新低中石油说明蓝筹股将"物极必反"

                                  作者：孔浩

如果当今创业板的疯狂代表了成长股的盛宴，那历史新低的中石油算是见证了蓝筹股从天堂到地狱的过程。中石油从上市首日48元一直跌到如今7.5元附近，跌幅近80%，从发行价16元去看，跌幅也达近50%，从被亿万股民称为亚洲最赚钱公司的中石油，杨百万所言留给孙子的股票，到“问君能有几多愁，恰是满仓中石油”，而如今近几年的行情反弹，多次“两桶油”中石油中石化一拉，被股民称为行情就要结束了？可见中石油几乎成了投资者对蓝筹股形容为梦魇的最佳代名词，股息率去看：以2012年每股分红0.13的话，股息回本要近60年。而静态去看，PE10倍，PB1.2附近，都属历史新低，说明估值确实不算贵。

是的，新低下的中石油，你还会列举“烂筹股”的金典代表ST远洋，跌幅90%以上，还难免破产，等等，一些看空者列举蓝筹国企的诸多基本面的利空：大多投资者会说国企经营效率低下，成长性不足，过度注重垄断，贪腐，坐吃山空等等。这个世界没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的狠，历史下相当多国企确实如此。但当下如此低迷的蓝筹股，这些看起来似乎符合逻辑的道理，真那么客观吗？国企永远是这种公司治理吗？股价的低估覆盖了基本面的利空了吗？试问要跌到什么价位才符合看空者所需投资的逻辑？万物都有个度，物极必反。

如果我们看A-H 比价对比，金融蓝筹不少都折价状态，汇金也不断的增持，相对H股，截止6.21日收报8港币附近，中国石油从曾经A 股溢价40%以上到折价，最近又溢价20%附近。但蓝筹股的A-H价差随着时间总的还是维持缩小趋势，这反映了长期A 股蓝筹股愈加充满价值优势。或许去年12.04日上证从1949点上涨以来，才不到几个月，以银行金融大涨近一倍的经历就很快被投资者忘记了，当初还埋怨QFII炒走了大底，而如今，蓝筹股受到冷落又有几个投资者关心？投资者只要对资本市场过于亲近，确实是很容易善忘的。历史总是不断地重复。想必：疯狂下的创业板也让人忘记了其2011年近35%的跌幅。

如果大多数投资者要说基本面差，蓝筹股应该跌；笔者更愿意相信，股市的真理就是镜像对称，也可以说太极的阴阳互为的程度，贪婪与恐惧的互为程度，正因为曾经的蓝筹股过于追捧极度高估，才成全了现在的过分的遗弃，这给如今疯狂的创业板，或许现在蓝筹股的现状，就是未来创业板的未来。这足以给不看估值仅靠概念炒作的投机者提个谨慎的“醒”。

有一只A股，曾经带着巴菲特的光环，从被称为亚洲最赚钱的机器，到变成遭亿万股民唾骂，经常被骂为“油老虎”，其作为蓝筹股的带头大哥---中石油。股价起伏见证了蓝筹股从天堂到地狱的过程（60倍PE到10倍PE），随着未来市场的愈加成熟，A股这样的案例不会多见。

物极必反：股价最恐慌最低迷总是“危”中有“机”，或许中石油每一步的迈向股价创新低，蓝筹股价值的含金量将越加明显，对于有远见的理性投资者长期却是机会。

                                                           孔浩   陆家嘴  2013.06.23