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不死的坏帐

(2013-12-14 01:15:44)
标签:

财经

不死的坏帐

 

2013/12/13 每日经济新闻

 

我们不必再担心中国银行业的坏帐,因为有处理坏帐的不死鸟公司。

 

国内最大的银行不良资产处理公司信达资产IPO在香港受到热捧,成为香港今年最大的IPO。信达以3.58港元的价格发行53亿股股票,在指导价区间上限3.58港元发行,5%面向散户发行,共收到了大约200亿美元的认购资金,获得160倍的超额认购。面向机构投资者发行的部分收到了大约450亿美元的认购资金。吸引了包括挪威央行、橡树资本、中国平安在内的基础投资者认购了44%的股份。事实上,早在2012年,瑞银、渣打、中信集团旗下私募股权子公司和中国社保基金都投资了信达。财政部是其控股股东。

 

此次发行成功,信达坐实了中国银行业不良资产第一批发商的地位,充裕的资金将使信达拥有收购不良资产的更多武器。

 

令人奇怪,这家本应该在处理不良资产完毕后清盘的机构,在银行上市产生的最大坏帐处理完毕,违背初衷,迟迟不结算不清盘,甚至拥有金融全牌照,业务拓展到更多的领域,成为不良资产市场上高调的不死鸟。

 

信达不倒,因为坏帐不死。

 

银行不良资产源源不断。在招股说明书中,信达资产指出,中国银行业的不良贷款余额自2011年第三季度以来已经连续八个季度上升,商业银行持续拥有剥离不良贷款的需求。其测算,从20113月至2013年上半年,股份制银行不良贷款从552亿元增至956亿元,城市以及农村商业银行不良贷款从632亿元升至1121亿元。

 

中国的银行资产质量越堪忧,对不良资产管理公司的需求越强烈。不仅信达,华融等公司也在图谋上市。未来,国有的资产管理公司、投资公司数量还将大幅上升,可以预料,不良资产处置在相当长的时间里有广阔的前景。英国《金融时报》披露,通过未来两年多继续收购1000亿元的坏账,信达的不良贷款账目将增长50%以上。

 

信达不倒,还因为独特的、受到优待的模式。

 

首先是政府优待性质的减负,2010年,国务院批复对信达不良资产管理公司的改革方案,由信达与财政部设立共管帐户,将信达历史上形成的2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户,存续时间初定为十年。此外,信达所欠数百亿元央行再贷款也将停息挂账,不再产生利率负担。

 

除了不良资产管理,信达还拓展了其他业务。这是国内惟一拥有金融与非金融不良资产的公司,牌照涉及证券、期货、信托、融资租赁、基金管理、保险、投资及地产等。信达资产董事长侯建杭在招股当日表示,“信达的独特性业务模式,不良资产经营是主业,而投资及资产管理,以及金融服务,起到协同作用,为客户提供综合金融解决方案,这在世界上不会找到完全可比的公司。”确实是全球没有先例的独特模式,不良资产管理公司长期挂帐,全面发展,全球其他国家做不到,纳税人、国会那里交待不过去。

 

由于房地产等资产价格近两年的上升,信达不良资产处置的利润大幅上升,此时上市是溢价好时机。2013年上半年信达资产净利润为40亿元,其中不良资产管理占收入比例为54%,按年增长88%,财务管理和金融服务则分别贡献17%29%。不良资产收入少而利润高。通过债转股等方式,信达成为一些资源公司的大股东。据信的招股说明书,公司近2/3的股票资产为煤炭行业股票,其不良债务组合的大约60%与房产行业有关。还不出钱来债转股,截至20111231日,信达资产持有债转股股权的企业合计136家,其中多家属于能源、化工、材料等行业。投资者等着资源价格上升。

 

国际投资者认为信达资产价格被低估。招股说明书显示,信达实现了130亿元人民币的资本利得,平均出手价格达到其在此期间通过债转股安排购股价格的2.3倍。《金融时报》报道,信达持有的剩余股份按历史账面价值计算为276亿元人民币,但据独立的第三方机构——美国评值有限公司(American Appraisal China)估算达到623亿元人民币。所以,信达上市的发行报价很公道。

 

好吧,无论境内外,投资者总是逐利的,他们才不管信达是否应该兑现承诺进行清算,才不管未来各银行是否会自己处理不良贷款。他们关心的是,借助信达介入中国不良资产处置这块大肥肉,信达拥有全牌照显示了政府支持的力度,相信为了未来内地金融机构、大型公司在香港上市,信达也得给予说得过去的回报。对于信达等公司而言,在国内银行资金紧张时到国际市场融资,把坏帐与国际投资者绑定,何尝不是一本万利?

 

谁说国际投资者不懂中国国情,他们热捧信达,就是了解中国坏帐市场,在国际市场上不得不维持的信用,以及大型国有控股资产管理公司在国内市场特殊的地位。

 

原先的承诺呢?真实的信用呢?风一吹,刮走了。中国坏帐不会死。

 

注:中午参观三宝钢铁厂

火红的钢水,切断钢的声音,水声

钢铁业总得有

用标准决定生命

技术、安全、环境,优质并购劣质公司

趟出一条路来

有人说,雾霾什么时候走,我想说的是

从全国的基建看,雾霾刚来

 

经济工作会议如预期

关键是执行,让既得利益者退出不易

看上海等地的国资如何改革吧

南非与朝鲜

能够想像吗?四十年前我们比他们还要打鸡血

可怕的时代

 

祝朋友们周末愉快

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