2015/9/17 每日经济新闻 微信公众号“叶檀财经”

北京时间周五凌晨两点，美联储FOMC（联邦公开市场委员会）将公布利率决议和政策声明，搅扰了世界市场半年之久加息与否的谜底最终揭晓。当然，即此次不加息，12月也很难预期，只能说慌乱暂时告一段落。

基于目前的市场，可以做出两个预测。

首先，美联储加息概率不高，可能发一纸较为强硬的声明不加息。

市场这两天波澜不惊。6月7日，素有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所VIX指数跌至11点以下，几乎为长期平均值的一半，并创下2007年2月以来新低，不到10。今年8月中旬，芝加哥恐慌指数VIX上升至2月以来最高水平，美东时间8月24日，VIX突破53，创2009年1月以来新高。9月15日，VIX指数维持在22左右，人民群众情绪稳定，既不过于悲观，也不算太乐观。

作为传统的避险货币，瑞士法郎兑美元波澜不惊，美元连续三天收阳，但幅度不大，两天收出十字星。美元兑人民币波澜不惊，在跌下一个台阶后进入窄幅波动区间。

股市同样如此，9月15日A股700股跌停，16日千股涨停，境内市场对杠杆的清理在短期内成为决定市场走向的关键要素。9月16日，除了印尼与斯里兰卡之外，亚太股市全线上涨。

不加息的原因是全球经济景气不佳，美国没有好到哪里去。转引自华尔街见闻的数据显示，荷兰经济政策研究局（CPB）统计全球5月货运交易量下滑1.2%。过去五个月中，该数据罕见地出现了四次负值。上半年，全球贸易量下滑了2%，至2014年6月以来最疲弱状态。这还没有结束，8月全球集装箱货运价接着下跌。日本9月公布的7月核心机械数据为-3.6%，前值为-7.9%；低于预测值+3.7%，该数据能够比较准确反映全球制造业情况，这一数据的下滑显示制造业低迷。

纽约联储8月份消费者预期调查所得的预期中值显示未来三年年度消费物价涨幅为2.9%，低于7月时预期的3%。未来一年通胀预期中值从3%下降至2.8%，为该调查历史上第二低水平。美国劳工部（DOL）公布的数据显示，美国8月生产者价格指数持平，预期下跌0.1%，7月为上升0.2%。根据美联储经济学家的估算，迄今为止的美元升值，将导致2015年美国GDP增速下降0.6%。

其次，即使美国不加息，为10月份又留下一个悬念。全球货币不会因此进入宽松状态，最好的状况是各资产品之间的价格会此涨彼涨，而不会出现类似于前几年的美国股债房普高上涨。最近隔夜美国两年期收益率震荡上行，并在四年来首次触及0.8%水平。美股上行，美债收益率上升，两都出现分歧。美债收益率上升，很有可能说明美联储加息并不能让美国回到量化宽松的美好时代。

奥地利国民银行外国研究部经济学家马丁·费尔德科舍、弗洛里安·胡伯和伊莎贝拉·莫德认为，在三次大规模资产收购之后，美联储的资产负债表规模已经是2007年的四倍，在2015年达到了4.5万亿美元。由于量化宽松结束，美联储就是现在加息，也不能改变逐步紧缩的局面，全球资金流向美国，这是境外美元的存量资金。

考虑到这一点，债券市场人士对美联储加息抱着得过且过的态度，RHB Securities Singapore Pte. Ltd的Thomas Lam和先锋集团的DavidGlocke等市场分析人士直言，如果9月17日决定维持隔夜利率接近于零不变，最后对债市的冲击最后可能比升息更大。因为接下来投资者会预期美联储新一轮的加息时间，同时Glocke还认为，“如果美联储等太久，突然有一天要急起直追，届时就得快马加鞭升息。”这对于投资市场而言，这样的预期可不是什么好消息。

在市场诡异地进入静默上升期后，由于美联储加息预期未能从根本上消除，全球紧缩未能从根子上得到缓解，全球经济数据忽冷忽热以冷为主，这就使得市场将进入震荡与分化的新常态。

不同的投资品种相差极远，就像深圳与东北的房价一样冷热不调，并且涨是暴涨千股涨停，跌是暴跌，千股跌停。

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