530一周年市场回到原点

讲政治还是讲市场?

2008-5-31 每日经济新闻

    530一周年资本市场回到原点，讲政治还是讲市场，成为投资者的头等大事。

    纪念日之前约一周，4月24日，管理层以下调印花税的办法，向深受挫折的资本市场表达含蓄的歉意。530当天，《中国证券报》头版头条刊登了题为《证监会：基金公司要树立大局意识 维护市场稳定》的文章，刊载证监会有关人士此前向基金公司提出要求，树立大局意识，维护市场稳定。仅此两个消息，足以证明中国的政策市远未结束。

    为什么要树立大局意识？为什么要维护市场稳定？是因为有的基金不顾大局还在做空，是因为目前市场人气散淡多空相持不下。如果不是到了稳定是压倒一切的关键时刻，动辄为市场为辞的有关人士，绝对不会出面讲出显违市场的话。

    基金为股市扛鼎只能起救急之用，比如灾后一周。如果一味让基金扛鼎，则会让基金、股市发生异变。到时基民受损是找基金经理？还是找号召基金讲政治的官员？这个官员是否能够代表政府信用？如果能够代表，基民受损是否由政府包赔？

    从市场的原初意义上看，政府既不应该托市，也不应该砸市，但既然政府530砸市在前，就意味着政府已将指数点位列入调控范围，在股市下挫时就必须托市，这是政府信托责任所系。但让人莫名其妙的事情在于，没有动用政府平准基金托市，而是让基金托市，实际上是让基民承担政策风险。政府让基民尽政府的信托责任，其间逻辑不知道怎么自圆？

    另外，融资依赖症使我国金融与资本市场政策也回到原点。与美国次贷危机主要危害金融衍生品不同，中国的资本市场与实体经济密切相关。

    目前紧缩导致我国资本市场流动性已经下降大半，今年24只新基金仅募集727.7亿元其中，11只偏股型基金平均募集规模为24.15亿元，同比下降72.4%。这使依赖资金链为生的企业陷入绝境。为避免火烧连营，管理层在大量新批基金的同时，放松了再融资、公司债与企业债的审批。根据公开数据显示，进入4月份以后，一共有4家房地产公司发行公司债的方案获批，有8家上市公司的增发方案获准，1家房地产企业的IPO获得通过，初步计算融资规模超过420亿元人民币。而大秦铁路等发行的公司债等也将陆续放行。新兴市场患有融资饥渴症，我国资本市场尤甚，否则产业转型、基建项目全部会成为无源之水，绝不是上市公司投资收益下降那么简单。

    下调印花税对资本市场表面上进行拨乱反正是远远不够的，我们需要切割掉资本市场制度性的贪婪之胃。

    目前成为投机疯狂地的权市场，使我国资本市场的制度性贪婪之胃彻底曝光。权证市场的表现证明，没有规则的市场，既无法讲政治也无法讲市场，只能讲投机。

    创设权证规则之混乱、利益输送之明显让人瞠目。一是在未满足存续期条件仍能创设，创设权证共用代码。根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》第二章第四条，权证自上市之日起存续时间为 6个月以上24个月以下。如南航认沽权证今年6月20日到期，而2007年12月20日之后券商仍在创设。上海证券交易所的批准，广发证券和国元证券仍然分别创设南航认沽8600万份和1900万份并于2008年1月10日上市交易，兴业证券和宏源证券又分别创设南航认沽权证6000万份和400万份并于2008年1月16日上市交易。共用代码使创设期限变得毫无价值。

    二是5月14日，上交所发布《证券异常交易实时监控指引》，以“国际惯例”的名义临时修改权证交易规则，在投资者认可盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过20%、累计上涨超过50%的停牌规则后，5月30日，南航认沽证上涨至30%才停牌。就在《指引》发布前一天，创设券商突然买回6.5亿份南航认沽，当天暴涨19.73%。规则如此忽悠人，很明显是因为券商回购注销的压力所致，《指引》无疑在尽量帮助券商减少回购成本。

    截至2007年12月31日，南航JTP1的创设余额为109.52亿份，创设南航JTP1给券商们创造的利润约为204亿元，占券商创设权证全部利润的79％。权证市场成为券商的血腥掠食场，所有的创新类券商都迫不急待进入这一市场分食。如此市场居然披上市场的华彩大衣逍遥而行，可见抑制某些被政策庇护的贪婪之胃任重远。

    530之后，从印花税是否应该成为调控工具之争，到救市之争，到目前的讲政治还是讲市场之争，其实质都是厘清市场规则，真正尊重市场规则与信托责任，除此之外，并无其他含义。

注：周末到来，忙碌的工作更显得放松时的轻松幸福。祝各位周末愉快。