虽然我一直关注着分众的发展，虽然在讲课以及很多内部的演讲中批评分众，但无论是在分众很火的时候，还是在2008年以后遇到严重压力的时候，我都很少直接写文章评论分众。因为在很火的时候，很多人在追捧分众，都已经说了很多了；而在经营有可能出现困难的时候，说三道四会被人看做落井下石。现在既然分众的问题已经成为现实了，再说什么也就无所谓了。但实际上现在对分众的分析是2007年以后形成的陆续看法。

分众的成功在于通过复制不断地规模化。当规模复制完成后，资本的故事就讲完了。2008年，分众开始宣传已经覆盖了中国90%的市场。也就是说，在这个时候，按照分众的发展模式来看，分众在资本市场中实际上就已经是一个死掉的企业了。因为以后分众的成长只能靠增加营业收入，而由于市场覆盖已经接近饱和，所以分众户外的增长只能有一种方式：涨价。但是，由于发展过快，服务出现了许多问题。同时，在中国特殊的环境下，经营的风险越来越大，成本越来越高。由于分众同许多社区的合作协议都是有时间限制的，重新谈合作协议成本必然增加；而《物权法》的执行使得分众在社区的落地更加复杂，由于业主的维权意识的增加，不仅有可能提出同分众收入分成的要求，而且，甚至可能抵制分众的进入。也就是说，在2008年以后，作为户外媒体企业的分众开始进入发展的瓶颈期。

江南春是一个优秀的战略家。对资本价值有着超乎常人的敏感。分众的成功是战略的成功。分众上市后，江南春的战略又转移到更具资本价值的市场。分众新媒体还不是新媒体，只是把传统媒体从室内搬到了公共空间。真正的新媒体是互联网。在2008年初成立电众，收购好耶等系列互联网营销传播服务公司后，分众已经全面进入了一个新型的具有巨大增长空间的领域。如果说，2008年美国的次贷危机对中国非常多的企业有影响，在广告领域伤害最大的可能要属分众了。这样讲不是说金融风暴冲击了分众户外广告的运营，而是说金融风暴使分众集团好耶旗下的互联网营销传播服务公司2009年整体上市的计划彻底失败。好耶如果上市成功，又会是江南春的一个美丽的资本故事。但是，这个故事，被金融风暴吹得烟消云散。只能说，江南春和分众流年不济。

我一直在想象，假设好耶上市成功分众会什么样？如果好耶上市了，分众的知名度会进一步提升，资本的价值会有很长的持续时间。因为互联网营销传播服务是最有前景的市场之一，就像百度的股票在2010年5月一周内曾飙升200美金，每股达到700多美金。那样分众就会有精力梳理户外广告的经营，改善服务，使分众户外营运稳定地增长。分众户外的问题就可以得到缓解。我一直希望分众的好耶能够上市成功。因为在互联网领域才最有希望诞生世界级的中国广告经营企业，而分众又是最有机会的。

但是，分众确实进入了艰难时期。

2008年底，分众开始启动与新浪的并购。当时在同新浪的朋友们探讨时，我毫不隐晦地说：江南春和复兴想把已经垃圾化的分众甩给新浪。让分众解套。这是三个复旦小男生玩的游戏。