形？

我想，创业板与主板的两极分化，除了经济规律的部分原因，跟A股本身的制度落后也是一个原因。当PE与PB都极端历史高估但都感觉平常的时候，当所有人沉浸在成长股创业板的完美梦想中的时候，当市场一致认为成长股上涨也就只剩下成长股投资逻辑的时候，也请给自己一些清醒，投资，永远不要事后诸葛亮，因为后悔总是太晚。

                        孔浩 陆家嘴 2013.07.03