IPO开闸对A股散户更是噩梦

                  作者：孔浩

很荣幸，笔者的上周文章《A股散户市场下的“中国式”IPO改革》（详看文尾链接）一文被新浪首页推荐，上文的主要观点是A股目前散户为主的市场，IPO改革要考虑市场初级发展阶段的特点，在本身A股资本市场制度建设不足下（例如：退市制度形同虚设，ST之后还有PT，无缩股体制等，而IPO历来是三高发行……），A股中小投资者权益保护无法制度上根治，因此要在IPO改革与保护中小投资者权益之间寻找平衡。

上文也说明IPO改革+财务核查的结束预示8-9月份将IPO开闸。而昨日的消息，IPO开闸比笔者预期的还要推前，以“中邮速递”为起始将于7月下旬底上市。笔者曾说， 作为一个资本市场整体，融资者与投资者的桥梁，成熟市场IPO实在是非常正常的，融资者与投资者之间你愿卖我愿买，仅此而已，远远没有A股存在的各种非议，但中小投资者大多闻IPO就担心，心理层面大多认为是利空，这就是历史下中国A股中小投资者对于IPO的阴影。

而A股IPO为什么存在这么大的争议？主要原因还是融资者与投资者之间巨大的利益失衡，融资者（大小非的高位套现，上市三高马上暴富）与中小散户为主导的A股（上证熊霸全球，大多散户投资意识差，追涨杀跌造成的巨大亏损）之间巨大的鸿沟。融资者相对投资者优势过大，这进一步扩大了散户的劣势。试问：散户主导的A股市场，IPO的询价，机构代表谁的利益去询价？我们见前年去年市场低迷之际，部分基金公司放弃了询价，说明了部分基金公司看到了事实的真相，在笔者关于《深交所投资者结构与行为的启示》，也实证信息说明了新股上市大多都是中小投资者，IPO上市之后，原始股东暴赚，而散户追高拿住50-100市盈率的所谓小盘成长股，历史下的中国式IPO难道仅仅永远这样剥夺中小散户的利益吗？

对于散户为主的A股市场，更多的是圈钱，制度层面无法保护中小散户，对于IPO的提前开闸，事实上，只要A股还是散户主导，IPO任何时候开闸带给A股散户的最后结果，一定是噩梦。

根据IPO的开闸去判断大势的涨跌，那是股评家的事情。此文不关注着一块，但对于所有中小散户而言，不管IPO如何，为了自身的安全，还是尽可能少买新股。

巴菲特等国际投资大师也常言：“根本不看未上市满3年的新股”。也更不用说买新股，因为历史短不了解。这话对于根据IPO提前开闸的A股中小投资者，应该警记。试问，哪几个中小投资者买上市首日新股时候，知道之前3年的经营情况？甚至相当多散户股票名称没看清，看见价格涨就买进去了。这就是可悲的中国式IPO开闸。站在价值投资的立场，中小投资者想想自己买的到底是企业本身，还是上上下下的“价格弹性”。

                       孔浩  陆家嘴  2013.06.20