年内 A 股能否再创新高？多空博弈下的理性观察

近期某券商首席经济学家的 “年末市场情绪转淡” 言论引发热议，其核心观点认为全年 A 股涨幅已足，11-12 月历史上多为资金止盈窗口，剩余时间难有进攻性。这番表态戳中了中小投资者的焦虑，不少人开始怀疑年内 A 股是否已见顶，只能惨淡收官。但将市场走势简单归为 “机构冬眠、散户退场”，显然忽视了当前市场的复杂博弈与多重支撑因素。

从言论本身的合理性来看，其背后的利益逻辑值得推敲。机构与中小投资者的利益诉求存在差异，若单纯引导散户离场，大盘下跌最终仍会套牢持仓规模更大的机构，这种违背自身利益的行为并不符合常理。更可能的逻辑是，通过释放谨慎信号制造市场震荡，从而在低位吸纳廉价筹码，为跨年度行情蓄力。历史经验也表明，机构往往擅长利用舆论引导市场情绪，中小投资者若盲目跟风退场，反而可能错失后续机会。

从市场实际表现与机构分歧来看，看空观点并非主流，存有较大可能是一种跳蚤效应。与单一机构的谨慎态度相反，高盛、摩根大通、瑞银等多家外资机构集体发声看多，高盛明确指出 A 股正步入慢牛行情，投资者应从 “逢高减仓” 转向 “逢低买入”，摩根大通更是看好沪深 300 指数到 2026 年底的表现。值得注意的是，10 月底上证指数已盘中突破 4000 点整数关口，时隔十年重返这一关键点位，尽管未能站稳，但已释放出强烈的牛市信号，与 “情绪偏淡” 的判断形成鲜明反差。部分专业分析人士甚至认为，4000 点才是牛市起点，当前市场刚进入上升周期，年末仍有创新高的动力。

资金面与成交量的表现也为市场提供了支撑。历史数据显示，A 股 11 月曾创下月度成交额超 41 万亿元的纪录，日均成交额达 1.97 万亿元，融资资金与股票型 ETF 资金持续净流入，仅 11 月融资净买入就超 1200 亿元。这说明市场资金活跃度并未显著下降，所谓 “成交量萎缩至 1.5 万亿以下” 的预判尚未成为现实。即便后续成交量有所波动，当前沪深 300 滚动市盈率仅 12.5 倍，万得全 A 市盈率 18.5 倍，估值仍具备性价比，对资金的吸引力并未减弱。

此外，政策预期与产业机遇也为年末行情注入动力。外资机构普遍关注 “十五五” 规划中的新质生产力、“反内卷” 等主题，科技成长、服务消费等领域被持续看好。高盛预测，AI 资本支出、企业出海等因素将推动 A 股企业每股盈利增速提升至12%，这些长期逻辑不会因年末短期波动而改变。同时，监管层推动企业回购与分红、引导中长期资金入市等举措，也在不断夯实市场基础。

对于中小投资者而言，不必被单一观点绑架。成交量确实是重要观测指标，若后续持续萎缩至 1.5 万亿以下，需警惕短期调整风险；但在当前多空博弈、机构分歧的背景下，更应保持理性，避免盲目跟风。中小投资者 “船小好调头” 的优势，不应体现在仓促退场，而在于灵活把握结构性机会。与其纠结 “是否会创新高”，不如聚焦优质企业与高景气赛道，在控制风险的前提下参与市场，方能在行情演变中占据主动。毕竟，股市预判从来没有绝对答案，唯有尊重市场规律、理性应对波动，才是长久之计。更多交流请进入黄家茶社公众号huangyq8128.