组合投资（资产配置）与指数投资的区别到底在哪里？Hale Kun

    资产配置与指数投资的思考是近两年以来思考特别多的问题，在价值投资的路途中，细细思考每一位投资者的选择，然后从每个投资者的持仓结构的变化中，很容易发现投资者的投资风格乃至性格特点。当然，我们主要针对成熟理性，具有一定投资能力（长期复利15%左右以上可持续稳定）的投资者来说，关于组合投资（资产配置）与指数投资，如何做出自我认可的选择。

    近几年短期来看，在A股做指数的算是完败。当然，本质上定投的话增加了不少筹码，认识的不少组合投资人士，赢指数的还跑是不少。不少成熟的投资者，关注的范围涵盖了A股，B股,港股，美股，甚至也有二级市场的基金，资金额大一些（千万以上）的配置的标的也有8-9个，在动荡的市场中，今年还获得正回报确实这个资产配置得相当到位（或含一些运气），组合投资中最重要的一点就是持仓结构的变化，如果持仓结构标的是同一行业同一市场，需要思考的是持仓结构于行业指数的相关性的判断，衍生到其它市场的估值对比。持仓结构中行业市场差别比较大的则更需要思考每个标的的价值判断，以防形成投资风格的四不像，尽可能的接近自我的投资风格。

    近几年基金产品线的广度与深度的发展，可以说包涵了大部分的各种投资风格，这对于成熟投资者可以寻找更多的选择自我匹配的风格。从市场各种指数基金的表现来看，长远中证500，资源指数，基金指数（封基），深成指等等都表现相对较好，历史表现远远超越沪深300（A股涵盖范围最广）。

    一些较成功的投资者，资产配置喜欢金融加消费的组合。这也是一个很好的方面。也有部分投资者喜欢高端科技制造业（社会有强大需求的，例如中兴通讯，中集B）的长期集中投资，长期获得了很好的回报。

    本质上，资产配置能力的提升是一个成熟投资者标志。永远拿着一个股或者经常持仓混乱长期能做好投资的正太分布来看只能是少数。极少人04年能拿着一个股如茅台，白药，张裕一直持有到现在的，资产量过大的也必然选择投资的适当组合，有效防止单个股的不可预测的系统风险。

    做得很好的指数投资，也很多投资者做到了超越股票组合投资。深成指历史年增长还是有15%的速度，这也是一个超过大部分人的长期投资的收益，折价的封基指数比这还高。当然，资源指数05年到现在涨幅达到8倍左右，上证才1.5倍，能做到这种指数确实也蛮厉害。

    客观上，组合投资资产配置与指数投资是互相融合的选择，有股票组合的也可以介入一些优秀的指数，更大仓位做指数的当然可以选择自己认为有价值的股票。根据市场机会适当调整。对指数研究颇深的，举例如果看到一个投资组合，例如：20%招行，20%平安，20%交行.....那么这个组合很可能近似于50etf，然后可能思考50etf是不是自我理性，自我性格的最佳结合，是不是有比这个更好的指数.....就可能启发一些投资思考灵感的出现，启发更多相关性的举证。

    在我看来，每一位真正价值投资者都是乐于积极思考乐于生活的朋友。