鲁泰，一个比肩贵州茅台的公司！

              作者：孔浩

自资本市场发展以来近20年，很多朋友提及历史涨幅最大的，公司基本面很好的公司，势必就有贵州茅台，张裕，苏宁，云南白药等医药股，等等此类传统典型的白马股，这些大消费里面的基本面优质个股历史下带来几十倍的回报。而大多医药消费个股估值都在20倍PE以上，但有一个默默无闻的个股，鲁泰，一个平常而又专注的公司，一直隐藏在繁华的背后的公司---鲁泰B，目前对应2013年动态PE仅为8倍，1997年上市以来复权已经涨幅近22倍，一个历史涨幅比肩贵州茅台的好公司。

笔者近年一直关注着鲁泰B这个公司的发展，这只个股一直在A股被投资者认为是一个平常的公司，一个仅仅纺织服装领域的制造业。 事实是，鲁泰B是一个具有一定核心竞争力，具备全产业链布局，全球色织布龙头的公司，在全球去看也具有一定的比较优势，自2012年业绩下滑后，2013年去看，基本可确定今年业绩恢复以往态势：

（一）：经营管理水平改善：一季度报告去看，净利同增67%，毛利率升至27%，数据都是明显改善的，管理费用，期间费用都是下降明显。整体说明公司的经营管理相对2012年明显改善。

（二）：公司近年财务数据结构稳健：2009-2012年历史ROE分别为15.29%,17.76%,17.88%,13.67%,均值稳定在15%附近。销售毛利率稳定在30%附近，去年略差在27%附近，今年应能持续改善，资产负债率逐年下降，从2009年的33.56%降低至目前25%附近。整体去看，公司财务结构愈加稳健良好，资产质量优良。

（三）：棉花价格趋势：公司历年业绩与棉价走势是负相关，棉价高位时候业绩趋好，棉价低位时候业绩趋差，目前郑州期棉在18000-20000之间底部已近2年，国内外棉价价差也持续收敛，这对于未来的业绩是好事。

（四）：新增产能：2013年新增4000万米高档色织布以及5000万米高档皮染面料，产能较2012年增加20%以上。

（五）：公司积极回购表明未来态度：公司去年公布回购计划，不超过1亿股，目前已经回购近5000万股，回购价格在6.5-7.0港币区间，笔者曾力推鲁泰B，未来股价要跌破7港币以下的概率已经很小。

鲁泰B，主要还是出口为主，在08年金融危机后，在外贸整体瓶颈的情况下，公司还能做出这个成绩得益于其全球角度上的核心竞争力，公司未来也会加大内销的比例。鲁泰，一个不能仅仅制造业看待，甚至其还是属于消费类的一定属性，今年2013年业绩在0.85-0.9元区间，对应鲁泰B，港币在1.0-1.10区间，目前鲁泰B为8.40附近，动态PE为8倍附近，股息率大于4.5%，PB在1.3附近。具备一定的安全边际。

鲁泰B，一个专注稳健，历年ROE能保持15%以上的公司，自1997年至今16年，初始投资者已获利20几倍，历史涨幅比肩贵州茅台，股息率超过贵州茅台。一个稳健持续专注的公司，相信未来几年保持15%的增长还是大概率的，目前对于稳健投资者若满足15%的年化收益率还是相对可靠的品种！

                    孔浩  陆家嘴   2013.05.06