低估值不一定是最好的投资

             作者：孔浩

是的，亲爱的投资的朋友，前面有若干文章---其中有两篇是《罕见大跌铸就银行股罕见价值》，另一篇是《创业板估值很悬，未来很炫》，一些朋友留言说笔者看好银行看空创业板，对于此点，笔者借此文澄清，笔者担心引起大家的误会，投资并不是仅仅如此的表象，而思考的背后，我们会发现更多。笔者今天要阐述的是：“低估值不一定是最好的投资，高估值不是不可价值投资”！你看见我说银行股4倍PE低估，是的，你看到我说有价值了。是的，我看多。银行股未来再差再有疑虑，4倍PE ，0.7PB,无论如何都不贵了，股息率也6%以上，但一定要说低估还是偏低，起码历史下A 股还没有过这种极端的低估，但要面对未来去说，未来10-20年，不好说一定低估。是的，亲爱的朋友，我必须把真相告诉你我的担忧，投资并不简单，事实上笔者认为比较复杂，很多时候，思考越多越加感到前途渺茫与投资的不确定性。

我看到了阿里巴巴，他们互联网金融的未来我不能保证是不是会未来颠覆银行的体系，就像京东商城为首的电商给了传统商业重重的一拳，像苏宁等传统商业股低迷至今。最近，我看到了阿里巴巴推出的“余额宝”，几乎是货币基金的属性，这不仅仅阿里巴巴在跟银行抢生意，还是证券公司，基金公司等金融整个生态行业抢生意。这就是我对未来银行业的担扰。估值的低估是静态的，事物的变化是时时刻刻的，站在未来角度，低估值不一定是最好的投资，但不是不可以投资，运用估值模型的变化来实现投资，更多的是利用市场先生的起伏来实现收益，这是仅仅运用估值模型投资的局限，它没能反映未来，是的，谁知道未来呢？这还是靠思维思想的深邃，以及对时代未来的洞察力，当然，若还有，一些运气也有。

因此，阿里巴巴的马云1995年在小巷里推广中国黄页最穷困潦倒的时候，我们谁要是看得中跟随一起干，这就是最好的投资。而这时候的马云的净资产可能是负的，另外的例子就是史玉柱，当史玉柱从珠海跑到江苏的时候，资产就是负的。站在这个角度，高估值不是不可价值投资，起码还有估值，1000倍的PE还是正的，是吧？而某些投资一开始是负资产的投资，而最后成为了百亿以上的回报。

投资，笔者只是站在时代下，公司发展，财富的如何再分配。或许一些投资，是智慧的投资，是人的本身的精神意识的投资，金钱上的财富是生命下的一小部分，而智慧的寻得，却是一辈子的经典与快乐。如果有那么一个人，如果具备未来10年像之前的史玉柱那般神来之笔，因此就算其现在负资产，我也满仓买入，而一些公司的CEO，不仅仅为了金钱的角度，而是一生追随梦想，富含企业家精神，我想，跟这样的人一起投资，是最经典的价值投资。

谨记：低估值不一定是最好的投资，高估值不是不可价值投资！只有具备未来眼光与深邃洞察力的投资，永远是最好的投资。

                       孔浩  陆家嘴  2013.07.02