10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，针对提高上市公司质量提出了六个方面十七项措施，其中提到，推动上市公司做优做强，支持优质企业上市。全面推行、分步实施证券发行注册制。优化发行上市标准，增强包容性。加强对拟上市企业的培育和辅导，提升拟上市企业规范化水平。鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市。发挥股权投资机构在促进公司优化治理、创新创业、产业升级等方面的积极作用。大力发展创业投资，培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大。发挥全国中小企业股份转让系统、区域性股权市场和产权交易市场在培育企业上市中的积极作用

目前沪深两市上市公司已超过4000家。有多少家公司质量过硬达标呢？又有多少家在坑害投资者监管部门无能为力呢？真的要好好治理了。早在2005年，国务院就印发了《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》，在此之后，国内对提高上市公司质量的探讨一直未曾停歇。 2019年11月，证监会主席易会满在浙江调研时曾透露，证监会系统已制定了提高上市公司质量行动计划，并已推动相关文件出台。今年9月23日的国务院常务会议也对进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展做出了部署。

《意见》首先提出提高上市公司治理水平：一是从完善制度规则、明确各方责任等方面规范公司治理和内部控制；二是通过完善披露规则、优化披露内容，增强信息披露针对性和有效性。

证监会上市公司监管部主任 李明： 抓住了公司治理和信息披露这两个核心点，涵盖了上市公司在资本市场的整个生命周期，打通入口、畅通出口，支持上市公司依托资本市场发展壮大。

在李明看来，上市公司在多方面都是中国企业的排头兵，但也要看到依然存在的问题，《意见》正是将解决问题摆在了突出位置。针对市场反应突出的退市不畅问题、股票质押风险问题、资金占用、违规担保等问题，《意见》都做出了明确的部署。

上交所总经理 蔡建春： 目前来说，我们观察看，上市公司存在的诸多问题的深层次的矛盾都是公司治理的问题。具体来说，上市公司控股股东、董监高等关键少数没有履职尽责，导致上市公司独立性不够，甚至内控失灵、运作失灵。

其次全面实施注册制，分批实施。在充分发挥市场作用、强化法制保障、坚持底线思维的基础上，调动各方资源，发挥并购重组、破产重整等多种工具，拓宽多元化退出渠道。也就是中小板，深圳主板，上证主板。都要陆陆续续实施注册制。注册制会出现慢牛吗？会，但不是现在。存量核准制下的股票，那些估值奇高偏高的股票，都会向下修复估值，大白话就是要阴跌。为什么这样说？那些ST板块不用说了，壳资源将几乎一文不值。那些接近亏损的公司，没有什么前景的公司也会被淘汰。还有那些长期靠补贴的公司，那些背书侠公司。都会严重失去流动性，会阴跌不止。接下来就是这些公司的减持潮。

       这样看来IPO是不可能停止了，而且还会大批量大额度融资。核准制存量股票，除了几个核心大公司外，再也没有资金关注。核准制和注册制上市公司最大区别，主要是行业周期不一样。前者是发展期或成熟期，两条路，要么做大做强，要么日渐消瘦。时间已经证明，做大做强的只有几百家（大概300家左右），剩下的不是成为一堆垃圾，就是不痛不痒毫无起色的公司。后者是初创期公司，即使亏损也有可能前景乐观，但也可能退市。所以资本更愿意去买这些公司。所以以后投资者需要提升选股能力，这里的选股能力指的是对行业前景分析，对公司基本面分析判断。投机者需要加强资本运作和资金管控，以及提升自己情绪管控。

推动上市公司做优做强

如何推动上市公司做优做强是《意见》的重点。《意见》指出，将全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市；完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资；完善上市公司再融资发行条件；探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市；健全激励约束机制。

值得注意的是，昨日证监会发布消息称，同意楚天科技发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的注册申请，这标志着创业板上市公司并购重组注册制正式落地。

创业板上市公司重大资产重组实施注册制是推进创业板改革并试点注册制的重要内容。2020年6月12日，证监会发布《创业板上市公司持续监管办法（试行）》，深交所发布《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》，明确创业板上市公司并购重组注册制的规则，由交易所对申报材料进行审核、通过后报请证监会注册，证监会收到交易所报送的审核意见等相关文件后，在5个工作日内对上市公司注册申请作出予以注册或者不予注册的决定。创业板重大资产重组实施注册制落地意味着，未来对创业板重大资产重组申请的审核权将下放给交易所，而交易所会在制度约束下，在规定时间内完成审核，这将有助于提升审核效率。

