如何更客观看待“融资融券”

作者：孔浩

自融资融券开闸以来，笔者一直在观察融资融券投资者的交易操作以及盈亏状态，总结一句话就是，交易操作过度投机为主流，真正赚到钱的此类客户很少，利用融资融券这一工具真正规避了风险的也少，原因很多，最核心的原因还是投资者不能客观看待“融资融券”，自我投资认知与融资融券这一工具并没有匹配创造出符合逻辑理性的投资策略，反而变成加速投机取巧的过程。

从客户操作层面分析去看，主要有两方面：（一）：融资客户越跌越加仓，正好A股熊市依旧，导致很多客户一直融资套牢。一边支付利息，一边下跌又有杠杠，加速亏损。此类投资者的一个典型的错误是，判断错误之后未能止损，让金融工具（融资融券）长期持有化，而不是短期。（二）：融券客户，融券基本是大盘蓝筹，也是融券的主流券源，类似民生银行，中国平安此类个股，此类个股A-H折价为多，中短期跌幅可能有限，但很多投资者见大盘下跌就盲目做空低估值蓝筹股，但很可能几次大阳就基本把利润磨平甚至亏损，比如从去年底到今年初银行股的大涨让融券客户损失偏大。真正高估的不能做空，反而基本低估的蓝筹成为了融券主流，过度强度蓝筹与大盘的相关性而导致犯了逻辑与策略的错误性。这个跟目前融资融券的制度有关系，真正高估中小个股的无法做空，低估蓝筹的反而成为做空对象。

本质上融资融券是一个金融工具，在股指期货进入双边时代后的又一个是证券市场机制的完善，很多客户自认为多了一条赚钱道路，其实这种说法也是不完全对的，金融工具只是工具，关键还是投资逻辑与策略的正确性，满足此条件后才是利用工具创造出盈利。首先投资者需要了解融资融券，知道这一金融工具的属性，下面是融资融券对于投资者的几个有利地方：

（一）：利于投资者提高资金使用效率。因为融资融券是杠杠交易，放大了杠杠。投资逻辑策略正确的投资利用此工具赚取更多收益。

（二）：融资融券的余额变化体现一定市场中短期投机信息。提高了市场的透明度，价格价值关系的更加体现。融资融券在市场愈加成熟之后，投资者可以根据此信息判断个股的基本面或博弈角度作为一个参考。

（三）：风险规避以及套利。投资者可以根据市场某品种出现短期的价差机会，利用融资融券套利，或者进行对冲风险规避。

之前是融资融券标的扩大到了500只，近日4月26日是融资融券开户全面放开，证券公司自行决定客户开户。相信很多中小投资者会加入到融资融券的队伍。中小投资者要从以下几点去客观看待：

（一）：专业投资水平：怎么样评判自己的专业投资水平，比如检验自己历史投资业绩，个股以及大盘中短期判断是否准，是否能够基本面了悟很透彻。投资个股长期是否赚到钱。等等，如果一个投资者历史上股票做得很差，都赚不到钱，笔者相信，如果此类投资者做融资融券，反而可能亏损更大。只有具备专业能力，大盘判断准，股票做得好，利用金融工具（融资融券）才可能增加盈利，否则只会增大亏损。

（二）：风险承受能力：投资者应清晰的知道自己的风险偏好，明白融资融券某个角度上的杠杠投机性，针对自己的风险偏好做出是否利用融资融券做决策工具。

在对融资融券本身特点了解之后，对于投资者的利益上的特点（一）（二）（三）了解清楚，还有在以上两个（一）（二）方面满足条件，投资者才能更好的利用融资融券去创富。

孔浩   陆家嘴   2013.04.30