钱去哪里了？

2018/10/9 微信公众号“叶檀财富”

 

国庆期间，去了浙江的一个县城，不夸张的说，几乎每隔几公里就有一个项目在施工。在深山一条荒废的古驿道，还听到挖掘机轰隆隆的响声。

 

一，县城大扩张

 

当地亲戚带我们去一个景区，爬了一半山给封住了，山顶上面的一条玻璃栈道在扩建。有一次去了中部一个大城市，城中心的一座阁封住了，在维修。

 

微博一发，下面很多檀香提供了自己家乡的情况。

 

我们镇上的公共厕所都有母婴室了。

城投允许破产，地方债可以发，我们这里在挖马路，房子都翻新了！估计是粉刷、戴上新帽子了。

我住**，马路白改黑，街立面改造，乡乡镇镇都如此，同一条路开了挖挖了开。新昌还好，工业基础雄厚上市公司多，我这边据说是借了千亿多。

 

我自己在各个县跑，看到太多的旧貌换新颜，有新建的水库涵洞，有扩张的旅游景区，有新开挖的隧道。

 

村里人非常节省、非常纯朴。

 

我们随意挑选了一座古村落，晚上6点，天快黑了，不光没有游客，也没有年轻人，年轻一点的都到县城买房了，白天在村里做生意，晚上开车回城住。不在县城买房，当地人很难找到媳妇儿。

 

老年人住在村里，舍不得开灯，黢黑。有个老奶奶在木板房门口卖红薯，我们说等出来的时候再买，她就在黑地里等着，等我们回头到她家门口，她才把灯打开。多给她几毛钱，她硬是往兜里又放了一只红薯。我眼泪差点下来。

 

在这个县，我看到了截然不同的两种生活。节约到不行的山落村民连灯都不点，老奶奶的生活跟上一辈子人没什么两样，除了电灯煤气灶，还是中世纪的。

 

但在县城里头，完全是另外一派景象。国庆长假吃饭大排长龙，性价比好的店，门口人行道上放满了桌子，我们领到的票号是外6，就是饭店外面的第6张桌子。居民白天做生意，晚上开车兜风。

 

二，扩建资金从哪来？

 

这座城市，以前的一座寺庙在郊区，现在到了市中心，面积扩张了两倍不止。看到这么多的施工工地，我相信，算是部分找到了资金去了哪里。

 

金融数据也印证了这一点。9月14日，央行发布2018年第三季度企业家、银行家和城镇储户调查问卷报告。报告显示，基础设施贷款需求和小微企业贷款需求止跌回升，信用扩张初见成效。

 

2018年第三季度，贷款需求指数为65.2%，较上季度回落1.5个百分点，但基建贷款需求指数小幅回升到60.8%，环比提高0.6个百分点。

 

从今年第三季度开始，央行以基础设施贷款需求指数替代非制造业贷款需求指数，不再发布非制造业贷款需求指数。

 

贷款需求下降，制造业贷款需求回落，但基建投资蓄力，可见，基建投资仍然是重要引擎。我曾经问过西部一个城市银行负责人，他认为，现在贷款给各地，进行基础设施投资，是比较靠谱的事。

 

浙江省数据印证了央行的调查问卷报告。截至6月末，浙江省基础设施贷款、房地产贷款、国有企业贷款增速分别高于全部贷款增速的3.5个百分点、15.3个百分点和10.1个百分点，制造业和小微企业贷款增速则分别低于全部贷款增速12.6个百分点和2.4个百分点。

 

再看看西部的云南，估计项目也不少。来自中国人民银行昆明中心支行的消息称，银行业金融机构在产业发展、易地搬迁、基础设施建设、贫困户自身发展四个方面精准发力。截至2018年6月末，云南省金融精准扶贫贷款余额达2800.58亿元，同比增长32.42%，高于全省各项贷款金融增速。

 

融资缺口已经下降了，第三季度融资缺口回落到17.5%，比上季度降低了5.2个百分点。这一次降准，会让负债率高的地方、会让容易拿到贷款的项目日子更好过一点，基建、制造都会因此受益。

 

货币略微宽松，基础设施投资项目加上重点工程，值得密切关注。

 

三，县城扩张与香港股市楼市稳定  并行不悖

 

你觉得，你真的读懂央行降准了吗？

 

我们上面说到县城扩张，受益于降准，因为扩张的背后是一个个项目。降准毫无疑问是扩张流动性，是隐性降息。

 

国泰君安研报显示，央行2016年2季度货币政策执行报告专栏4指出，频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行。

 

10月8日，央行宣布10月15日降准消息后的第一个交易日，上海银行间拆借利率从一年到隔夜的都在下降，隔夜下降了11.70个BP，一年的下降了0.90个BP，两周的下降最多，下降了70.70个BP。

 

还有一点，美加息，我们隐性降息，说明货币主要战场在香港，我们不必担心内地的资产品价值因降准、降息而崩盘，也不必担心人民币汇率下跌，因为人民币汇率指数基本稳定。

 

10月8日，人民币中间价报6.8957，下调165点，创2017年5月以来新低，上一交易日中间价报6.8792，在岸人民币上一交易日收报6.8814。但从中国外汇交易中心计算的2018年9月28日CFETS人民币汇率指数，为92.35，较上月末贬值0.78%，仍在可以接受的范围内。

 

这是眼下我非常关注香港市场的根本原因。

 

北京时间9月27日凌晨两点，美联储加息25个基点。香港金管局神同步，上调贴现窗基本利率25个基点到2.50%，12年来首次加息；香港四大行汇丰、恒生、中银香港及渣打宣布上调最优惠利率——我们好像听到了香港进入加息周期的那一声枪响。

 

港币与美元是联系汇率，利率落差不能太大。太大，资金波动，港币、股市、楼市都将遭遇严峻挑战。

 

还有澳门，澳门金管局宣布，调升贴现窗基本利率25个基点至2.5%，年初以来第三次上调有关政策性利率。澳门加息的原因是，澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。

 

全球还有多个央行紧跟美联储加息步伐，巴林、沙特、阿联酋央行相继宣布将基准利率提高25个基点。跟上联储步伐，以免利差太大，资金出逃。

 

香港楼市可能走入拐点，股市是重要博弈场所。从这个角度出发，香港必须保持港币稳定，楼市也不能出现重大变故。1998年东南亚金融危机，索罗斯一役，就是前车之鉴。

 

A股桥头堡不能失守。

 

内有城镇化，工业化，外有稳定的桥头堡，这是稳定双轮。我不会因为乡村年轻人流失而哭泣，这是城镇化的一个重要机会。

 

注：10月9号，一个大！大！大日子

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