第三，健全上市公司退出机制

对于投资者关心的如何健全上市公司退出机制方面，《意见》提出的主要举措包括，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序；严厉打击恶意规避退市行为，加大对违法违规主体的责任追究力度；畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。

近年来，决策层多次在会议中部署上市公司的退出机制问题。例如，今年7月11日，国务院金融委召开的第三十六次会议就曾提出要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

近期，A股的上市公司数量首次突破了4000家大关，不过另一方面，A股历史上累计退市的公司数量却只有百余家。这样“进多出少”的现象被不少投资者视作A股市场的一大“堵点”。

     反观境外成熟市场，上市公司呈现出的是一种“大进大出”的格局。据复旦大学金融研究院统计，2009年~2018年的10年间，美国资本市场共上市了2602家公司，与此同时也退市了2471家公司，其中2010年~2018年的9年间每年退市的公司数量都超过了200家。此外，2016年、2012、2011、2010年退市公司的数量还要超过当年IPO公司的数量，其中2011年退市公司的数量是IPO公司数量的2倍。

     据中金公司统计，从海外市场来看，绝大多数成熟市场都保证了一定的退市率，例如2007年~2018年，美国纽交所上市公司退市率为6%，纳斯达克退市率为7.8%，伦交所退市率为9.5%，加拿大TMX集团主板退市率为8.8%等。

虽然从目前来看，今年将成为A股30年来退市公司数量最多的一年，不过距离市场的期待还有差距。中金公司首席经济学家彭文生此前指出：“常态化实施‘有进有出’‘动态淘汰’的上市及退市综合机制，有利于促进上市公司群体保持活力、提高质量，对资本市场融资、投资、交易、对外开放等各个环节实现‘正反馈’意义重大。”

第四，解决上市公司突出问题

对于如何解决上市公司存在的违规占用资金等问题，《意见》给出的解决办法包括：积极稳妥化解上市公司股票质押风险，坚持控制增量、化解存量；强化场内外一致性监管，强化风险约束机制；对已形成的资金占用、违规担保问题，要限期予以清偿或化解；强化应对重大突发事件政策支持。《意见》明确指出，控股股东、实际控制人及相关方不得以任何方式侵占上市公司利益；坚持依法监管、分类处置，对已形成的资金占用、违规担保问题，要限期予以清偿或化解；对限期未整改或新发生的资金占用、违规担保问题，要严厉查处，构成犯罪的依法追究刑事责任；依法依规认定上市公司对违规担保合同不承担担保责任；上市公司实施破产重整的，应当提出解决资金占用、违规担保问题的切实可行方案。

第五，提高上市公司及相关主体违法违规成本

《意见》还进一步明确，将提高上市公司及相关主体违法违规成本。相关举措包括：加大对欺诈发行、信息披露违法、操纵市场、内幕交易等违法违规行为的处罚力度；推动增加法制供给，加重财务造假、资金占用等违法违规行为的行政、刑事法律责任；完善证券民事诉讼和赔偿制度，支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼。

今年实施的新《证券法》设立了投资者保护专章。有分析认为，这一专章最大的特色或者贡献在于，以相对集中和系统化的方式规定了损害投资者权益的民事责任。

相比通过行政责任、刑事责任等保护投资者的路径，民事赔偿责任更受投资者关注，更贴近投资者需求。而这也将有助于提高上市公司及相关主体违法违规成本，对违法违规行为构成更为有力的震慑。

第六，形成提高上市公司质量的工作合力

对于如何形成提高上市公司质量的工作合力，《意见》表示，将持续提升监管效能，强化上市公司主体责任，压实中介机构责任；完善上市公司综合监管体系，建立健全信息共享机制，共同营造支持上市公司高质量发展的良好环境。

其中就凝聚各方合理提升上市公司质量方面，《意见》强调，将完善上市公司综合监管体系，推进上市公司监管大数据平台建设，建立健全财政、税务、海关、金融、市场监管、行业监管、地方政府、司法机关等单位的信息共享机制；增加制度供给，优化政策环境，加强监管执法协作，协同处置上市公司风险。