冲高回落增加再探底的可能

周四A股三大指数的冲高回落走势，为近期的底部震荡格局再添一层迷雾。盘中指数短暂上攻后乏力回落，板块个股呈现涨跌对半分化格局，两市成交额再度缩量736亿元，以1.7万亿元的相对地量收官。这种量价背离的表现，清晰传递出市场做多信心不足的信号，也使得大盘再探前期低点的可能性显著提升。

回顾本轮调整历程，其脉络贴合A股典型的调整规律，大致呈现“高位兑现—底部震仓”两步走特征。在4000点一线，先知先觉的机构资金已开启减仓操作，提前规避潜在风险；当指数快速跌破3900点关键支撑位时，市场恐慌情绪集中释放，散户及后知后觉的资金纷纷出逃，构成了调整的第一阶段。如今大盘已在3850-3900点区间震荡五个交易日，虽出现阶段性企稳迹象，但这种企稳反而让持股信心有所增强，短期内难以达到机构震仓洗盘的目的。从资金博弈逻辑来看，若此时指数再度下探，将对市场心理防线形成更强冲击，既能有效清洗浮筹，也能为后续行情积蓄力量，因此成为机构资金可能的选择。

当前市场的核心矛盾，在于3900点附近的筹码压力与3850点的估值支撑形成的平衡。数据显示，3880-3920点区间累计套牢盘规模达1.2万亿元，这些来自2023年和2024年震荡平台的套牢盘，在指数接近3900点时便会触发解套抛压。而成交量始终未能突破1.8万亿元，量能不足导致突破乏力，这也是周四冲高回落的直接原因。但另一方面，3850点区域具备坚实的估值安全垫，上证指数当前市盈率16.83倍较近10年均值低10.1%，沪深300指数更是处于近10年32%分位，低估值属性已吸引北向资金11月以来净买入423亿元。

尽管再探底风险升温，但A股中长期向好的逻辑并未改变。技术面上，指数在3850点附近多次获得支撑，形成阶段性底部特征，激发了部分抄底资金的参与热情。政策面则持续释放积极信号，扩消费稳增长的利好措施不断落地，从提振内需到优化营商环境，一系列举措为经济复苏提供动力，也为A股构筑了政策安全网。更值得关注的是，机构资金正借震荡进行换仓调仓，11月以来高端制造、医药生物等业绩确定性强的板块获得资金净流入，这种结构性调整将为后续行情指明方向。

对投资者而言，当前市场环境下无需过度恐慌，盲目割肉或追高都非明智之举。操作核心应聚焦个股质地，远离缺乏业绩支撑的题材股，重点关注三类标的：一是前三季度净利润增速高于市场平均水平的高端制造企业；二是估值处于历史低位且现金流稳定的医药生物龙头；三是受益于政策红利的消费复苏概念股。对于基本面优良、业绩增长确定的个股，即便短期随大盘波动，长期来看价值发现的机会终将到来。

市场的震荡期正是考验耐心与判断力的时刻，再探底或许会带来短期阵痛，但也会孕育新的布局机会。只要把握估值安全边际与业绩确定性两大核心，就能在市场波动中保持从容，静待震荡后的方向选择。