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10月13日当天即期汇率是1卢布换0.152人民币左右，按照互换的货币规模是1卢布换0.184人民币左右，可见当时已对卢布作了折让。对应不同汇率水平，利率水平会有所不同。

三年后，仍以1卢布换0.184人民币。如果那时人民币兑卢布市场汇率上升，到1卢布换0.0152人民币，此时仍按照0.152的汇率换回人民币会明显亏损。相反，如果卢布升值了，俄罗斯央行就会吃亏。通常，双方会在背后进行市场对冲，如做空卢布或者买入保险，但现在成本已经很高，并且很难找到对手盘。

互换的本质是锁定汇率，但汇率波动不休，风险永远存在，因此只能在市场对冲。

中俄两国央行并非商业实体，互换的目的想必不是像企业一样锁定风险，而是有其他原因。